□本报记者王鹤静
上周(9月7日至9月11日)，以通信为首的科技成长板块迎来小幅反弹，多只通信ETF（159583）涨超5%，领跑市场。另外，受国际油价上涨驱动，能源（850101）化工（850102）油气类ETF上周表现较好。港股创新药（886015）板块近期有所回落，多只港股通创新药（886015）主题ETF跌超7%。
场内资金目前在双创主题ETF的投向上有所分歧。上周，科创50ETF（588060）华夏净流入超32亿元，成长ETF易方达（159259）、科创50ETF（588060）易方达均净流入超14亿元，而科创半导体ETF华夏（588170）净流出超17亿元，创业板ETF易方达净流出超13亿元。业内机构表示，资金仍在配置科技，但选择从押注具体赛道转向先配置成长板块。
通信主题ETF反弹
上周，玻纤、PCB、光通信等板块有所反弹，多只通信ETF（159583）涨超5%，另有部分创业板成长、TMT、创业板人工智能（885728）等主题ETF涨超2%。
国泰基金认为，海外扰动因素带来的影响低于预期，或为市场带来利空出清修复，叠加GPT-6Astra发布强化AI景气预期、国内光博会催化等因素，通信的基本面逻辑仍然扎实。
近期油价反复活跃，能源化工ETF建信（159981）上周上涨5.2%，标普油气ETF嘉实（159518）上涨1.85%。华安基金表示，供应受到扰动叠加库存持续消耗，油价对外部事件更加敏感；需求增速有所放缓，但并没有明显回落迹象，同时供给端的安全边际下降，因此“供应趋紧+库存下降+需求韧性”成为近期油价的重要支撑。
此外，港股创新药（886015）板块上周明显回落，多只港股通创新药（886015）主题ETF跌超7%；证券板块上周也有明显回调，多只金融科技主题ETF也跌超7%。
场内资金投向有分歧
受部分板块行情回调影响，港股创新药ETF广发（513120）、香港证券ETF（513090）易方达等龙头品种上周日均成交额较前一周缩量明显；科创50ETF（588060）华夏、创业板ETF易方达日均成交额都在50亿元以上，与前一周基本持平。
在近期双创板块持续震荡的情况下，场内资金投向出现分歧。上周，科创50ETF（588060）华夏净流入超32亿元，成长ETF易方达（159259）、科创50ETF（588060）易方达均净流入超14亿元，通信ETF国泰（515880）净流入超12亿元；科创半导体ETF华夏（588170）净流出超17亿元，创业板ETF易方达净流出超13亿元。
此外，部分抄底资金涌入港股、证券等品种。上周，恒生科技ETF华泰柏瑞（513130）、恒生互联网ETF华夏、恒生科技ETF华夏分别净流入超14亿元、11亿元、10亿元，证券ETF国泰（512880）净流入超13亿元。
景顺（IVZ）长城基金表示，资金仍在配置科技，但选择从押注具体赛道转向先配置成长板块。资金更多是通过宽基指数获取成长板块的整体弹性，而不是对某个细分行业形成明确共识。在市场分歧较大的阶段，“先买指数、再选行业”往往带有一定的试探性。
市场主线有望逐步凝聚
国泰基金认为，近期市场存量资金频繁轮动。AI硬件、创新药（886015）产业链等高风偏板块虽是中期景气主线，但外部扰动迫使资金阶段性降波。资源与红利品种在波动市里的压舱石效果也较为一般，部分品种位置偏高或进入止盈区间，部分品种受到利率与美元的牵制。
虽然美联储加息与否对资产的冲击往往在预期快速上修阶段更剧烈，一旦决议落地，部分利空可能阶段性出清，但国泰基金认为，若美联储声明继续强调能源（850101）向核心通胀的传导，利率中枢居高不下，成长股就很难回到单边修复区间。
站在当前位置，汇添富基金认为，市场极致的轮动可能并非常态，后续有望通过宏观、产业预期收敛实现弥合，主线共识或将在这一过程中逐步凝聚。
一方面，影响美联储决策的重要观察窗口不远，或有助于市场分歧的弥合，宏观不确定性有所下降。另一方面，新一轮产业叙事正在涌现，例如，Anthropic上市临近；新一轮财报季到来，为明年产业预期将提供更加清晰的指引；9月至11月北美大厂密集召开年度大会，各家巨头将集中展示最新成果与进展，对于AI新应用、新场景的打开均是重要观察窗口。
具体投资方向上，汇添富基金提示：一是关注AI产业链的景气加速方向，算力硬件、软件应用、上游设备与材料板块盈利爆发，回调后仍有望成为市场主线；二是关注传统出口链的景气优势方向，医药、新能源（850101）、汽车、轻工、家电、纺织制造（881135）等板块盈利高增且趋势未改；三是关注内需反转方向，地产开发、美护、零售等板块有望率先修复；四是关注地缘扰动带动的资源品涨价方向，炼化、煤炭（850105）等板块具备盈利改善预期。
