基金调研丨中加基金调研盖世食品

根据披露的机构调研信息，9月1日，中加基金对上市公司盖世食品进行了调研。

基金市场数据显示，中加基金成立于2013年3月27日，截至目前，其管理资产规模为1555.06亿元，管理基金数127个，旗下基金经理共20位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中加新兴成长混合A（009855），近一年收益录得75.1%。

中加基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

公司首先向与会人员介绍了公司概况,然后进行了问答交流环节,本次交流的主要内容如下:

问：请问公司业务主要的销售模式是什么？

答：公司的销售模式主要分为合同生产销售、自有品牌销售和贸易销售三种类型。合同生产销售模式下，公司根据客户不同的需求特点，向品牌运营商提供产品定位、配方研究及成品生产等全流程服务；自有品牌销售模式下，细分为直销、经销和电商三种，直销客户以餐饮企业为主，经销客户以食品经销企业为主，电商客户以京东（HK9618）自营和公司在天猫、淘宝、京东（HK9618）等电商平台旗舰店铺所面向的终端网购消费（883434）者为主；贸易销售模式下，公司主要通过购买产品后直接销售或简单包装后对外销售。

问：公司今年上半年营业收入大幅提升，主要得益于哪些因素？

答：公司今年上半年营业收入较去年同期增长31.04%，主要得益于鱼子、海珍味等产品销售的提升。上半年，鱼子类产品收入较上年同期增加119.13%，公司依托既有渠道与品牌优势丰富产品品类，加大市场推广、拓宽销售渠道并开发新客户，推动该品类收入显著增长；海珍味类产品收入较上年同期增加34.17%，前期市场布局、供应链及品质管控优势逐步释放，通过深化头部餐饮合作、产品创新升级，使其成为公司新的收入增长点。

问：公司2025年年报销售费用增长超过30%，且今年上半年销售费用增幅也超过了18.00%，请问销售费用增幅较大的原因是什么？

答：公司2025年销售费用较去年增加32.63%，今年上半年增幅为18.64%，销售费用增幅较大的主要原因：一是公司推动销售团队前置市场一线，深化市场拓展、布局C端市场，加大品牌建设与市场推广投入，同时上海品鉴中心投入运营，便于就近对接市场与客户，提升综合竞争力与客户服务质量，上述举措使得相关宣传费用随之增加；二是公司优化销售人员激励政策，实施股权激励及员工持股计划，相应人员薪酬有所增加。

问：泰国工厂定位是什么，目前经营状况如何？

答：公司泰国工厂聚焦海藻、海珍味等核心品类本地化生产，充分利用东南亚国际贸易区位优势，为新兴海外市场提供产能支撑；同时依托东南亚独具特色的风味体系，将其打造为海外研发基地，兼顾海外产能供给与东南亚风味产品研发的功能。泰国工厂去年年底正式开始试生产，今年上半年顺利通过国际知名连锁超市验厂，同时美国客户及泰国本地客户的有序开发，为以后业务开展打下坚实基础。

问：请问公司新建江苏工厂二期的背景及未来规划？

答：公司二期计划建设年产7,000吨预制水产及肉类智能制造建设项目，旨在优化产能布局，于长三角打造高标准生产基地，构建多点联动、区域互补的全国化布局，贴近江浙沪核心客户，缩减物流成本，提升订单响应与交付效率；同时扩充现有水产品细分品类并新增肉类产品品类，补齐品类空白，满足客户一站式采购需求，提升市场占有率及客户粘性。

问：请问公司2025年末应收账款增长较快的主要原因，信用政策是否有变化？

答：公司2025年末应收账款较上年年末增加49.93%，主要是由于销售规模扩大带动信用期内应收账款随之增加。公司账龄结构整体优异，绝大部分为1年以内短期应收，应收款项质量较高。公司对国内外客户信用政策未发生重大变化，从期后回款数据来看整体回款情况较好，不存在放宽信用政策、回款变慢的情形;