根据披露的机构调研信息，10月27日，华安基金对上市公司仙琚制药（002332）进行了调研。
基金市场数据显示，华安基金成立于1998年6月4日，截至目前，其管理资产规模为7841.67亿元，管理基金数516个，旗下基金经理共66位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华安标普全球石油指数(LOF)A（160416），近一年收益录得35.6%。
华安基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 华安日日鑫货币A（040038） | 040038 | 货币型 | 李邦长 | 1563.30 | 0.99 |
| 华安黄金ETF | 518880 | 其他 | 许之彦 | 1026.16 | -8.17 |
| 华安现金宝货币B（000874） | 000874 | 货币型 | 倪莉莎、吴文明 | 714.34 | 1.36 |
| 华安汇财通货币（000709） | 000709 | 货币型 | 倪莉莎、庄文清 | 344.03 | 1.03 |
| 华安黄金ETF联接C（000217） | 000217 | 其他 | 许之彦 | 280.82 | -8.51 |
| 华安创业板50（399673）ETF | 159949 | 股票型 | 许之彦 | 237.14 | -24.39 |
| 华安上证180（1B0007）ETF | 510180 | 股票型 | 许之彦 | 169.97 | -10.5 |
| 华安现金富利货币A（040003） | 040003 | 货币型 | 李邦长 | 157.58 | 1.01 |
| 华安安和债券A（007167） | 007167 | 债券型 | 康钊、魏媛媛 | 136.05 | 3.71 |
| 华安纳斯达克100（NDX）ETF(QDII) | 159632 | 股票型 | 倪斌 | 118.08 | 8.52 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
1、公司2026年三季报经营情况介绍1.1收入情况:三季报累计收入29.28亿元,同比上年同期28.26亿元,同比增长3.6%;三季度单季度收入9.69亿元,同比上年三季度9.56亿元,同比增长1.4%。1.2净利润情况三季报累计净利润4.22亿元,同比上年同期4.06亿元,同比增长3.82%;三季度单季度净利润1.77亿元,同比上年第三季度9842万元,同比增长80.52%;1.3扣非净利润情况三季报累计扣非净利润3.61亿元,同比上年同期3.63亿元,同比下降0.59%;三季度单季度扣非净利润1.19亿元,同比上年第三季度9600万元,同比增长23.53%;1.4毛利率情况前三季度毛利率约61.7%,上年同期毛利率约62.3%;毛利率基本与上年同期持平。第三季度毛利率约61%,比上年三季度的60.6%略有提升。1.5非经常损益情况2026年1-9月非经常性损益累计6112万元,主要是2026年8月子公司收到和解款项,在2026年第三季度做了确认,第三季度单季度非经常性损益约5851万元。2025年1-9月累计4345万元,主要系VD3批文挂牌转让事项完成相关证照转移,相关收益在2025年第二季度做了确认。
问：销售收入与利润分析
答：2026年前三季度销售收入29.28亿元，同比上年同期的28.25亿元，增长3.6%，增加约1.03亿元，主要是制剂产品销售额同比基本持平、原料药（884143）销售额同比增长10%。制剂方面，2026年1-9月制剂销售约17.6亿元，上年同期约17.7亿元，其中自营制剂16.86亿元，同比上年同期16.9亿元，减少约400万元。其中1、妇科类产品同比减少2500万元，主要是黄体酮受区域集采影响同比减少2400万元，左炔肠溶胶囊同比减少约2000万元，妇科新产品地屈孕酮片同比增加约1150万元，屈螺酮炔雌醇片（Ⅱ）同比增加约800万元。2、麻醉肌松类同比减少约1100万元，主要是舒更葡糖钠注射液集采影响同比减少约1500万元，罗库溴铵注射液续标同比增加约750万元。3、呼吸类产品同比增加约800万元，基本持平。4、皮肤科产品同比增加约1900万元。5、普药产品同比增加约1100万元。原料药（884143）方面，1-9月原料药（884143）销售约11.6亿元，比上年同期的10.5亿元，同比增加约1.1亿元，增长10%。其中，国内自营原料药（884143）1-9月销售收入约6.1亿元，比上年同期的5.6亿元，增加约4900万元，增长8.7%。意大利子公司销售收入约4.87亿元人民币，比上年同期4.33亿元人民币，增加约5400万元，增长12.5%。总体来看，2026年1-3季度制剂业绩持平，原料药（884143）逐季度改善，体现出原料药（884143）与制剂一体化模式和多品类协同的发展韧性。
