根据披露的机构调研信息，5月31日，华宝基金对上市公司道生天合（601026）进行了调研。
从市场表现来看，道生天合（601026）近一周股价下跌1.14%，近一个月下跌1.30%。
基金市场数据显示，华宝基金成立于2003年3月7日，截至目前，其管理资产规模为4317.59亿元，管理基金数282个，旗下基金经理共39位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华宝大盘精选混合（240011），近一年收益录得215.22%。
华宝基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 华宝现金宝货币A（240006） | 240006 | 货币型 | 厉卓然、蒋文玲 | 927.64 | 1.04 |
| 华宝添益 | 511990 | 货币型 | 厉卓然、高文庆 | 752.76 | 1.05 |
| 华宝中证全指证券公司（399975）ETF | 512000 | 股票型 | 丰晨成 | 350.10 | -1.51 |
| 华宝中证医疗ETF（512170） | 512170 | 股票型 | 张放 | 279.96 | -4.91 |
| 华宝中证银行ETF（512800） | 512800 | 股票型 | 丰晨成 | 119.71 | -3.1 |
| 华宝添益D（021809） | 021809 | 货币型 | 厉卓然、高文庆 | 108.43 | 0.99 |
| 华宝中证港股通互联网ETF（513040） | 513770 | 股票型 | 丰晨成、周晶、曹旭辰 | 105.05 | -28.25 |
| 华宝宝利债券（009756） | 009756 | 债券型 | 林昊 | 81.58 | 4.86 |
| 华宝宝惠债券（007957） | 007957 | 债券型 | 林昊 | 80.76 | 2.98 |
| 华宝中证金融科技主题ETF | 159851 | 股票型 | 曹旭辰、陈建华 | 73.31 | -5.36 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、公司2025年年度及2026年第一季度经营情况介绍 公司董事会秘书张珈堃向与会投资者介绍了公司2025年全年及2026年一季度的经营情况。2025年度，公司顺应产业变局，核心业务稳健发展。全年公司实现营业收入34.96亿元，较上年同期增长7.95%；归属于上市公司股东的净利润达到2.03亿元，较上年同期增长30.88%公司三大成熟业务板块：风电（885641）叶片用材料、新型复合材料用树脂、以及新能源汽车（885431）及工业胶粘剂分别实现营业收入27.70亿元、4.32亿元和2.19亿元，较上年同期分别增长11.70%、34.47%及9.37%。2026年1-3月公司实现营业收入6.76亿元。尽管营收规模短期承压，但得益于公司坚定推进产品结构优化与提质增效，主营业务盈利质量进一步提升，一季度实现扣除非经常性损益的净利润2,647.06万元，较上年同期稳步增长4.82%。 二、投资者交流环节
问：看到公司一季度在营收下滑19%的情况下，扣非净利润反而实现了正增长，战略性缩减低效订单的成效显著。但这种主动的业务收缩在全年维度上是阶段性的还是趋势性的？
答：一季度营收同比下滑19%，但扣非净利润实现正增长，证明了公司从2025年开始从追求规模向追求质量转型的战略得到了高效执行。一季度的营收收缩不是需求端疲软。在2025年行业迎来积极拐点、公司盈利实质性修复的大背景下，我们对订单进行主动筛选。具体而言，公司在一季度战略性缩减了部分国内毛利率低于个位数、且回款周期（883436）长的国内风电（885641）叶片用材料订单。换来公司一季度整体毛利率的显著拉升，现金流也得到了改善。 关于这种收缩在全年维度上是阶段性的结构调整，全年的稳健增长趋势没有改变。随着一季度年度招标全面完成，二、三季度国内项目集中开工，特别是我们高毛利的海外风电（885641）大订单进入密集交付期，公司整体的销量和营收将逐步恢复稳健增长。
问：海外市场是公司2025年最大的增量（翻倍增长），也是利润率的护城河？目前针对新客户的测试或审核进展到了哪一个阶段？
答：海外业务是道生最强劲的增量引擎，2025年出货量翻倍、覆盖前五大中的三家，已经验证了我们产品的全球竞争力。这里阐明一个供应链的底层逻辑：全球头部整机厂对核心材料的采购决策，其本质不是简单的产品推销，而是对供应商全生命周期（883436）质量控制体系、全球化物流响应、以及合规风险治理能力的综合评审。 公司新组建的一支海外销售团队，过往在主导对应大客户拓展时，沉淀出定点对接。这种应对全球顶级制造供应链的拓展机制和管理经验，这种全球大客户的拓展和管理经验，在风电（885641）叶片用树脂和结构胶领域是完全相通且可复制的。目前，针对剩余的两家全球头部客户拓展工作正在按计划高效推进。
问：公司针对一季度的原材料波动，已经全面完成了全线产品向下游核心客户的价格传导，且国内整机厂基于供应链稳定也接纳了这一调整。请问进入二季度中，这些调整在实际开票和货款回收中是否已经完全落地？国内客户是否存在拉长回款周期（883436）等变相转嫁成本的行为？
答：我们与国内外核心客户前期达成的价格调整共识，目前正在按照各项目的交付节点与既定的结算周期（883436），稳步、合规地在销售端兑现。 正如我们上个月所沟通的，下游厂商在经历了行业出清后，目前更加注重供应链的韧性与长期战略协作。因此，在实际执行过程中，双方依然维持着非常健康的商务往来与互信生态。针对大家担心的回款账期问题，公司内部一向有极其严苛的信用风控体系，我们会持续将运营资金的安全与周转效率放在重点，确保经营质量的稳步提升;
