2026年05月06日，西部证券（002673）发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，中东冲突致避险情绪升温，债券基金规模分化，纯债增持信用债。
报告摘要如下：
2026年一季度中东地缘政治冲突引发避险情绪，公募基金规模高位回落，被动型债基规模下降、混合二级债基规模大幅增长。重仓券久期方面，26Q1纯债基金、混合一二级债基小幅增加。杠杆方面，纯债基金小幅回升，固收+基金基本持平。配债结构看，纯债基金大幅减持利率债、固收+基金增持信用债。绩优基金视角，绩优纯债基金、绩优混合一级债基具有更高的久期、杠杆率与非金信用债持仓；绩优混合二级债基与偏债混合型基金具有更低久期和杠杆率、更高股票仓位和更低信用债仓位。
【报告亮点】
纯债基金和固收+基金分别统计分析其纯债配置特征；分别选取季度业绩前10%的组成绩优样本，对比其与同类产品纯债配置特征的异同。
【主要逻辑】
主要逻辑一：货基规模和占比双升，股票型规模和占比大幅下降
1、2026年一季度中东地缘政治冲突引发避险情绪，公募基金规模高位回落，货基规模逆势增长、股票型规模大幅缩水、债券型基金内部分化。
2、主动型债基规模环比增加、被动型债基规模环比减少。
3、固收+基金规模大幅增加，股票型基金与纯债型基金规模均大幅下降。
主要逻辑二：纯债基金增持信用债，减持政府债、存单
1、纯债基金杠杆、久期小幅增加；主要增持信用债、减持政府债、存单。
2、信用债方面，城投债偏好拉久期与信用下沉，产业债偏好2-3Y与隐含评级AA+，金融债偏好信用下沉。
3、绩优纯债基金较同类具有更高的久期、杠杆率与更高的非金信用债持仓。
主要逻辑三：固收+基金增持股票、金融债，减持政府债、可转债
1、固收+基金股票、金融债仓位上升，政府债、可转债的仓位下降。
2、信用债方面，城投债偏好长久期与高评级、产业债偏好高评级与2-3Y、金融债偏好拉长久期与适度信用下沉。
3、绩优混合一级久期和杠杆率较同类更高，具有更高的非金信用债与可转债仓位；绩优偏债混合与绩优混合二级的久期和杠杆率较同类更低，股票仓位更高、信用债仓位更低。
风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现；统计口径不同或存在偏差；数据可能存在遗漏；政策变化超预期；超预期风险事件发生。
