首批主动ETF正从募集发行阶段迈入投资运作阶段。随着18只产品全部成立，合计360亿元资金陆续建仓，产品净值变化逐步显现。
Wind数据显示，截至11月13日，首批18只主动ETF中，已有17只产品净值出现变化，其中2只成立以来取得正收益，15只净值低于1元面值，另有1只净值维持在1元。
业内人士认为，首批主动ETF仍处于建仓初期，短期净值变化受到市场波动、建仓节奏及投资策略等多重因素影响。随着产品陆续上市，主动管理能力将进一步接受市场检验。
首批主动ETF净值表现分化
首批主动ETF的建仓进展，正逐步反映在基金净值表现上。
Wind数据显示，截至11月13日，永赢景气均衡主动管理ETF表现相对突出，单位净值达到1.0313元，成立以来收益率为3.13%，在首批18只产品中居于首位。平安红利景气主动管理ETF（581070）同样取得正收益，成立以来上涨0.35%。
相比之下，其余多数产品净值暂时低于面值。其中，富国价值优选量化选股主动管理ETF（158901）、天弘均衡量化选股主动管理ETF（158908）、华泰柏瑞价值精选主动ETF（581090）、易方达品质均衡主动管理ETF（581050）成立以来分别下跌0.12%、0.13%、0.15%和0.15%，回撤幅度相对有限。
部分产品净值波动则相对明显。数据显示，华宝均衡精选主动管理ETF成立以来下跌1.45%，摩根大盘成长主动ETF下跌1.10%，招商价值智选主动ETF（581080）下跌1.00%。
与前一周相比，部分产品净值表现发生变化。例如，截至11月6日，华夏质量甄选主动ETF成立以来上涨0.89%，但截至11月13日已转为下跌0.42%；招商价值智选主动ETF（581080）此前上涨0.63%，最新成立以来收益率则为-1.00%。
与此同时，永赢景气均衡主动管理ETF表现进一步走强，成立以来收益率由11月6日的1.26%提升至11月13日的3.13%。
整体来看，首批主动ETF的净值表现已逐步呈现分化。不过，考虑到18只产品成立日期不同，实际运作时间和建仓进度存在差异，短期收益率尚不具备完全可比性。
360亿元资金陆续建仓
净值变化背后，首批主动ETF正逐步建仓入市。
11月10日，随着建信均衡优选主动管理ETF（158909）基金合同生效，首批18只主动ETF全部成立，合计募集规模达到360亿元，募集有效认购总户数超过33万户。
此前，首批产品于10月23日集中启动募集，11月4日全部结束募集，18只产品均提前结募，募集规模均达到20亿元上限。
随着募集资金陆续到位，基金经理开始把握市场调整带来的配置机会。对于建仓策略，多家基金公司此前表示，将兼顾建仓效率与风险控制，不以快速满仓作为唯一目标。
国泰基金表示，将统筹把握主动ETF建仓节奏，坚持逆周期（883436）布局思路，不盲目追涨、不恐慌杀跌，按照产品合同约定有序推进建仓，严控净值大幅波动风险。
业内人士指出，在市场震荡环境下，不同基金经理对于建仓时点、股票仓位和行业配置的选择，可能进一步影响产品短期净值表现。
主动管理能力迎来实战检验
随着首批产品逐步进入投资运作阶段，主动ETF的市场关注点正从发行热度转向投资管理能力。
与传统被动指数ETF不同，主动ETF不以跟踪特定指数为投资目标，而是由基金经理依托投研能力自主开展选股和组合管理，同时保留ETF场内交易、申购赎回等机制。如何兼顾主动投资的收益创造能力与ETF的交易便利性，也成为基金管理人需要考虑的重要问题。
对此，富国基金的基金经理王保合表示，主动ETF融合了主动投资的价值发现功能与ETF便捷的交易属性，投资者既可以借此分享中国经济长期增长红利，也能借助ETF双市场、双价格的体系灵活开展交易。
王保合进一步表示，通过小幅稳健调仓，降低对基金份额参考净值(IOPV)偏离的扰动；目前采用持仓法制作PCF，并委托IOPV发布机构实时计算，联合主流做市商提供流动性服务，维持场内流动性和折溢价相对稳定。
业内人士认为，首批主动ETF成立时间尚短，当前净值涨跌更多反映建仓初期的阶段性表现。随着产品陆续上市交易，能否在不同市场环境下取得持续稳定的投资回报，同时保持良好的交易流动性，将成为主动ETF长期发展的关键。
