公募基金三季报成为观察科技投资风向的重要窗口。一方面，电子、通信两大行业的仓位占比仍处高位，基金持仓并未明显松动；另一方面，基金经理操作分化：坚守算力者调整细分赛道，先行者转向AI应用端，谨慎者均衡配置，防守者清仓换赛道。
科技赛道持仓仍保持较高水平
从数据来看，公募对于科技赛道的整体持仓仍保持较高水平，但内部结构正在调整。
申万研究报告表示，三季度主动权益基金前十大重仓股中，电子、通信两大行业合计持仓占比仍高达46.4%，占据近半壁江山。天相投顾数据也显示，公募基金前十大重仓股中，有六只与AI产业链紧密相关。这均表明，科技板块仍是公募基金的“压舱石”。尽管从环比看，电子、通信行业仓位分别下降10.1个和4个百分点，但申万研究认为，这更多是股价下跌导致的被动缩水，而非基金的主动大规模减配，两者的配置系数反而有所上升。
从调仓数据看，天相投顾数据显示，三季度共有580只基金不再持有兆易创新（603986），311只不再持有海光信息（688041），259只不再持有中际旭创（300308）；减持市值方面，中际旭创（300308）被减持702.96亿元居首，新易盛（300502）、兆易创新（603986）分别被减持超400亿元和接近400亿元。从持股数量变化看，中际旭创（300308）、源杰科技（688498）、新易盛（300502）的减持幅度分别为9.35%、8.33%、0.54%。与此同时，天孚通信（300394）持仓获增持75.75%，沪电股份（002463）、深南电路（002916）分别增持14.05%、17.38%，资金在AI算力产业链内部流向订单确定性强但筹码拥挤度较低的环节。
调仓路径现分化
重仓科技的基金经理，三季度的调仓明显分化。
第一类是坚守算力，调整细分赛道。财通基金金梓才仍长期看好AI产业，认为产业叙事逻辑持续深化、真实客户需求支撑增长，但其管理的财通价值动量（720001）在前十大持仓中做了结构性调整：风华高科（000636）、博迁新材（605376）两只MLCC个股退出，部分减持新易盛（300502）、源杰科技（688498），新进仕佳光子（688313）、生益电子（688183），仍围绕光模块和高速PCB布局。银河基金的袁曦、祝建辉也表示，三季度主要投资硬科技领域，但对细分结构进行了适当调整。
第二类是转向应用，寻求新支点。随着算力基础设施的持续建设，部分基金经理将目光投向AI应用端。王贵重管理的嘉实科技创新（007343）在三季度减仓了部分算力标的以平滑波动，同时增加了AI应用和端侧AI的配置。他认为，随着算力成本下降，AI应用有望成为下一阶段的重要投资主线，但同时也需审慎评估应用爆发的节奏与估值匹配度。
第三类是攻守兼备，拓展投资边界。部分基金经理在保持对科技主线关注的同时，积极配置其他领域以增强组合的稳健性。例如，张雪蓉管理的交银精选（519688）基金在维持AI硬件仓位的同时，加仓了创新药（886015），看好创新药（886015）物研发带来的行业机遇。周雪军管理的海富通收益增长（519003）则适度增配了红利高股息板块进行平衡。
第四类是阶段防御，切换赛道。前海开源多元策略（004496）在三季度清空了前十大重仓中的AI标的，换成了电力、银行等传统板块。基金经理田维表示，未来一段时间的应对策略是立足防御，同时寻找能够对抗甚至受益于不确定性的结构性机会。
