上证报中国证券网讯（记者 李雁争）今年以来，全球AI产业链的商业化进程加快。博时基金指数与量化投资部基金经理唐屹兵近日接受上海证券报记者专访表示，这是技术进步的体现，并深刻地体现在资本市场风格切换中——以科创板为代表的成长板块正处于盈利修复的关键节点，产业景气趋势与业绩增速的共振，有望为后续行情提供持续支撑。
唐屹兵分析了海外科技龙头的资本开支动向。过去几个季度，以Google、Meta（META）等为代表的海外科技企业维持高额资本开支，近期甚至出现加速迹象。与此同时，全球AI发展提速，随着海外大模型性能提升，Tokens调用量出现加速迹象，这为产业链的盈利预期提供了有力支撑，AI商业化落地正在形成闭环。
“Anthropic今年4月将年化收入上修至300亿美金，5月又宣布估值接近万亿美金。这类标志性事件表明，AI产业正在从研发投入期走向收入兑现期，进一步强化了产业链上下游的信心。”唐屹兵说。
唐屹兵表示，当前整个科技产业维持高景气度，从盈利预期看，AI产业链正驱动相关指数盈利预期上修。他提到了一个常见的市场疑虑——在高美债利率环境下，成长股是否还能有牛市？对此，他认为，根据广发证券（HK1776）策略研究团队的数据，当产业景气度保持高位、龙头企业业绩保持高增长时，成长板块股价依然有望保持强劲。换言之，决定成长股表现的核心变量是产业景气度，而非宏观利率。
回到A股市场，唐屹兵认为，产业景气趋势始终是行情的核心驱动因素。从历史上看，每一轮较大级别的上涨行情都有清晰的产业主线：2013年至2015年是移动互联网，2019年至2021年是半导体（881121）和新能源（850101），而2024年至今则是由AI产业链引领的新一轮行情。产业趋势背后对应的是盈利趋势的改善。以创业板为例，盈利拐点往往是行情反转的重要信号。
唐屹兵进一步分析了中期风格趋势的决定因素。沪深300（399300）与以科创、创业板为代表的成长板块之间的中期相对股价走势强弱，根本上由两者的业绩增速差决定。今年一季度，A股整体盈利超预期，结构上看，科创板为代表的成长板块业绩已经进入加速期。从细分行业看，计算机、电子、电力设备及新能源（850101）在2026年一季度的归母净利润环比增速领先于其他行业。这反映出科技和新能源（850101）板块正成为科创板业绩增长的主要驱动力。
在谈及科创板的表现时，唐屹兵将当前阶段与创业板历史走势进行了对比。科创板于2020年推出，初期业绩高增长，随后经历了两年多的下滑周期（883436），自2024年下半年逐步迎来修复，今年一季度实现高增长。这一“高增长—下滑—修复—再高增”的轨迹，与当年创业板在业绩趋势上的演变具有高度相似性。唐屹兵认为，这种相似性不仅体现在数据曲线上，更深层次的逻辑在于产业周期（883436）的重复——每一轮新兴产业的崛起，都伴随着早期的高波动和随后的业绩验证期。当前科创板所处的阶段，正是盈利修复从预期走向兑现的关键窗口。
在产业调研层面，唐屹兵也观察到了微观层面的积极变化。他在走访科创板企业时注意到，部分赛道正经历从“卖设备”向“卖服务”和“运营”的转型。以储能（885921）领域为例，行业竞争正在从单一产品比拼走向软硬件一体化的综合能力较量。随着电力市场化改革的推进，运营效率的提升开始直接转化为收益，这使得拥有数据积累和AI算法能力的公司逐渐建立起新的壁垒。唐屹兵认为，这种盈利模式的升级有望成为科创企业高质量发展的新引擎。
唐屹兵表示，随着AI产业链景气度的持续传导，以及科创板企业在核心赛道的深度布局，板块盈利修复的持续性值得期待。产业景气趋势与盈利增速的共振，正在为科创板构筑中长期向好的基本面基础，历史经验也表明，当业绩增速差向成长板块倾斜时，风格回归的力量不容忽视。
