在股票策略业绩承压之际，CTA策略(管理期货策略)成为私募行业中为数不多的亮点之一。随着商品市场行情从趋势性上涨转向震荡分化，CTA策略的收益来源和运行环境也在发生变化。
好买基金研究中心数据显示，截至10月23日，当周私募策略指数呈现“股弱，期强，债稳”的特征。其中：管理期货指数上涨0.07%，成为少数实现正收益的策略之一；同期股票指数下跌1.05%，主观多头指数和量化多头指数分别下跌1.33%和0.67%。
拉长时间线来看，CTA策略的优势更加明显。截至10月23日，今年以来，管理期货指数上涨7.66%，近一年上涨10.42%，均在私募主要策略指数中居首。相比之下，股票指数今年以来下跌6.29%，主观多头和量化多头分别下跌7.58%和4.93%。
从不同时间维度看，管理期货指数近一个月、近三个月、近六个月分别上涨1.17%、3.85%和3.01%，均保持正收益。与此同时，股票类策略近六个月普遍承压，股票指数、主观多头和量化多头分别下跌11.94%、12.16%和12.86%。
不过，CTA策略内部也出现一定分化。好买基金10月28日发布的量化双周报显示：截至10月23日，CTA趋势跟踪因子表现有所改善，其中长周期（883436）强于短周期（883436）；期限结构策略近期表现较强，而库存因子走势相对平稳，基本面类策略尚未出现明显行情。
商品市场行情变化，考验着CTA策略对不同市场状态的适应能力。
半鞅私募基金表示，今年以来，商品市场经历了年初多品种轮动上涨、二季度多品种反复震荡，再到三季度多数板块震荡抬升、结构性分化加剧的过程。多重因素交织，市场趋势的连贯性有所下降，波动结构分化加剧。
千象资产分析称，三季度以来CTA业绩表现较为亮眼，主要受益于两方面因素：一是原油带动能化板块系统性上涨；二是股指期货自9月中旬以来持续下跌，两类行情相对顺畅，为多数CTA策略创造了盈利机会。今年以来部分商品板块趋势性较为明显、波动率放大，对中长周期（883436）趋势跟踪策略更为有利，短周期（883436）策略则受到一定磨损。
千象资产认为，未来如果市场从单边趋势转向宽幅震荡，短周期（883436）策略的适应度可能会更高，而中长周期（883436）策略面临的回撤压力也可能相应增加。经历2024年、2025年及今年以来的业绩普涨后，CTA策略波动已明显放大，若未来商品市场成交金额明显下滑，策略面临的挑战也将增加。
双隆投资表示，今年以来全球宏观扰动因素增多，商品板块及品种分化加大，行情切换加快，中长期策略波动明显放大，短周期（883436）策略则面临事件冲击下反转行情增加的影响，要更加严格地控制仓位及单一品种风险。
双隆投资认为，市场状态的刻画不能仅依赖价格涨跌，还应结合相对强弱、期限结构、仓单和库存等因素。在宽幅震荡行情中，趋势策略可能表现不佳，但截面对冲、期限结构及基本面策略仍有望提供收益补充。通过复合策略降低对单一市场状态的依赖，有助于提升复杂行情下的适应能力。
