7月31日，以AI为代表的科技股集体反弹，多只科技ETF（159807）单日涨幅超过9%，重仓科技的主动权益基金大面积“回血”。
多位受访基金经理表示，当下的反弹可以视为市场从“过度悲观定价”向“阶段性重新均衡定价”的修正过程，能否进一步演化为持续行情，仍需后续盘面与资金行为继续验证。另一方面，虽然绝大多数基金经理依然看好AI产业链的长期趋势，但从“集中”向“均衡”的配置思路正进一步凝聚共识，市场风格的“K型”分化或有望进一步收敛。
AI反弹 基金回血
7月30日，科技股进一步加深回调。仅仅相隔一晚，7月31日，在外围市场的带动下，以AI为代表的科技股又成为了A股市场的反弹主力。
同花顺（300033）统计数据显示，7月31日，云计算ETF广发（159527）、线上消费ETF工银（159725）、创业板软件ETF华夏（159256）上涨超过9%，多只人工智能（885728）、计算机、云计算（885362）等方向ETF涨幅超过7%。
主动权益基金大面积“回血”。事实上，绝大多数重仓科技方向主动权益基金在近一个月的调整中净值回撤明显。统计数据显示，以6月30日为分界，在这之前，近一年净值增长率超过100%的主动权益基金超过1400只（A/C份额分开计算）；在这之后，截至7月30日，八成以上“翻倍基”消失，近一个月净值回调超过30%的主动权益基金数量超过1700只。
关于近日的行情异动，部分基金经理认为交易因素占据主导，基本面变化不大。
南方新兴龙头灵活配置混合（002577）基金经理麦骏杰表示，近期国内外AI相关股票大幅回落，但30日晚间美股科技股剧烈反弹，触发因素是加息预期减弱叠加三大云厂商业绩落地。从盘面上看，如此剧烈的波动已经无法用基本面变化来解释，更多是过于集中的杠杆交易和动量策略驱动的交易行为，暴跌暴涨之后可以期待行情向正常化回归。
华夏基金分析认为，前期调整的核心在于前期涨幅大、涨速快，筹码结构变得脆弱。“6月以来科技板块成交占全市场比重一度逼近五成的历史极值，估值、成交、持仓同步处于高位。这种状态下的市场对边际利空高度敏感。但回归基本面来看，全球AI资本开支仍在扩张，商业化逐步兑现，算力需求继续深化，高增长逻辑并未受损，科技主线依然长期向好。”
看多后市 均衡布局
从资金面情况来看，调整行情中也有不少市场资金逆势买入科技股。
从被动ETF来看，兴证策略张启尧团队研报统计数据显示，截至7月29日，7月以来股票型ETF累计净流入4616亿元，其中宽基ETF累计净流入2945亿元，行业主题ETF与风格策略ETF累计净流入1671亿元。具体来看，宽基ETF内部双创板块净流入最多，科创板ETF和创业板ETF（159957）分别流入674.2亿元和517.5亿元，排名其后的是沪深300（399300）、中证1000（399852）、中证A500等等；行业主题ETF与风格策略ETF中，TMT方向净流入最多，在整体净流入中占比超过四分之三；制造、金融地产（883431）、周期（883436）板块净流入较多；红利方向资金流出。
多位受访基金经理依然看好科技股的后市表现。但从基金经理当下的策略来看，“集中”向“均衡”的配置思路正进一步凝聚共识。
南方基金南方中国梦灵活配置混合（000554）基金经理吴春林认为，反弹中其实存在分歧，并非所有板块同步回暖。但恐慌性流动性冲击已经结束。无差别下跌之后，基本面强的和基本面弱的个股被一起抛售，市场出现了大量错杀机会。虽然AI产业链发展会有一定的节奏波动，但优秀的环节和公司会从当前底部位置逐渐走出来。“恐慌过后或是新一轮产业成长趋势的起点，分化和分歧恰恰是主动管理者获取超额收益的窗口，当前紧缺的且具备确定性的三大方向设备零部件、晶圆厂、芯片，将是我们长期重点关注的环节。”
嘉实均衡优选（028243）拟任基金经理蔡丞丰表示，展望后市，机遇仍大于风险，重点看好AI通胀周期（883436）中国产算力、核心存储与PCB等方向。此外，创新药（886015）基本面拐点临近，中游材料供需格局清晰、兼具新动能“燃料”属性。他强调说，均衡配置更有利于降低产品波动率，有助于提升投资者的持有体验。
华夏基金表示，调整到当下，市场积极信号在增多，如杠杆压力得到释放、交易拥挤度明显降温，再加上政策面支持以及资金通过ETF逆向布局，科技主线依然稳固。展望2026年下半年，AI基本面高频数据仍然处于扩张阶段，但市场可能仍然不会是一轮简单的全面行情，或将呈现“有限资金追逐有限景气结构”的特征。另一方面， 这轮调整中防御类资产同步下跌，再次说明单一押注的脆弱性。以宽基或价值型品种打底、控制单一赛道敞口、保持合理的股债配比，或是组合在极端行情中可把握的现实路径。
