近期，红土创新基金、金信基金、同泰基金等中小公募机构的多只绩优产品披露了2026年二季报。凭借对AI算力、半导体设备（884229）等科技主线的重仓持有，多只主动权益基金成为上半年的“翻倍基”（回报率超100%）。然而，突出的业绩并没有为这些产品带来更多的申购资金，部分产品还有资金赎回止盈，个别“翻倍基”的最新规模甚至不足2亿元。
公募行业马太效应持续强化下，部分中小公募机构力图在风口行情下打造工具化的锐度产品，以实现“弯道超车”，然而却面临投研力量单薄、难以持续产出稳定超额以及营销预算、渠道议价能力不足等诸多约束，打造“爆款”之路困难重重。在业内人士看来，中小公募机构要想解决生存问题，可能更适合集中资源，走精品化、差异化的错位生存路线。
● 本报记者 王鹤静
培育多只“翻倍基”
近期，红土创新基金、金信基金、同泰基金等率先披露了旗下主动权益基金产品的2026年二季报。值得注意的是，这些中小公募机构旗下的多只产品凭借重仓配置科技赛道，在上半年的科技单边行情下，取得了亮眼的业绩。
例如，红土创新基金投资部总监、基金经理盖俊龙管理的红土创新新科技（006265）、红土创新科技创新、红土创新景气回报（018210）、红土创新转型精选、红土创新智能制造（013250），在上半年均成为“翻倍基”。
以其中规模最大的红土创新新科技（006265）为例，该基金重点围绕人工智能（885728）相关环节、TMT、AIDC产业链等方向进行配置，二季度末的前十大重仓股分别为新易盛（300502）、中际旭创（300308）、源杰科技（688498）、北京君正（300223）、珂玛科技（301611）、永鼎股份（600105）、亨通光电（600487）、东山精密（002384）、长川科技（300604）、芯原股份（688521）。进一步梳理可以发现，上述五只基金的前十大重仓股重合度较高，除上述个股外，盖俊龙管理的产品核心持仓还包括中控技术（688777）、宏景科技（301396）、芯碁微装（HK9630）、寒武纪（688256）等。
与上述情况类似，金信基金首席投资官（权益）、基金经理孔学兵管理的金信精选成长（018776）、金信稳健策略（007872）、金信行业优选（002256），也在上半年成为“翻倍基”。这三只基金重点围绕半导体设备（884229）方向进行配置，并且持仓高度重合，二季度末的前十大重仓股均包含茂莱光学（688502）、中科飞测（688361）、汇成真空（301392）、芯源微（688037）、新莱应材（300260）、强一股份（688809）、福晶科技（002222）、苏大维格（300331）、裕太微（688515）。
同泰数字经济（012696）等也跻身上半年的“翻倍基”行列，二季度末的最新持仓主要围绕AI算力端进行配置。
投资者面临更多选择
上述“翻倍基”虽然业绩表现突出，但并没有吸引来更多的认购资金，基金规模的增长主要还是来自净值持续走高。
二季度，在盖俊龙管理的上述五只基金中，除红土创新新科技（006265）获得超1亿份净申购外，红土创新科技创新、红土创新转型精选、红土创新智能制造（013250）分别仅获得2346.60万份、1676.51万份、323.99万份净申购，红土创新景气回报（018210）更是遭净赎回1588.57万份。截至二季度末，除红土创新新科技（006265）规模超30亿元外，其余四只基金规模都在5亿元以下，红土创新智能制造（013250）的基金规模更是不足2亿元。
孔学兵管理的上述三只基金则在二季度遭集体赎回，金信稳健策略（007872）、金信精选成长（018776）、金信行业优选（002256）分别遭净赎回2.02亿份、3105.58万份、956.95万份，二季度末的基金规模分别为14.49亿元、4.63亿元、2.04亿元。
相较而言，部分来自大中型公募机构的产品可能更吸引投资者的关注。比如，中欧信息科技（023451）同为上半年的“翻倍基”，二季度获得了超12亿份净申购，基金份额总数由42.59亿份增至55.48亿份，在份额与净值的双重加持下，该基金规模在二季度末跨过200亿元大关，达到224.78亿元。
对此，天相投顾基金评价中心有关人士对中国证券报记者表示，基金产品增加规模更多要靠产品的综合实力，才能获得市场投资者及主流渠道的认可。部分基金产品业绩爆发没有带来明显的规模增量，可能是因为市场上业绩爆发的产品数量较多，投资者选择面较广，更倾向于优中选优或者选择热度较高的产品。
在晨星（MORN）（中国）基金研究中心高级分析师代景霞看来，中小基金公司要想打造“爆款”产品，或面临以下约束。
“中小机构缺少流量倾斜、渠道分成成本更高，爆款行情下仅能收获短期零散散户资金，难以导入长期机构配置资金。并且，中小机构的品牌认可度不足，投资者更愿意选择头部公司产品。同等弹性下，对于投资者来说，中小机构的产品长期持有意愿弱，行情结束后资金快速赎回。而且，多数中小机构重短期行情造势，缺乏常态化持营运营，业绩热度褪去后无持续承接资金的能力，最终呈现‘涨时小额流入、跌时大额流出’的特征。”代景霞表示。
中小机构要走错位生存路线
近年来，在科技主导的结构性行情下，工具化投资迅速风靡，不仅带火了被动指数投资，主动权益的投资范式也开始向主题化、赛道化转型。尤其本就缺乏投研、销售等资源禀赋的中小公募机构，迅速盯上这一相对便捷的产品路径。
代景霞表示，由于当前公募基金行业马太效应持续强化，中小机构在全市场均衡选股赛道完全不具备投研、渠道对抗头部机构的能力，而工具化产品聚焦单一细分赛道、持仓集中，投研人力与营销投入更低，风口行情下净值弹性更强、短期排名更容易突围。并且，当下个人与机构投资者的配置需求从全市场产品向精准赛道工具转移，改造存量主动基金做类工具化布局门槛更低，叠加短期业绩排名、产品线丰富度考核压力，该打法自然成为中小公募权益条线最直观的突围路径。
“但主动基金工具化要想实现规模爆发，存在多重实操难点。”代景霞表示，不仅基金管理人需要精准前瞻赛道景气度，具备深耕细分领域的稳定投研团队，能够长期维持高集中度持仓且控制回撤，也离不开全渠道集中营销、线上内容运营、机构前置布局的配套资源。而多数中小机构投研力量单薄、人员流动性高，难以持续产出稳定超额，营销预算、渠道议价能力也存在硬约束。
此外，赛道红利具备极强时效性，当前赛道同质化内卷加剧，窄行业策略波动极大，一旦板块回调极易引发持有人大额赎回，中小机构风控、流动性管理体系相对不完善，很难提供完整的产品生命周期（883436）运营能力。
天相投顾基金评价中心有关人士建议，中小公募机构或可聚焦自身优势，布局差异化产品，形成局部竞争优势，以获得市场认可。代景霞建议，中小机构应该走精品化、差异化的错位生存路线，比如集中有限投研资源，深耕头部机构覆盖不足的垂直细分赛道，打造具备长期稳定超额的特色产品，建立专属策略标签；适度布局量化、“固收+”等轻人力产品线，均衡业绩波动与收入来源，降低工具化产品对公司经营的影响。
