6月25日，港股互联网权重股再陷调整，截至发稿，恒生互联网ETF华夏(513330)盘中跌3.12%，权重股阿里巴巴-W（HK9988）跌逾5%，盘中价格较去年10月以来已回撤超45%。
中信证券（HK6030）最新报告表示：看好阿里（BABA）自研大模型——千问的全栈优势，在平头哥芯片、阿里（BABA）云基座与生态壁垒的全栈托举下到达SOTA水平、构筑长期竞争力，带动阿里（BABA）整体AI商业化加速兑现，并催化公司估值中枢向上。
具体来看，其AI商业化可持续性根植于“芯片一云一模型”垂直一体，对应三层独有优势：(1)存量盘——阿里（BABA）云；(2)MaaS架构——百炼；(3)成本壁垒——平头哥真武芯片。
其中：(1)存量盘——阿里（BABA）云为中国最大公共云，根据阿里巴巴（BABA）2026财年年报，阿里（BABA）云已服务超500万客户、约67%中国A股上市公司，根据Omdia，阿里（BABA）云2025年在中国AI云市占38.1%居首，且优势集中在金融、互联网、智能汽车等数字化程度最高、AI最易落地的行业，构成摩擦最低的交叉销售起点；(2)MaaS架构——百炼承接Al-Native需求加速放量，已服务超100万企业、累计创建80万智能体，根据阿里巴巴（BABA）FY2026Q4业绩会，MaaS ARR由FY2026Q4约90亿元预计今年底升至约300亿元，规模国内显著领先；(3)成本壁垒——平头哥真武芯片以“一年一代”迭代，累计交付超56万片，参考海外全栈厂商路径，自研芯片有望带来30%-50%的单位算力TCO下降，使阿里（BABA）能以更低价格承接长程大消耗任务、增强客户黏性，使规模扩张与盈利改善并行。
截至目前，阿里巴巴-W（HK9988）为恒生科技、恒生互联网科技业等旗舰指数的核心权重股。其中，恒生互联网ETF华夏(513330)为跟踪恒生互联网科技业指数规模最大ETF，持有阿里巴巴-W（HK9988）仓位达14%，成分股内还有同样“加码AI商业化”的平台型公司腾讯控股（HK0700）、百度（K89888）集团等，分别占据社交私域和搜索流量入口优势。恒生互联网科技业指数也是港股市场AI应用含量最高的指数，权重达95%。
