近期，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，围绕用好用足政策工具、支持资本市场健康稳定发展作出部署。互换便利扩容、股票回购增持再贷款转为长期制度性安排、主动ETF加快建仓、融资融券（885338）逆周期（883436）调节优化等举措相继落地，一套立体化的稳市政策组合拳正在形成。
对此，易方达、华夏、富国、招商、博时等多家公募机构密集发声响应，普遍认为相关政策释放了稳市场、稳预期的明确信号，机构将坚持逆周期（883436）布局，发挥专业投资者“压舱石”作用。
政策工具走向长效化机制
在本轮稳市政策组合中，两项结构性货币政策工具的优化升级尤为引人关注。
从互换便利看，经相关机构申请，证监会商人民银行已同意31家证券公司（399975）和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元。
在多家机构看来，申报规模的显著放大，意味着互换便利已从应对市场波动的阶段性安排，逐步升级为资本市场逆周期（883436）调节的常态化抓手。华夏基金表示，此次机构意向申报额度和家数均超过前两批，说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。
易方达基金相关负责人表示，互换便利和股票回购增持再贷款两项工具安排，明确释放了稳市场、稳预期信号，有助于夯实市场内在稳定机制、增强市场韧性与信心。
该负责人进一步指出，互换便利工具于2024年推出，此次扩大互换便利参与机构范围、适当降低互换费率、优化质押和操作模式，对于引入市场增量资金、盘活机构存量资产、促进完善市场内在稳定机制具有积极作用。易方达作为首批参与互换便利操作的基金公司，本次还将进一步扩大参与产品范围。
机构缘何如此看重互换便利？招商基金首席经济学家李湛表示，该工具从机制上缓解了机构的流动性压力，通过以券换券的方式，可以在不抛售权益资产、不冲击盘面的前提下盘活存量持仓，打破“净值回撤-大额赎回-被动斩仓”的负反馈链条，叠加一年期可展期的长效设计，高度契合公募长期配置的投资逻辑。
南方基金认为，本轮互换便利新政及时出台，进一步释放了监管层稳市场、稳预期的积极信号，体现了政策支持力度和覆盖面的进一步提升。此次政策有助于改善资本市场流动性，增强专业机构投资者的资金配置能力和逆周期（883436）投资能力，提振市场信心，并与其他稳市政策形成协同效应。
增量资金与产品创新协同发力
政策工具的效能，最终要体现在增量资金的持续入场与产品机制的不断完善。
一方面，主动ETF加快建仓，为市场注入源头活水。易方达基金透露，首批主动ETF产品发行募集资金已开始建仓，上述资金与政策工具形成合力，有望为市场引入超千亿元增量资金。
李湛表示，建仓将坚持“稳节奏、优结构、重基本面”的整体思路，采取分批平滑、循序渐进的方式稳步入场，重点配置低估值、高股息的核心权重资产，并逢低布局产业逻辑清晰、盈利具备韧性的硬科技成长龙头。
另一方面，股债恒定比例多资产指数基金、浮动费率基金等创新产品加速落地，为稳定长期投资预期提供契约化保障。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，此类产品创新是稳预期政策从顶层设计落地到产品终端的关键抓手，多资产产品通过自动再平衡机制对冲单边下跌的负外部冲击，浮动费率则重构行业收益逻辑，倒逼投资回归持有人收益本源。
逆周期调节筑牢内生稳定
在两融制度层面，逆周期（883436）调节的优化进一步筑牢了市场内生稳定的“双向阀门”。
鹏扬基金高级策略分析师魏枫凌表示，两融逆周期（883436）调节的核心是破除杠杆顺周期（883436）放大涨跌的弊端，做到过热收紧、低迷适度放宽，在守住风险底线的前提下适度释放融资空间，让两融回归服务价值投资的本源。
政策组合的深意，还在于推动公募行业从规模扩张转向回报引领。魏凤春表示，行业转型的核心要求是将所有稳市政策、市场责任全部落脚到产品、考核、投研全链条，以追求绝对收益、持有人回报为核心锚。李湛分析，本轮一揽子稳市政策意味着公募行业从规模扩张时代迈入质量回报时代，未来行业核心竞争力不仅是渠道与规模，更是持续创造长期业绩与持有人回报。
展望后市，易方达基金表示，将用好互换便利工具，加强产品创新，更好满足不同投资者需求，努力为持有人创造长期回报，以更高质量服务居民理财需求与实体经济发展，共同增强资本市场韧性与信心。
华夏基金则表示，决定A股长期向好的基本盘持续增强：经济新旧动能加速转换，高质量发展的积极态势增强；新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系落地见效，市场生态持续重塑；保险、养老、银行理财等长线资金加快配置权益资产，增量资金涌入将增强市场内在稳定性。
多家机构表示，经过前期调整，当前市场已处于阶段性底部区域，正是各类资金逆向布局权益投资的好时机。公募基金将用好政策工具，更好发挥市场“压舱石”作用，共同增强资本市场韧性与信心。
