国庆假期后A股历来有“开门红”的日历效应，但今年10月多重事件交织，三季报集中披露、美联储议息会议等因素将共同扰动市场。围绕节后市场行情与投资逻辑，《证券日报》记者专访了招商基金研究部首席经济学家李湛。
李湛认为，10月份A股整体有望略偏强，但行情仍运行在震荡市框架内，机会集中于结构性轮动。从节奏划分来看，10月份市场大致分为三个阶段：节后迎来情绪修复窗口，三季报披露期开启结构性进攻，月末美联储议息落地前后市场再度进入波动区间。
支撑节后修复的基础，在于节前风险已经得到较为充分释放。李湛分析称，9月28日三大股指下跌，而回溯历史规律，国庆后首个交易日上证指数（1A0001）上涨概率可达70%，收益率中位数为0.72%。国内政策面也释放积极信号，央行三季度例会更新政策定调，提出加大逆周期（883436）调节力度，并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”表述。不过，趋势性行情仍然缺少成交量的支撑，自7月份以来A股市场成交额持续回落，相较此前单日3万亿元的阶段高点近乎腰斩。综合来看，10月份更适合定义为震荡市场中的结构性进攻窗口。
此外，三季报将成为10月份结构性行情的重要催化。李湛表示，分行业看，两条主线存在业绩超预期的潜力。其一为AI硬件产业链，涵盖光通信、PCB、半导体（881121）制造与封测环节；其二是受益于价格上行的上游资源、化工（850102）板块。同时李湛提示，当前AI产业链市场预期已经处于高位，即便业绩仅仅符合预期，也可能引发资金获利兑现、卖出离场。
同时，李湛表示，四季度市场风格由“一枝独秀”转向“再平衡”已经成为市场共识，但落实到10月份，并不会出现“一刀切”式的剧烈风格切换。这一轮风格再平衡在9月份已经率先演绎，今年前8个月资金极致布局成长赛道，进入9月份后，资金从高估值成长板块撤出，向低估值、高现金流资产迁移。10月份资金若再度调仓，更可能向具备业绩兑现能力的科技方向小幅回摆，而非持续单边涌向高股息红利板块。
谈及10月份市场最大风险，李湛表示，美联储10月份加息本身已被市场充分定价，9月份FOMC会议以12比0投票结果加息25个基点至3.75%-4%，当前市场对于10月份再度加息25bp的概率预期约64%，真正需要警惕的是两大风险叠加。一是海外利率表现超预期偏鹰，当前10年期美债收益率突破5.15%，创下2007年7月份以来新高，若本次议息释放持续加息信号，叠加布油突破98美元继续推升全球通胀预期，风险偏好将遭受冲击。二是AI产业催化不及预期，OpenAI在多月内第二次暂停相关训练，本次暂停范围扩大至全部涉及工具调用的训练、评估与推理环节。如果三季报数据、产业落地进展无法对冲相关负面叙事，科技板块本轮反弹高度将受到明显约束。
