根据披露的机构调研信息，6月29日，中金资管基金对上市公司水晶光电（002273）进行了调研。
从市场表现来看，水晶光电（002273）近一周股价下跌9.23%，近一个月下跌18.06%。
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、公司经营进展介绍 2026年，公司经营目标为实现营业收入同比增长10%—30%。截至本记录出具日，公司对实现全年经营目标保持谨慎乐观。公司坚持以光学核心技术为依托，持续推进第一曲线（消费电子（881124）光学与车载光学）稳健发展、第二曲线（AR光学）战略布局、第三曲线（AI光学）前瞻培育的三条成长曲线战略。第一曲线（消费电子（881124）与车载光学）系公司坚实的基础业务盘。预计2026—2027年，公司核心业绩增长驱动力主要来自北美大客户业务。2025年，公司涂布滤光片打破此前日系厂商的垄断格局，进入北美大客户供应链，"十五五"期间份额有望持续提升；微棱镜产品上半年出货量同比实现正向增长，份额保持稳定，系该产品的主要供应商；2026年，公司将为北美大客户两款高端机型的主摄摄像头模组光学创新升级独家供应全新的光学元件（884096），预计将成为公司2026年重要的业绩增量来源之一；公司与北美大客户的合作持续深化，已与多个部门启动业务合作，新项目能见度贯穿"十五五"期间，为公司业务稳健发展提供有力支撑。第二曲线（AR光学）方面，公司同时对接两家海外科技企业，分别布局反射波导（GWG）与表面浮雕光栅（SRG）技术路线。GWG路线受市场需求释放节奏影响，量产进度有所延后，待客户需求起量后有望进一步提升供货地位；SRG路线方面，公司正对接另一北美企业，推进SRG基板加工业务。国内客户方面，2026年下半年有望实现国内客户VHG方案量产突破。预计AR行业整体成熟并形成规模化应用态势可能仍需三至五年时间。 第三曲线（AI光学）主要涉及光存储和光连接业务。光存储业务目前正在有序推进中，业务进展处于国内领先地位，样品送样已合格并获得头部三家大客户中的两家大客户的订单，目前正处于量产前验证期。由于产品工艺验证周期（883436）较长，业务规模显著提升仍需要时间。光连接（光通信）业务方面，公司核心聚焦"3+2"产品布局（“滤片类、硅透镜类、棱镜类“+“玻璃基板、波导”）。以上产品布局，均与公司镀膜、半导体（881121）微纳、超快激光、超精密冷加工、自动化量产等底层技术高度契合，产品战略上优先布局核心大客户卡位。 二、问答交流
问：北美大客户近期产品价格调整，是否会影响公司今年的订单与业绩？
答：截至目前，公司基本面未因大客户调价事项受到明显影响，订单及价格层面均未出现重大变化。公司深度参与大客户的光学创新升级，增长核心驱动为新品的放量。2026年，公司北美涂布滤光片业务将继续推进份额提升，同时为大客户两款高端机型的主摄摄像头模组光学创新升级独家供应全新的光学元件（884096），预计将为公司2026、2027年业绩增长提供有力支撑。
问：公司与北美大客户还有哪些新的拓展方向？
答：公司与北美大客户保持紧密的合作关系，项目正逐步推进，新项目预计将贯穿“十五五”全周期（883436），后续随着客户新机型发布，公司会逐步及时沟通项目进展情况。
问：光存储业务的客户、量产节奏？
答：光存储相关业务公司目前稳步推进中。由于产品工艺验证周期（883436）较长，业务规模提升需要时间。具体客户信息受商业保密协议限制，公司不便透露，敬请谅解。
问：光连接（AI光通信）业务的产品布局和量产时间表是怎样的？
答：公司聚焦"3+2"布局（“滤片、棱镜、透镜”+“玻璃基板、波导”）。滤片类、硅透镜类产品预计2026年下半年有望实现小批量量产并贡献收入；玻璃基板、波导类产品系面向更前沿技术方向的产品，目前尚正处于早期技术对接阶段。
问：请问公司在市值管理方面有哪些举措？
答：公司认为市值管理的根基在于夯实基础经营，围绕三条业务曲线推进战略、客户、产品的落地。同时，公司将持续开展投资者关系管理、信息披露、资本运作等相关市值管理配套工作，整体经营和投关信息交流口径保持稳健，并严格遵守与客户的保密要求。
问：公司微棱镜业务在韩系、国内安卓客户的项目推进有什么新进展？
答：目前公司对韩系和安卓客户均以通用三角棱镜出货为主，后续会根据客户情况推进定制化棱镜产品。
问：公司新业务贡献业绩放量的预期时间点是什么时候？明后年的业绩增长持续性如何，增长是否仍主要依靠第一曲线业务？
答：预计2026年、2027年，能够拉动公司业绩增长的核心驱动力仍主要为北美大客户业务。"十五五"期间将持续有新产品落地，“十五五”中后期的部分新项目已在对接中。新业务方面，AR业务在"十五五"期间将保持增量，但贡献业绩弹性的时间还需要视终端客户产品推进进展和出货情况。光存储业务预计在2026年、2027年会有一定增量，真正大规模起量预计在"十五五"后半期，并有望持续到“十六五”期间。光连接业务方面，2026年下半年有望实现滤片类、硅透镜类产品小批量量产；更前瞻式产品有望在"十五五"后半期落地。整体来看，公司第一、第二、第三曲线业务将有序衔接，覆盖"十五五"和"十六五"期间的增长。公司在战略上坚持绑定核心大客户、布局差异化技术，以保障增长的稳健性。
问：公司的反射光波导技术在达到千万级量产规模时，产品各项性能是否有望超过友商？目前AR业务的推进情况和公司战略定位是怎样的？
答：公司将AR业务定位为第二曲线，具有重要战略意义，是公司坚守十几年的重要战略产品。AR业务对公司未来业绩增长和行业地位提升具备重要战略价值。公司在GWG领域的卡位优势显著，待行业起量后竞争力有望进一步凸显。同步，公司也加强了SRG和VHG布局，并稳步推进与国内、国际客户的对接。
问：在可插拔光模块领域，公司未来是否会在该领域投入更多资源？CPO和OCS相关的光学器件是否属于公司“3+2”光连接业务的覆盖范围？
答：滤片类、棱镜类、透镜类属于"3+2"中的基础元器件产品，系可插拔光模块、CPO、OCS均需要的通用型产品。公司选择布局的是可延展、通用型的元器件类产品，同时亦布局面向未来的有差异化竞争优势的产品，如玻璃基板、波导类产品。目前光连接领域技术迭代较快，公司坚持大客户策略，与北美、中国台湾地区的终端厂商布局中长期技术开发产品，同时也布局元器件端产品。同类光学器件在不同应用场景下的工艺要求、规格、制程难度有一定差异，公司依托冷加工、镀膜、自动化设计开发等底层技术，可适配不同精度的产品开发需求。公司凭借光学平台型技术布局、大规模高品质自动化工（850102）艺开发能力及深耕光学行业24年的客户及行业口碑、内部专业的的光通讯组织和团队，迅速连接了北美、台湾及大陆光通讯客户，以“3+2”的产品矩阵切入光通讯赛道，为公司中长期稳健发展提供更好的保障，为公司稳健发展提供了更好的基础。不急不躁，稳扎稳打，力争实现核心大客户核心技术核心产品卡位;
