□本报记者 王鹤静
上周（5月19日至5月23日），港股创新药（886015）板块逆势大涨，多只相关主题ETF涨幅高达8%左右，广发中证香港创新药ETF（159748）等遭资金止盈流出。此外，近期国际金价回暖，COMEX黄金期货价格重回3350美元/盎司以上，黄金股ETF（517520）上周走出反弹行情，普遍涨超6%。富国中证军工龙头ETF（512710）等5只军工（885700）主题ETF上周获得场内资金关注，合计净流入超20亿元。
站在当前位置，业内机构认为，阶段性A股市场仍然呈现震荡修复态势。向上看，暂时没有明确催化因素出现带动指数快速上涨；向下看，A股整体的低估值具备较高安全边际。随着外贸及经济预期有望修复，上市公司盈利或有继续回升的潜力，市场有望重新回到盈利驱动轨道，彰显中国经济与政策的稳定性，消费（883434）、顺周期（883436）及自主可控方向市场关注度有望提升。
港股创新药相关ETF大涨
上周（5月19日至5月23日）除中证A50（563350）指数、红利指数（1B0015）等收涨之外，A股其余核心指数普遍收跌，北证50指数、中证2000（563300）指数等跌幅居前。
随着近期国际金价回暖，COMEX黄金期货价格重回3350美元/盎司以上，贵金属（850300）板块上周大幅领涨，西部黄金（601069）、晓程科技（300139）均涨超15%，华夏基金、永赢基金、工银瑞信基金、华安基金、平安基金旗下的中证沪深港黄金产业股票ETF集体涨超6%。中信建投证券（HK6066）分析表示，近期中东地缘紧张局势升级、穆迪（MCO）下调美国主权信用评级，避险情绪再度爆发，导致金价强势反弹。
港股方面，创新药（886015）板块时隔一个月再度大涨，景顺（IVZ）长城基金、万家基金旗下中证港股通创新药ETF（159570）涨超8%，广发中证香港创新药ETF（159748）、易方达恒生港股通创新药ETF（159316）、工银国证港股通创新药ETF（159570）涨幅也在7%以上，多只ETF二级市场价格创下今年以来的新高。在此带动下，港股医药主题ETF涨幅普遍在4%以上。
华夏基金分析，随着部分创新药（886015）头部企业实现减亏或扭亏为盈，中国创新药（886015）行业或迎来价值重估的关键转折点。同时，国家对创新药（886015）产业的支持力度不断加大，包括优化药品集采政策、强化质量评估和监管等，这些都为创新药（886015）板块提供了积极的发展环境。
同时，A股人工智能（885728）产业链相关板块上周普遍回调，软件、大数据、云计算（885362）等相关主题ETF普遍跌超3%。金融科技（885456）、机器人、机床、光伏等主题ETF也回调明显。申万宏源（000166）证券策略团队认为，科技板块目前处于催化空窗期，短期尚未摆脱调整波段，但已调整至高性价比区域，可耐心等待重磅产业趋势催化，重新凝聚共识。
资金借ETF布局军工板块
近期，债券型ETF交易持续活跃。富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）上周的日均成交额超百亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF（511090）、海富通中证短融ETF（511360）、海富通上证基准做市公司债ETF（511190）的日均成交额也在60亿元以上。截至5月23日，债券型ETF总规模已突破2700亿元大关。
除债券型ETF外，近期金价表现活跃，华安黄金ETF（518680）上周的日均成交额超40亿元。港股方面，华夏恒生科技ETF（159740）、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（159740）、广发中证香港创新药ETF（159748）等日均成交额也在30亿元以上。
科创50（1B0688）成为上周最“吸金”的宽基指数，华夏上证科创板50ETF（588080）净流入近10亿元。而易方达创业板ETF（159915）、华泰柏瑞沪深300ETF（510300）等龙头宽基ETF上周流出较多资金。
同时，军工（885700）、半导体（881121）、证券、酒等行业主题ETF上周吸引了不少资金布局。其中，富国中证军工龙头ETF（512710）等5只军工（885700）主题ETF合计净流入超20亿元。天风证券（601162）分析表示，军工（885700）板块部分方向正在逐步消化完成上一轮周期（883436）影响，2025年有望迎来继2021年后的新一轮采购周期（883436）。伴随消极因素逐步出清，军工（885700）板块经营业绩有望反弹。
此外，广发中证香港创新药ETF（159748）、博时恒生医疗保健ETF（516790）、银华中证创新药产业ETF（159992）等产品均出现资金止盈流出的情况，3只ETF上周合计净流出近30亿元。
A股具备较高安全边际
中期来看，华泰柏瑞基金表示，A股上市公司2024年年报及2025年一季报显示，今年一季度A股业绩改善，尽管海外因素反复扰动，但国内政策基调保持积极应对。随着外贸及经济预期有望修复，上市公司盈利或有继续回升的潜力，市场有望重新回到盈利驱动轨道，彰显中国经济与政策的稳定性，消费（883434）、顺周期（883436）及自主可控方向市场关注度有望提升。
华夏基金表示，阶段性A股市场仍然呈现震荡修复态势。向上看，暂时没有明确催化因素出现带动指数快速上涨；而向下看，A股整体的低估值具备较高安全边际，且政策层面对市场的呵护更进一步。当前市场依然处于较好的位置，整体向下风险较低，海外因素、产业、内需等政策变化均有望带动市场进一步上行，可围绕宽基底仓、内需、红利、科技成长方向进行布局。
申万宏源（000166）证券策略团队认为，当前A股重回结构性行情，未来仍依赖于科技产业趋势突破。短期继续看好医药（CXO和创新药（886015））和贵金属（850300）板块的景气延续行情。此外，博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢的行情短期阻力明显增加，短期博弈性价比已至低位，相关行情已经基本结束，6月围绕着业绩比较基准调整可能会有新一轮博弈，业绩比较基准中关注度高的指数可能短期修复。
