基金调研丨鑫元基金调研汉仪股份

根据披露的机构调研信息，8月25日，鑫元基金对上市公司汉仪股份（301270）进行了调研。

基金市场数据显示，鑫元基金成立于2013年8月29日，截至目前，其管理资产规模为2282.51亿元，管理基金数197个，旗下基金经理共24位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为鑫元创业AI指数发起式A（024478），近一年收益录得43.77%。

鑫元基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

本次投资者关系活动以电话会议的方式进行，具体情况如下： 　　公司董事会秘书兼副总经理练源先生介绍了公司上半年经营情况，以及近期拟投资杭州千奇造物科技有限公司（以下简称“千奇造物”）的交易背景、交易架构及未来协同等情况。公司董事长兼总经理谢立群先生介绍了字库资产在AI时代的发展机遇及公司AI+IP的长期发展战略。上述介绍结束后，公司接待人员与参会者就投资者关注的问题进行了沟通交流，主要问题及回答如下：

问：公司上半年经营情况如何？

答：公司上半年整体经营稳健，其中二季度营收同比基本持平，归母净利润同比增长124.6%，环比实现扭亏，改善趋势明显。报告期内，公司持续深耕各垂直领域标杆客户，头部客户拓展成效突出，行业覆盖广度不断提升，业务覆盖消费（883434）、地产、家居、汽车、文娱、金融、信息技术等多个核心赛道。截至2026年6月30日，公司已经推出具有著作权的B端字体2,200余款，并开发形成4,400余套字库（含字由业务字体）。公司的知识产权储备持续扩容，核心资产根基不断夯实，报告期内新增国内商标11项、软件著作权4项、作品著作权1,313项。公司持续加大原创字体创作投入，不断完善字库产品矩阵，为业务可持续发展提供坚实的版权资产支撑。展望下半年，公司将继续稳步推进市场拓展、创意研发与知识产权建设，巩固核心竞争优势，力争实现全年稳健发展。

问：请问公司的字体主业如何在AI时代探索新的业务模式？

答：随着AI技术和应用的高速发展，公司也在不断追求字库资产在新时代的商业创新。字库行业是典型的垂直刚需场景，对质感、合规与版权具有刚性要求；在AI生成能力充裕而优质合规素材稀缺的背景下，公司自主版权字库在AI时代更是不可或缺的生产资料，公司发展亦由技术驱动转向“资产+技术”双驱动，迎来版权资产价值新的战略机遇期。公司判断，AI是生产力，正版字体是生产资料，二者并不矛盾；伴随行业对版权合规的日益重视，版权链路清晰的优质字库价值将持续凸显。商业模式上，公司努力寻求由“按套授权”转向“按调用计费”，将字库资产从一次性产品收入转变为持续性服务收入，灵活的收费方式对于用户更加友好，可以帮助用户节省使用成本，有助于推动盗版用户正版化，从而获得更大的增量收入；同时，公司由字库售卖延伸至字体服务乃至更全链条的IP运营，以字体为IP内容生态入口，向柔性制造与衍生品渠道输送，实现从字体授权到IP全链变现的跨越。公司积极与主流大模型进行技术和业务对接，探索以Skill形式被AI自动调用的方式，满足用户在各种场景下的字体需求，从而打造新的商业价值和增长空间。

问：请问公司投资千奇造物的战略考量以及与公司主业的协同性如何？

答：近年来，公司围绕"字文化"主题积极推进IP衍生品业务布局：一方面自主培育"博物汉字"等汉字文化IP，另一方面通过投资上海皮东切入电竞游戏（881275）IP衍生品运营领域。经过持续布局，公司已在IP资源储备与衍生品业务链上构建了一定的综合能力。本次投资千奇造物有助于公司补齐"设计—授权—制造—履约"全链路中的生产制造环节，与公司已有的产业链形成较好衔接和协同的格局，推动公司IP生态从"内容资产"向"实体产品"的完整闭环落地，进一步夯实公司在文化消费（883434）领域的产业竞争力。公司拟通过本次投资，实现业务协同价值：一是IP资产实体化变现，公司自有文化IP及通过合作获取的电竞、游戏（881275）类IP，可借助柔性供应链快速转化为多品类实体周边；二是消费（883434）场景虚实互补，公司C端APP个性化装扮业务与柔造实体定制业务面向高度重合的年轻用户群体，且消费（883434）逻辑均向"收藏性、社交资产化"升级，双方可探索"数字装扮+实体周边"的组合开发与联动销售，提升用户客单价；三是字体授权场景增量，柔造定制平台和公司“字由”平台都有设计师用户群体，有一定交集，可实现双向导流与业务增量，即使用“字由”的设计师可导向柔造的设计变现入口，柔造用户通过“字由”平台获得更多字体设计工具与案例，提升设计效率；四是AI技术双向融合赋能：双方在AI素材生成与生产工艺AI化方面均有积累，计划结合AI技术实现从设计图到实物的无缝衔接，解决AIGC商业化落地的难题。双方已开展联合预研，打通“AIGC生成设计图—柔性工厂直接生产”完整链路，计划2026年推出落地新产品，解决行业AIGC内容难以商业化落地的痛点。

问：公司此前投资了IP卡牌类公司上海皮东，请问上海皮东与千奇造物的定位区分、协同合作模式如何？

答：上海皮东为IP运营企业，主营电竞、游戏（881275）等头部IP卡牌，主打大批量标准化衍生品批量生产、渠道铺货，承接成熟IP规模化变现。而千奇造物聚焦柔性定制供应链平台，面向C端私域用户、原创设计师，主打单件个性化定制。汉仪自有字体、IP素材可同时输送至两家标的，批量标准化衍生品交由皮东，单件个性化定制交给柔造，全覆盖IP实体变现场景。

问：公司在AIGC商业化落地方向上如何规划，有哪些高确定性的方向及路径？

答：围绕“生成—应用—付费—再生成”的正向商业闭环，公司布局三条发展路径：一是“卖铲人”模式，依托数千款高质量字库，覆盖营销、社交、包装等场景，AIGC使用越普及，正版素材需求越大；二是AI+IP的长期战略，围绕这个战略，打通设计、制造与全球履约，实现IP从数字资产到实物商品的全链路变现；三是设计效率工具SaaS化，依托字由平台1,500万设计师用户，以“算力点”按次计费提供AI识字、字效及字体生成服务，构建低门槛、高频次、高留存的订阅模式;