基金调研丨国泰基金调研金科环境

根据披露的机构调研信息，11月2日，国泰基金对上市公司金科环境（688466）进行了调研。

基金市场数据显示，国泰基金成立于1998年3月5日，截至目前，其管理资产规模为9861.47亿元，管理基金数540个，旗下基金经理共65位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国泰聚鑫量化选股混合发起A（023313），近一年收益录得60.58%。

国泰基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、公司2026年三季度经营情况介绍 　　金科环境（688466）致力于人工智能（885728）（AI）在水处理垂直领域的深度融合与应用，作为大型水处理机器人的开发者和应用者，经过二十多年持续研发投入和产品创新迭代，成功开发出水萝卜AI智能体（886099）替代运营人员，实现了水厂无人值守，进而将水处理工程创新性的转变成模块化、标准化的工业产品，大幅提升效率。新水岛水处理机器人，从底层逻辑重构水处理厂的建设范式和运维范式，从而颠覆性改变水处理行业。报告期内，公司围绕“产品与AI科技公司”定位及“创造客户，创造场景，让更多行业、更多的客户享受到AI机器人带来的科技红利，实现用水自由”的战略目标，持续深化业务模式结构调整，推进核心技术研发与产品迭代，稳步拓展海外业务布局。 　　2026年前三季度，公司实现营业收入381,882,607.15元，实现归属于上市公司股东的净利润41,094,658.42元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润35,600,138.38元。2026年，公司实现新水岛产品海外销售，订单具备较好的资金回款机制，助力公司经营性现金流表现向好。年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为59,142,802.91元，较去年同期12,810,495.85元大幅增长。公司整体经营情况保持稳健。年初至报告期末，公司实现营业收入38,188.26万元，同比减少3.21%；其中： 　　（1）按业务类型划分：年初至报告期末公司新水岛及水厂运维服务整体 　　收入占比持续提升，共实现收入25,401.75万元，同比增加11.09%，占总收入比例为66.52%，主要系新收购的唐山艾瑞克带来的收入和部分项目需求水量提升。公司新水岛及工艺包产品销售年初至报告期末实现收入12,770.52万元，同比减少22.90%，占总收入比例为33.44%。新水岛及工艺包产品销售减少主要受公司战略转型影响，报告期内公司主动压降市政类传统工艺包业务市场开发，工艺包项目订单减少；新水岛产品销售等新业务虽已初见成效，但尚未实现规模化收入，属于战略转型阶段的阶段性经营特征。 　　（2）按服务行业划分：公司ToB业务实现收入18,095.42万元，占总收 　　入比例为47.38%，同比增加10.18%；ToG业务实现收入20,076.84万元，占总收入比例为52.57%，同比减少12.73%。 　　（3）按服务领域划分：公司高品质饮用水领域实现收入6,386.28万元， 　　占总收入比例为16.72%，同比减少19.41%；污废水资源化领域实现收入31,785.98万元，占总收入比例为83.23%，同比增加0.90%。 　　二、交流问答

问：请介绍下国家机器人产品认证及CE认证的情况，其权威性如何？

答：国家机器人产品认证（CR认证），是由国家发展改革委、工业和信息化部、原质检总局、认监委等多部委指导推动，机器人检测认证联盟组织实施的国内机器人及智能装备领域认证。新水岛顺利获证，标志着其跳出传统水处理工程装备范畴，升级为通过国家机器人安全认证的水处理智能机器人产品，在水处理行业具有示范意义。同期，公司还取得了CE认证，该认证遵循欧盟机械法规(EU)2023/1230，是进入欧盟及欧洲经济区市场的合规准入门槛。CE认证的取得，证明新水岛水处理机器人安全设计符合欧洲现行规范，打通欧盟市场流通通道，为新水岛全球业务拓展提供了强有力的合规支撑。

问：公司目前在手订单情况如何？

答：截至2026年9月30日，公司在手订单合计52,909.2万元，同比减少12.93%。

问：请介绍下公司目前海外业务进展。

答：2026年4月，公司全资子公司Bluenexus与Medisun签署了《供货协议》，Bluenexus向Medisun供应新水岛等设备并提供现场组装指导、测试支持、性能验收支持、培训及质保期服务等，项目实施地点为中东地区，为公司进一步开拓中东市场提供了有力支撑。市场拓展方面，报告期内，BlueNexus受邀参加在美国凤凰城举办的Ultra Facility2026大会，并荣获Ultra Facility2026年度创新奖。Ultra Facility官方以兰考新水岛项目作为代表案例，重点介绍其将工厂预制、模块化交付与AI自主运营相结合的产品创新：兰考新水岛采用模块化系统，将市政再生水进一步处理为高品质生产用水，并由水萝卜AI智能体（886099）支持无人值守运行。项目凭借颠覆性技术创新、突出的应用成效与ESG价值，获得“2026富士康全球创新金奖”，并入选鸿海科技集团《2025永续报告书》及工业富联（601138）《2025可持续发展报告》。2026年7月，公司携新水岛水处理机器人与水萝卜AI智能体（886099）亮相2026DataCenterAsia亚洲数据中心峰会暨产业展览会（香港站），并作主题演讲，向来自全球的行业决策者展示了“像造汽车一样建水厂”的创新理念；同月，BlueNexus出席“中东通·高层会客厅”，与海湾地区政府机构、主权基金、产业领袖及中国顶尖科技企业代表探讨产业与资本协同机遇，并荣获产业新星大奖；9月28日至30日，BlueNexus亮相美国WEFTEC展。面对北美水务市场增量扩容与存量改造并存的双重机遇，深度链接北美及欧洲本土市场需求，将经过国内项目充分验证的模块化、智能化水务技术成功输出海外，赋能全球水务升级。

