□ “基于基本面，在接下来景气度变化较大的细分行业中，寻找潜在涨幅较大的标的。从产业投资视角精选个股，关注公司生意模式、行业竞争格局、产业链地位、核心竞争力、财务指标、管理层战略等，优选具备强大护城河且持续成长的企业。”高付说
□ 高付表示，理解差是其投资框架的核心。要先从基本面入手，从理解差的角度形成主观判断，再从信息差角度验证这个主观判断是否客观，从而形成决策
具有数学专业背景的申万菱信基金基金经理高付，将数学思维运用到了投资管理中。历经多年投资实战，他越来越笃定买股票就是买公司，只有锚定上市公司基本面，在估值较低时买入，以追求绝对收益为目标，才能在市场的周期（883436）波动中，更好地实现资产的长期保值增值。
聚焦基本面布局
2018年，高付从农业、有色行业研究员起步，2021年成为基金经理，经历了从公募到私募再回归公募的职业历程。2025年2月，高付加入申万菱信基金，3月开始管理公募基金。目前其管理申万菱信多策略灵活配置混合（001148）基金和申万菱信乐成混合（017063）基金。
高付曾将其投资框架概括为“两差三面”：“两差”，即信息差与理解差；“三面”，即基本面、情绪面与技术面。如果把上述因素做权重划分：“两差”方面，信息差约占20%，理解差约占80%；“三面”方面，则是70%的基本面，20%的情绪面和10%的技术面。
不过，重回公募基金后，高付修正迭代了上述框架。如今，在“三面”中，高付不再将市场情绪、市场环境、资金面纳入自己的决策思考框架，而将精力全部聚焦于判断企业价格是否显著低于企业价值。
“基于基本面，在接下来景气度变化较大的细分行业中，寻找潜在涨幅较大的标的。从产业投资视角精选个股，关注公司生意模式、行业竞争格局、产业链地位、核心竞争力、财务指标、管理层战略等，优选具备强大护城河且持续成长的企业。”高付说。
高付表示，理解差是其投资框架的核心。要先从基本面入手，从理解差的角度形成主观判断，再从信息差角度验证这个主观判断是否客观，从而形成决策。
以快递行业为例，过去4年相关企业持续降价，一方面是规模效应和自动化带来成本下行，另一方面是降价扩份额，份额再摊薄成本。但细看数据会发现，企业继续降价，份额却基本没有提升。“这说明消费（883434）者对细微降价已经不敏感，原有的收益逻辑变了。”高付说，这意味着，只有企业间形成良好的竞争格局，才有望带来更多利润。
在买入决策上，高付借助凯利公式量化风险与机会，但从不僵化套用。比如，根据当时判断，“90%概率上涨50%，10%概率下跌10%”的情景会考虑果断重仓，只因胜率足够高且赔率足够大；而面对“50%概率上涨300%，50%概率下跌30%”的机会，则坚决不碰，现在高付不愿做抛硬币赌大小的事情。其卖出决策同样简单：到了目标价卖出，或者意识到判断偏差时立刻卖出，不去纠结。
看好四方面机会
站在当前时点，高付表示，主要关注四方面机会。
第一，有相对稳定盈利能力且现金流较好的、具有较高股息属性的资产。高付表示，在居民资产配置结构改变的过程中，这类资产的关注度越来越高。不过，核心不是股息率，而是盈利是否稳定、现金流是否真实。
比如，快递行业现金流较好，行业竞争格局相对稳定，未来随着资本开支逐渐减少，且受益于自动驾驶、机器人带来的降本效应，具有一定的吸引力。
第二，竞争格局逐步清晰、出海战略相对明朗的消费（883434）股。中国企业在产品设计和客户理解上能力较强，这是穿越周期（883436）的基础；受国内经济和存储涨价影响的偏消费电子（881124）类产品尤其值得关注。高付表示，判断这类企业主要的标准是在优异的管理机制、完备的供应链支持下是否具备全球竞争力，是否能用优质的产品、过硬的技术占领国际市场。
第三，AI相关方向。“词元用量持续增长，国产算力的表现值得关注。”不过，高付认为，当前国产算力真正被低估的标的可能不多。
第四，人口老龄化相关方向。高付表示，人口老龄化是一个较为清晰的趋势，但不少医药企业面临一定的集采压力，要精选竞争格局较好、被低估的公司，等价格进入“愿意私有化”的区间。
在高付看来，投资是一辈子的事情，作为基金经理，重要的是做好研究赚应得的钱，相对于短期排名，更要注重长期表现。“AI时代呼啸而来，信息传递越来越快，市场波动加剧，在市场的喧嚣中坚守自我判断，才能更好地实现资产的长期保值增值。”高付说。
