在增量资金借基入市的热潮下，医药主题基金迎来资金凶猛申购，规模得以快速增长。
随着三季度赛道风格切换，大量散户资金转向医药赛道，一大批医药基金产品规模短时间内实现数倍增长，部分医药基金三个月内增长高达40倍，大量资金前往医药基金避险也让基金经理的操作空间进一步拓宽。
海量资金扫货医药基金
三季度，散户资金大举涌入医药基金。广发医疗创新基金三季报显示，这只二季度末仅有2000万元规模的迷你产品，三季度规模快速膨胀至8.38亿元，三个月增幅超40倍。资金涌入之下，基金经理程文文进一步把握结构性机会，三季度新增布局劲方医药、康龙化成（300759）、恒瑞医药（600276）、联影医疗（688271），并持续增持药明康德（603259）。截至三季度末，该基金年内收益率达到30%，跻身全市场医药基金业绩前列。
科技赛道的回调，在规模吸金层面让医药基金成为阶段性赢家，资金扎堆涌入医药基金产品的现象已较为普遍。李佳存管理的招商前沿医疗保健（011373）、招商医药健康产业股票（000960）三季度也迎来大额净申购：前者资金规模从6月末的6.69亿元攀升至9月末的22.76亿元；后者从13.07亿元骤增至38.94亿元。从持仓来看，两只产品三季度重仓锁定凯莱英（002821）、药明生物（HK2269）、泰格医药（300347），同时将百普赛斯（301080）、普洛药业（000739）纳入前十大重仓。
此外，长城医药产业精选（022286）、鹏华创新医药（021308）、嘉实医疗保健（000711）、永赢医药健康（008618）、易方达大健康、交银医药创新（004075）等多只医药基金均迎来资金大幅流入。其中，嘉实医疗保健（000711）规模由6月末的7.45亿元增至9月末的12.2亿元；永赢医药健康（008618）基金同期从5.61亿元暴增至19.76亿元；鹏华创新医药（021308）基金依靠三季度的巨额申购摆脱迷你基金风险，规模从6月末的6800万元跃升至9月末的4.2亿元。
申购热潮打开调仓空间
医药基金规模大幅扩容，为公募基金加仓医药板块创造了充足资金与仓位腾挪空间。
国信证券（002736）统计数据显示，2026年三季报中，公募配置权重最高的三大行业为电子、通信、医药，配置占比分别为34.40%、15.39%、9.77%。三季度主动加仓幅度排名前三的行业为医药、银行、煤炭（850105），分别加仓1.96个百分点、0.52个百分点、0.44个百分点；电子、电力设备新能源（850101）、基础化工（850102）则成为主动减仓主力。中金公司（HK3908）数据同样强调，医药生物是三季度公募加仓力度最大的行业，仓位环比提升4.1个百分点；创新药（886015）板块仓位上行1.2个百分点。
伴随着创新药（886015）仓位抬升，基金经理也拥有对更多医药品类资产的覆盖优势，在三季度期间，公募持续南下增仓港股医药资产。证券时报记者注意到，多只医药基金显著提升港股配置比例：广发医疗创新的港股仓位从6月末的2%提升至9月末的14%；鹏华创新医药（021308）港股仓位由17%升至24%；交银医疗健康（019345）港股占比从15%提高至26%。业内人士强调，医药基金产品规模快速做大，让组合调仓、个股覆盖更加从容，南下布局港股创新药（886015）的操作自由度显著提升。
医药基金年末聚焦个股α机会
尽管四季度医药板块投资热度持续升温，但多位基金经理判断行情已经转入个股α阶段，需要规避热度高、临床数据尚未兑现的拥挤标的。
长城医药产业精选（022286）基金经理梁福睿认为，具备全球平台竞争力、临床进展确定性强、业绩能够兑现的龙头企业具备更强防御属性。当前海外资金对中国创新药（886015）资产的认可度持续抬升，定价逻辑已经从单纯追逐赛道热度，转向比拼临床疗效。海外投资方对差异化临床数据、头对头试验证据、全球商业化可行性的审核标准日趋严格，仅依靠靶点热度支撑估值的资产，业绩兑现难度持续加大。
广发医疗创新基金经理程文文指出，创新药（886015）投资要从β博弈转向α挖掘。CRO板块受益于国内研发需求回暖，叠加海外融资环境改善，订单与业绩逐步进入兑现期；CDMO龙头依托海外重磅大单品拉动，业绩周期（883436）向上，估值仍处于低位。反观内需医药板块，短期景气依旧平淡，投资机会仍需等待。年末投资主线将聚焦CRO、CDMO板块业绩兑现带来的个股行情，重点挖掘尚未充分定价的创新药（886015）标的，以及估值业绩匹配度较高的底部公司。
南方医药保健混合（000452）基金经理蔡强表示，当前组合主要布局创新药（886015）与CXO两大高景气赛道，同时警惕CXO短期过热带来的回调风险，以及创新药（886015）临床数据博弈的不确定性。操作上会逢低布局基本面边际改善的底部标的，通过高低仓位切换控制回撤，力争获取超额收益。长期来看，出海型药企更具备经营α，纯内销药企短期经营压力仍存；中药、医疗服务（881175）需要等待消费（883434）复苏，目前仅处于观察阶段。整体而言，接下来医药投资主线是“创新+国际化”，优先布局拥有差异化临床数据、海外合作方明确、具备全球注册与商业化能力的企业，重点关注ADC、双抗、自身免疫、代谢等具备真实临床价值的赛道，拒绝盲目追逐热门靶点。
