自8月下旬达到阶段性高点后，创新药（886015）板块持续震荡走弱。
9月10日早盘，创新药（886015）概念继续下行，截至午盘板块下跌1.80%，百普赛斯（301080）(301080.SZ)跌超9%，万邦医药（301520）(301520.SZ)、华森制药（002907）(002907.SZ)、哈药股份（600664）(600664.SH)、精华制药（002349）(002349.SZ)、汉森制药（002412）(002412.SZ)等均跌超5%。
作为2026年三季度初始的C位，创新药（886015）一度占据市场关注的风口焦点。五洲医疗（301234）(301234.SZ)自7月22日至9月7日高点，34个交易日股价累计上涨237.1%；哈药股份（600664）从6月下旬最低2.84元/股，到9月2日最高9.51元/股，也仅用了2个月时间。
在经历短期暴涨和连续回撤后，创新药（886015）究竟是一轮热点轮动，还是产业趋势的起点？
回溯来看，创新药（886015）此前一轮上涨来源于行业基本面的直接改善，在经历漫长的研发期后，当前创新药（886015）企已告别长期依赖融资输血的第一阶段，进入业绩兑现期。
头部创新药（886015）企业的经营数据同样印证了这一预期。半年报数据显示，百济神州（688235）(688235.SH)2026上半年实现营业总收入222.2亿元，同比增长26.8%，归母净利润32.71亿元，同比大增627.1%；药明康德（603259）(603259.SH)在2026上半年利润突破百亿的同时，将全年收入指引由513至530亿元大幅上调至585至605亿元。
然而，基本面的改善并未能支撑股价持续上行。进入9月，医药板块持续回撤，业绩兑现与股价走势之间出现明显背离。
市场预期方面，9月5日至8日，2026年国家基本医保药品目录现场谈判竞价收官，12个药品入围商保创新药（886015）目录价格协商，124个目录外药品入围谈判竞价环节。市场观点认为，国谈收官日的定价预期兑现，叠加大市值创新药（886015）连续消化，以及前几日结构性轮动后的回吐，共同压制了板块表现。
2026年首次落地医保基本目录、商保创新药（886015）目录双目录同步调整，且首次启用创新药（886015）预申报机制，尽管此举对于创新药（886015）上市后放量周期（883436）有望大幅缩短，但谈判结果预计11月才正式公布，在此之前市场处于信息真空期，前期因政策预期而涌入的资金选择兑现收益。
海外临床失败事件同样对短期风险偏好形成干扰，此前诺华（NVS）(NVS.US)宣布其评估del-desiran治疗1型强直性肌营养不良的III期HARBOR研究未达到主要终点，该药物是诺华（NVS）去年以约120亿美元收购Avidity Biosciences后获得的核心资产之一，消息公布后诺华（NVS）美股暴跌超13%，纳斯达克（NDAQ）生物科技指数跌超2%。
此外，美联储主席在全球央行年会上发表偏鹰派表态，市场对美债收益率上行预期升温，抬升了创新药（886015）企业远期管线现金流的折现率与融资成本，对尚未盈利的生物科技公司估值形成压制。中泰证券（600918）指出，进入9月中报催化退潮，板块更可能演绎“主线震荡+内部扩散”的格局。
但从市场资金流向方面看，资金依然看好创新药（886015）前景。以规模较大的创新药（886015）ETF银华为例，该ETF规模接近170亿元，8月20日至今累计回撤超过8%，但资金却在回撤中持续加码布局，近3日、5日、20日份额净申购分别达到1.44亿份、4.10亿份、4.84亿份，从单日申赎来看已连续9个交易日实现净申购，显示资金在板块回调之际正逐步加大布局力度。
与之类似，另一只规模超百亿元的创新药ETF广发（515120）近3个交易日同样获得3.96亿份的净申购流入。科创创新药ETF国泰（589720）的申赎情况更为突出，近20个交易日累计获得11.32亿元净申购，近60个交易日则达到35.15亿份(对应金额约33亿元)。该基金当前规模约为47亿元，而在2026年一季度末时份额仅为14.19亿份，对应规模12.41亿元，这意味着其规模增长的绝大部分来源于近几个月的持续资金流入。
然而，并非所有创新药（886015）企都获得资金青睐，港股创新药（886015）近期正成为市场抛弃的方向。港股创新药ETF广发（513120）近5日被净赎回4.33亿份，近20日份额累计减少达到32.21亿份；港股通创新药ETF工银（159217）近期同样被赎回超亿份份额，且该ETF在8月10日之后基本未再出现净申购增长。
沪上某资深投资人士向财闻表示，A股与港股创新药ETF（159567）之间资金流向的显著分化，背后是市场对创新药（886015）板块的定价正从板块整体逻辑转向个股基本面与催化确定性，资金在回撤中更倾向于布局A股中具备商业化兑现能力和明确临床催化节点的标的，而对港股中估值弹性更大、但盈利路径尚不清晰的品种保持审慎。