问：原料药（884143）业务板块增长分析
答：公司原料药（884143）业务经营趋势企稳回升。前三季度国内自营原料药（884143）销售额6.1亿元，同比增加约4900万元，增长核心点来自市场份额拓展与新客户切入销售量的提升弥补的销售价格的影响。公司积极拓展国内外市场，原料药（884143）销量增加，原料药（884143）业务在单三季度实现较好增长。尽管面临价格下跌的挑战，但公司通过扩大市场份额和新增产品线，抵消了价格因素的负面影响，实现了总体销售额的提升。公司通过内部挖潜、作业方式优化、连续化生产在部分产线的应用提高了生产运营效率；研产销协同和服务提升，增强客户粘性；在存量竞争中坚持品质和质量为根本，专业服务（884257）和快速响应为抓手，努力成为更多客户可信赖的供应商，原料药（884143）业务较上一年度实现业绩增长。
问：意大利Newchem公司情况
答：意大利Newchem公司1-3季度营收约4.8亿人民币，同比增加约5400万元，增幅12%。增长动力为甾体激素衍生物(如前列腺类产品)拓展顺利，南美客户需求回暖，欧洲客户的本地化采购策略也为Newchem公司业务增长提供积极影响。目前Newchem拥有28名博士，62名硕士，硕博学历占员工总数约40%，以高素质的人才队伍为基础，保持存量优势，积极拓展增量，在小众甾体激素衍生物的深度定制原料药（884143）开发服务方面逐步展现出竞争力。Newchem公司继续深化仙琚本部的协同融合。面对市场变化，协力通过提升工艺，进一步挖掘成本节约空间，积极开拓新市场和新客户。
问：制剂业务板块集采影响及新品种销售情况
答：集采对存量品种的影响与回归：妇科、麻醉肌松等品种已基本集采，普药与皮肤科OTC产品目前受集采影响较小。集采续标品种，凭借品牌与临床认知，销量有所提升。公司5个新品种销售情况：2026年前三季度合计收入约1.1亿元，同比增长25%，虽然低于年初的预期，但在当前行业背景下仍实现增长。前三季度新产品销售情况如下：地屈孕酮片：1-9月收入1300万元，同比增加约1100万元，十二批集采中该产品勾标情况良好。屈螺酮炔雌醇片（优思悦）：1-9月收入4300万元，同比增长23%。庚酸炔诺酮针：1-9月收入3200万元，同比增长10%。戊酸雌二醇片：收入750万元，同比增长20%。十一酸睾酮注射液：收入1350万元，同比下滑10%。
问：公司产品研发布局策略
答：公司基本完成了存量产品的一致性评价和新仿制产品的境内药品生产注册申报工作。在研发方面，创新是必选项，但不追逐热门靶点或拥挤赛道。聚焦临床需求，从发病率、就诊率、支付意愿等多维度筛选产品和创新方向，从疾病机理积极探索和发现新靶点，坚定不移的走创新发展之路，包括以甾体为基础的创新、并在某些治疗领域跳出甾体限制寻找更具吸引力的创新品种。从全球早期临床试验阶段的跟进、结合自身能力筛选立项、利用临床需求指导研发立项，形成动态筛选机制。逐步形成特色仿制药、高壁垒仿制药、二类创新药（886015）、一类创新药（886015）的产品梯队布局。
问：关于高端制剂国际化项目情况
答：公司高端制剂国际化项目具备中美/中欧双报生产线条件，目前部分产品已国内申报，正在审评审评当中。部分产品的国际申报尚在准备过程中。同时公司也将综合运用现有的生产条件，积极寻找、接洽欧洲产品引进(国内销售或代工)。吸入制剂申报进度：单方产品噻托溴铵吸入喷雾剂于2025年7月申报;复方产品噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂已于2026年5月申报。目前均处于审评审评过程中。高端制剂国际化项目转固折旧：过去两年高端制剂项目的土地厂房已经计入折旧，生产线也将按规定转固。
问：阿更葡糖钠注射液（奥美克松钠注射液）情况
答：阿更葡糖钠注射液已于2026年6月底获批，2026年9月已在江苏、黑龙江、吉林三省挂网。该产品目前处于市场准入和挂网阶段，尚未形成规模销售。
问：未来经营预期
答：面对近年来的行业变化，公司坚持长期主义，以集采后的制剂和原料药（884143）等基础业务的确定性，应对不确定性。扎根品质制造，优化运营效率，打造长期品牌。坚持有效益的增长，有现金流的效益；坚持开放和学习，坚持创新不断尝试，保持敬畏，及时总结，迭代更新。在存量竞争环境下，公司内核稳定，努力实现稳健增长。坚持创新驱动，深化原料药（884143）与制剂一体化，拓展院外、国外市场，增强多品类协同，具备发展韧性，争取更多市场机会;
