根据披露的机构调研信息，11月2日，中庚基金对上市公司乐惠国际（603076）进行了调研。
基金市场数据显示，中庚基金成立于2015年11月13日，截至目前，其管理资产规模为98.54亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共6位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中庚价值灵动灵活配置混合（007497），近一年收益录得10.68%。
中庚基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 中庚价值领航混合（006551） | 006551 | 混合型 | 刘晟 | 49.46 | -3.63 |
| 中庚价值先锋股票（012930） | 012930 | 股票型 | 陈涛 | 15.54 | -6.73 |
| 中庚价值灵动灵活配置混合（007497） | 007497 | 混合型 | 周汝昂 | 12.94 | 10.68 |
| 中庚小盘价值股票（007130） | 007130 | 股票型 | 韩逸平 | 9.91 | -3.92 |
| 中庚价值品质一年持有期混合（011174） | 011174 | 混合型 | 熊正寰 | 6.09 | -21.71 |
| 中庚港股通价值股票（017650） | 017650 | 股票型 | 胡坤 | 4.60 | -13.18 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
活动期间谈论的主要内容如下： 一、公司介绍情况宁波乐惠国际（603076）工程装备股份有限公司（603076.SH）是国内领先的液态食品装备服务商，主营啤酒（884189）、饮料、乳品（884125）成套酿造与包装设备，可为客户提供整厂交钥匙工程，客户遍布海内外；公司依托装备制造优势向下游延伸，打造自有精酿鲜啤品牌“鲜啤30公里”，采用分布式产能模式生产活酵母鲜啤，发展第二增长曲线2026年前三季度，公司实现营收11.05亿元，同比增长16.37%；归母净利润2741.18万元，同比下滑18.42%，扣非归母净利润2329.65万元，同比增长38.75%，扣非表现向好，归母利润波动主要受汇率波动影响，装备主业保持稳健，鲜啤第二曲线持续推进。 二、投资者提问环节
问：在全球啤酒（884189）需求整体偏弱的背景下，公司装备业务仍保持稳健运行，主要来源是什么？
答：公司装备业务以新建酒厂的整厂设备供应为主，售后服务与维修占有一定比重，业务结构与下游酒企的产能投资周期（883436）密切相关。市场方面，公司海外市场主要分布在亚非拉等啤酒（884189）消费（883434）仍具增长空间的新兴市场区域；国内市场中，公司在啤酒（884189）装备细分领域深耕多年，客户基础较为稳固。下游酒企基于产能布局调整而进行的老旧工厂关停与新建工厂投资，属于行业内的周期（883436）性需求，为公司装备业务提供了持续的市场空间。产品与技术方面，公司持续进行研发投入，推动产品结构升级：自主研发的大型麦汁压滤、啤酒（884189）无土过滤等新产品已完成开发并实现交付应用；全冷轧板大型发酵罐产品已实现向海外客户交付，相关新产品的应用有利于提高公司整厂装备的成套交付能力。公司通过持续的技术改造投入，制造与交付能力不断提升，装备业务整体保持平稳运行。
问：请介绍鲜啤业务在行业需求偏淡背景下仍保持增长的原因，以及后续的业务规划。
答：公司鲜啤业务保持增长，主要基于三方面：一是业务基数相对较低，仍有较大的市场拓展空间；二是经过多年运营积累，公司在产品定位、工厂布局与渠道拓展方面形成了较为成熟的运营方法；三是团队经过持续磨合与优化，业务运行的组织能力逐步提升。在考核导向上，公司对各业务板块不单纯以规模为考核目标，而是兼顾盈利水平与经营质量目标，在业务健康的前提下谋求稳定增长。在渠道策略上，公司聚焦动销良好、回款稳定的优质渠道，对不同类型渠道实行差异化的信用政策，并持续加强应收账款管理。后续增长将同时来自现有渠道的稳步放量与新渠道的有序拓展。在产品与渠道推广方面，公司将结合市场需求有序推进相关工作。
问：请介绍传统装备业务的付款方式，以及应收账款的风险管控措施。
答：公司根据客户类型、合作历史与订单规模，对客户实行分级信用管理，并在合同中明确付款节点与结算条件，从合同源头控制回款风险。对于海外客户，公司依据合同约定与客户资信情况采取相应的结算方式。对于长账龄应收款项，公司安排专人持续跟进，通过协商、催收等多种方式推进款项回收，并在新签订单中持续提升合同质量与回款条件。随着长周期（883436）订单的逐步执行与新签订单质量的严格把控，公司将在后续经营中持续完善客户信用管理工作。
问：请介绍公司对精酿鲜啤赛道前景的看法，以及产品创新与新品研发的进展。
答：精酿鲜啤是啤酒（884189）行业中一个新兴的细分品类。我们认为，更多行业参与者进入该品类，有助于消费（883434）者认知的普及，有利于品类整体规模的扩大。公司是国内较早布局精酿鲜啤赛道的企业之一，在产品、工艺与装备方面积累了相应的经验。在产品研发方面，公司酿酒师团队主要从两个方向推进：一是口味方向，开发了酒精度相对较低、口味偏甜的果味啤酒（884189）系列，以原果汁与小麦基酒进行科学配比，以适配年轻及女性消费（883434）群体的需求；二是工艺方向，公司推出采用低温渗透膜过滤工艺的无醇啤酒（884189），通过膜过滤工艺在去除酒精的同时保留风味物质。相关产品在2026美国啤酒（884189）世界杯、2026世界啤酒（884189）大奖赛、2026澳洲啤酒（884189）大奖赛和2026国际啤酒（884189）杯中获得金奖。公司同时具备装备制造与酿造工艺两方面的能力，为产品创新与工艺改进提供了相应支撑。
问：请介绍公司小酒馆业务的展店策略与经营质量方面的考量。
答：在小酒馆业态上，公司坚持质量优先、审慎拓展的原则，不单纯追求门店数量的增长。门店拓展不仅取决于合作方的拓展情况，更取决于优质店位的获取，以及门店经营者是否具备长期经营的能力与意愿。在经营质量上，公司关注门店的持续经营能力，通过社区化运营、门店服务与顾客互动，提升单店的经营水平。公司认为，小酒馆作为品销一体化的终端渠道，其核心价值在于形成可持续、具备盈利能力的终端网络;