问：公司TO B业务占比情况如何？工业企业对新水岛产品的接受度如何？

答：2026年年初至三季度末,公司实现营业收入38,188.26万元。按服务行业划分,To B业务实现收入18,095.42万元,占总收入比例为47.38%,同比增加10.18%;To G业务实现收入20,076.84万元,占总收入比例为52.57%,同比减少12.73%。2024年以来,应用新水岛产品的多个标杆项目陆续落地并长期稳定运营,为PCB电子、热电、光伏新能源（850101）、半导体（881121）等领域工业企业提供安全稳定的用水,为客户解决水资源短缺、环境容量受限、用水成本高、水资源利用效率偏低等痛点,助力工业企业实现节水与减排的双向效益。以兰考新水岛项目为例,新水岛采用模块化系统,将市政再生水进一步处理为高品质生产用水,并由水萝卜AI智能体（886099）支持无人值守运行。项目凭借颠覆性技术创新、突出的应用成效与ESG价值,获得“2026富士康全球创新金奖”,并入选鸿海科技集团《2025永续报告书》及工业富联（601138）《2025可持续发展报告》。这些均印证了下游B端客户对公司产品解决方案的认可。未来公司将继续沿着价值创造路线,与工业客户深度绑定,共同创造更大的资源化价值。

问：新水岛产品可以应用于哪些场景？

答：新水岛广泛适用于工业、园区、城镇海水淡化等应用场景，可作为高品质供水基础设施（城镇、园区、工业）的替代方案，以常规水源（水库水、地下水、河道水等）和非常规水源（污水、矿井水、苦咸水等），为工业企业、工业园区和城镇提供高品质供水，成本和安全性方面更具竞争力。

问：新水岛如何保证其安全稳定性？

答：产品安全可靠性的形成，建立在规模化场景应用、多轮迭代优化以及长期运行数据沉淀积累的基础之上。公司凭借20余年膜法水处理技术应用积淀，以全链条产品化理念统筹新水岛产品的设计、生产制造及后期运营全周期（883436），搭载水萝卜AI智能体（886099），形成全程无人值守运行的标准化工（850102）业产品，保障设备稳定、安全、可靠运行。新水岛系列产品持续迭代打磨，围绕客户对于系统安全稳定运行的核心诉求，持续提升产品成熟度与可靠性，持续建设并落地配套的核心技术支撑体系：（1）多年持续迭代的标准化工（850102）艺和系统设计;（2）工业化流水线的质控制造流程;（3）经过批量验证的先进可靠的设备硬件;（4）确保交付周期（883436）的标准化、模块化快速安装模式;（5）保障供水韧性的分布式灵活部署;（6）以保水质和保水量作为最高目标的水萝卜opex优化算法的设计原则;（7）大量投产的新水岛运行数据以及持续训练迭代的具身智能算法;（8）能够治于未病的水萝卜预测性维护能力;（9）确保数据安全（885942）与断网自治的边缘算力部署能力;（10）排除人为误差的无人值守运维模式。未来，伴随项目落地规模持续扩大、技术研发不断纵深推进，新水岛整体安全运行水平将得到进一步跃升。

问：与传统工程模式相比，新水岛有何优势？

答：相较传统工程水厂,新水岛实现占地面积节省90%、交付时间缩短90%、运营人员精简90%,全生命周期（883436）成本大幅降低。公司通过产品化的水厂、分布式布置、资源化再生循环、智能化运营的组合实施,可以让社会获得可持续的、充足的、可靠的、可负担的高品质水,为人类带来水自由。通过分布式部署,新水岛可节省巨额配套管网投资;工业品（850100）流水线的批量生产模式以规模效应带来吨水成本的降低;同时,新水岛实现了从不同工艺单元相互割裂的“组合工艺”向有机融合成一体的“融合工艺”转变突破,为“稳定可靠的短流程工艺”替代“打补丁式的长流程”奠定了坚实基础,进一步削减冗余配置,优化建设成本。此外,新水岛应用人工智能（885728）(AI)技术取代了人员运营管理工作,重构并优化了水厂生产运营流程,有效保障水质水量稳定达标,延长设备寿命,显著降低运营成本;