随着2026年公募基金三季报披露进入收官阶段，白酒（881273）板块的机构持仓图景完整浮出水面。在板块持续磨底的大背景下，主动权益基金的操作思路出现明显分化，老牌消费（883434）选手持续调整白酒（881273）仓位，均衡型选手偶有逆势布局；而跟踪中证白酒（881273）指数的招商中证白酒（881273）基金，不仅交出跑赢基准的业绩，前十大重仓股内部也出现显著调仓变化。与此同时，基金经理侯昊给出明确判断，白酒（881273）行业供需差或于2027年春节收窄，板块有望迎来估值修复行情，板块配置价值凸显。
公募基金白酒调仓分化
从已经披露的主动权益产品来看，白酒（881273）整体不再是主动资金集中抱团的方向，不同基金经理基于组合定位，走出了截然不同的调仓路径。
作为市场上以布局白酒（881273）闻名的明星基金经理，易方达旗下张坤在管产品三季度继续对白酒（881273）标的进行持股数量的收缩。
以易方达蓝筹精选（005827）三季报为例，该基金期末持有贵州茅台（600519）95.85万股，占基金净值比例6.37%，相较二季度持股小幅减少，泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、五粮液（000858）也同步出现减持，四只白酒（881273）标的合计占比16.63%，只是受净值波动影响，贵州茅台（600519）依旧坐稳易方达蓝筹精选（005827）第一大重仓位置。
同为易方达基金经理、主管消费（883434）赛道的萧楠，他管理的易方达消费行业（110022）基金依旧将白酒（881273）作为组合压舱石，贵州茅台（600519）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）合计占净值比例超过30%。
而深耕消费（883434）赛道的刘彦春，其掌管的景顺长城新兴成长（260108）虽保留白酒（881273）核心配置，贵州茅台（600519）以9.78%的净值占比位列第二大重仓，但其三季度大幅减持山西汾酒（600809），持仓环比减少25%。
《每日经济新闻.将进酒》记者发现，在多数基金对白酒（881273）保持谨慎调整的基调下，也出现了为数不多的逆势布局信号，富国基金的朱少醒便是三季度少数主动回补贵州茅台（600519）的明星基金经理。
富国天惠精选成长三季报显示，在连续减持4个季度后，基金经理朱少醒于今年三季度增持10万股贵州茅台（600519），期末持股回升至30万股。截至三季度末，贵州茅台（600519）占基金净值比重为2.25%，重回前十大重仓股之列。
侯昊：供需差收窄或现于2027年春节
主动资金多空交织的另一面，跟踪赛道指数的招商中证白酒指数（161725）基金也交出了三季度运作成绩单，在净值反弹的背景下，基金经理侯昊判断，白酒（881273）行业供需差收窄或现于2027年春节。
《每日经济新闻.将进酒》记者注意到，招商中证白酒（881273）基金2026年三季度报告显示，截至9月30日，招商中证白酒（881273）A期末资产净值约209.47亿元，份额净值0.5314元；招商中证白酒（881273）C期末资产净值约125.12亿元，份额净值0.5287元。报告期内，招商中证白酒（881273）基金A类份额净值增长率为4.4%，同期业绩基准增长率为1.86%，C类份额净值增长率为4.38%，同期业绩基准增长率为1.86%。
从招商中证白酒指数（161725）基金的持仓变动来看，受跟踪指数成分股权重、基金申赎调仓等因素影响，三季度该基金白酒（881273）个股权重配置出现明显分化。其中，对山西汾酒（600809）和泸州老窖（000568）持股环比增加超15%；对贵州茅台（600519）、洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）以及迎驾贡酒（603198）获得小幅增配；不过，头部白酒（881273）企业五粮液（000858）持仓环比下降了28.16%。截至三季度末，贵州茅台（600519）、山西汾酒（600809）以及泸州老窖（000568）为该基金前三大重仓股(注：以持仓市值来比较)。
侯昊表示，白酒（881273）板块三季度企稳回升，反映的是筹码与预期的双重出清，这主要体现在机构持仓占比降至历史低位、板块估值处于近十年极低分位，悲观预期已充分释放。基本面上，行业仍处于需求磨底、供给出清阶段。场景上高端礼赠与大众宴席相对稳定，商务宴请需求仍然趋弱，行业正在形成消费（883434）者动销好于渠道备货、渠道备货好于公司报表的去库存传导顺序。
侯昊还指出，白酒（881273）行业供给侧改善信号清晰，酒厂开始尊重事实不再压货，渠道库存去化较为干净，高端价格标杆企稳成为全产业链信心修复的基础，供需差收窄的时点预计在2027年春节。目前，头部酒企预计延续报表出清，部分酒企有望率先转正且确信度较高，低位置下板块具备修复行情基础。展望后市，叠加四季度政策预期，低估值加供给收缩下板块有望迎来估值修复行情，板块配置价值凸显。
