基金调研丨汇丰晋信基金管理有限公司调研博力威

根据披露的机构调研信息，8月16日，汇丰晋信基金管理有限公司对上市公司博力威（688345）进行了调研。

从市场表现来看，博力威（688345）近一周股价下跌7.91%，近一个月上涨28.14%。

基金市场数据显示，汇丰晋信基金成立于2005年11月16日，截至目前，其管理资产规模为589.38亿元，管理基金数73个，旗下基金经理共16位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为汇丰晋信科技先锋股票（540010），近一年收益录得105.5%。

汇丰晋信基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

公司2026年上年度业务情况介绍 　　2026年上半年度，公司实现营业收入17.55亿元，同比增长30.48%，归母净利润7,248.26万元，同比增长101.24%，扣非归母净利润7,362.00亿元，同比增长122.36%。轻型车用锂离子电池是公司目前的核心业务，包含电助力自行车（E-Bike）和电动摩托车两大板块。电动摩托车业务方面，公司骑玩类、商用类、通勤类三大板块协同并进。骑玩类越野电摩市场需求持续旺盛；商用类换电业务稳步增长，并与Spiro、小哈等海内外头部客户建立深度合作关系；通勤类海内外市场同步拓展，其中东南亚及拉美等新兴市场表现尤为突出。电助力自行车方面，受益于欧洲市场库存出清及需求回暖，同时公司与MFC、Aventon等行业头部客户达成深度合作，业务持续放量。 　　整体来看，2026年公司延续高速增长态势。下半年，我们将继续深耕主业、加速新业务发展，努力以优异的业绩回报各位投资者。 　　问答环节

问：轻型车用锂离子电池业绩主要来自于哪些客户？全年来看，核心客户的交付节奏如何？

答：公司轻型车用锂离子电池业务覆盖电动摩托车及电助力自行车两大板块。电动摩托车板块方面，海外市场业务增长主要来源于客户Spiro，国内市场业务增长主要来源于客户九号公司（689009）、雅迪集团。电助力自行车板块方面，核心客户包括MFC、Aventon、LIME等。上述核心客户预计下半年将持续保持稳定出货。此外，公司东南亚重要客户Vinfast已于今年7月实现量产出货，成为公司轻型车业务新的增长动力。

问：自有电芯产能及扩产计划？自有电芯有何优势？

答：截至目前，公司34145大圆柱电芯现有产能为1.5G（885556）Wh。本次定增的募投项目将新增3GWh产能，项目建成后公司电芯自供率将进一步提升。未来，公司将根据下游市场需求增长情况适时推进产能扩充计划，以满足电动摩托车市场快速增长带来的业务需求。从技术层面来看，公司自有电芯具备以下优势：一是电芯优化与PACK验证可同步推进，有效缩短产品研发迭代周期（883436）；二是可实现从底层化学体系到顶层PACK系统架构的全局优化，提升系统级产品综合性能；三是可实现从电芯到PACK的全流程故障溯源，为构建更可靠的终身质保体系提供支撑。从成本层面来看，相较于外购电芯模式，采用自产电芯将有助于提升公司整体毛利率水平。

问：海外生产基地的扩产规划如何？

答：公司印尼生产基地已于2024年11月正式投产，目前正处于积极扩产阶段，产线建设正在有序推进中，以满足当地客户日益增长的需求。越南生产基地方面，公司目前已完成相关土地协议签署，施工单位预计于9月初进场施工，计划于今年底完成装修调试后正式投产，届时将覆盖Vinfast在当地市场的交付需求，同时可满足雅迪等客户在越南市场的产品交付。此外，公司亦在积极关注欧洲等地区的工厂建设机会，将根据市场拓展进度适时推进相关布局。

问：公司近期推出2026年度股权激励计划，相关业绩考核目标的达成可行性如何？

答：公司2026年度股权激励计划所设定的业绩考核目标，系基于公司战略定位、市场洞察、客户拓展、在手订单、产能规划、财务测算及同行业对标等多维度因素，经充分论证后制定，具备较强的可行性基础。目前，公司内部团队士气饱满，对实现上述考核目标具有充分信心。

问：公司成本费用管控情况如何？未来盈利水平是否具备进一步提升空间？

答：公司内部精细化运营管理成效已逐步显现，2026年上半年，公司销售费用及管理费用均实现同比下降，整体期间费用率较上年同期下降3.31pcts。展望未来，随着公司第二代大圆柱电芯量产，毛利率将随电芯自供率的提升而逐步改善；同时，伴随业务规模持续扩大，期间费用率仍存在进一步下降空间。综合来看，公司未来盈利水平具备进一步提升的基础，具体业绩目标可参考公司2026年度股权激励计划所设定的考核指标。

问：当前公司钠离子电池（885928）业务进展如何？

答：公司钠离子电池（885928）同样复用34145全极耳大圆柱生产工艺完成样品制备，聚阴离子体系圆柱电芯已完成电芯验证：常温条件下循环1000次后容量保持率接近99%；在-40°C极寒环境下，放电容量仍可保持85%以上，低温性能优势显著。应用方面，公司某英国户储客户已采用钠电方案，目前产品处于试产阶段，预计将于年内实现量产。当前整套储能（885921）系统成本已基本与磷酸铁锂方案持平，随着规模化推进，成本优势有望进一步释放。

问：公司在固态电池（886032）技术方面的布局及进展如何？

答：在固液电池方面，公司已复用现有34145全极耳大圆柱生产工艺，成功制备出样品，显著提升了电池的安全性和循环寿命。在全固态电池（886032）方面，干法全极片硫化物全固态电池（886032）已完成电芯验证，采用高镍正极搭配先进复合负极材料体系，0.5C倍率循环500次后，容量保持率仍接近99%；在堆叠压力（＜10MPa）条件下即可稳定运行，成功突破了低压应用瓶颈。

问：针对于碳酸锂上涨，公司跟客户的调价机制如何，对利润影响多大？

答：公司与下游客户实行季度调价机制，与上游供应商也同样执行季度调价，形成了较为顺畅的成本传导路径，第一轮调价通知已于2025年12月发布。同时，公司产品主要以电池系统形式出货，碳酸锂需要经过正极材料、电芯再到电池系统等多个环节，在电池系统总成本中占比较为可控。因此，公司具备应对碳酸锂价格波动的成熟机制，能够保障经营层面的平稳运行。

问：汇率波动对公司经营有何影响？公司采取了哪些应对措施？

答：公司高度重视汇率波动风险，并已建立多层次的汇率风险管理体系。首先，公司存在外币支出需求，在日常经营中尽可能将外币收入与外币支出相匹配，以降低汇率波动带来的风险敞口。其次，公司与境外客户实行季度调价机制，在与以外币结算的客户进行价格调整时，将充分考虑汇率波动因素。再次，公司持续监控外币交易及外币资产、负债规模，并结合实际业务规模及汇率走势进行研判，择机开展外汇套期保值业务，积极对冲相关风险敞口，尽可能平滑汇率波动对经营业绩的冲击，降低汇率变动对公司利润的潜在影响。综合来看，当前汇率波动对公司整体经营的影响处于可控范围内;