今日港股市场高开低走，科网、汽车、内房股集体走弱，仅应用软件等少数方向逆势活跃。截至收盘，恒生指数跌0.73%，报23041.32点，全日成交额1783.48亿港元；恒生科技指数跌1.48%，报3800.43点。港股ETF方面，按规模排序居前的产品中，盈富基金(02800)收跌0.75%，报23.70港元；南方东英SK海力士（SKHY）每日杠杆最多(2x)产品(07709)收涨10.37%，报20.86港元；恒生中国企业(02828)跌0.62%，报79.60港元。
行业表现
AI交易融资端降温，半导体设备ETF（562590）再度下跌。截至收盘，科创半导体设备ETF（562590）华泰柏瑞(588710.SH)跌6.67%，收报0.672元；半导体设备ETF（562590）国泰(159516.SZ)跌6.09%，收报0.478元；半导体设备ETF（562590）华夏(562590.SH)跌5.85%，收报0.676元。
本轮轮行业调整的源头已从估值端移到融资端。上周以来，海外科技巨头抛出最高950亿美元股权融资以支撑AI基建，新型云服务商债券价格跌至纪录低位，市场对"债务驱动型"资本开支能否兑现回报的质疑升温；同期美债10年期收益率在5%附近高位运行，本周议息会议前12月加息定价仍近八成，久期最长的成长资产首当其冲。隔夜费城半导体（SOX）指数虽反弹约3%，但未能传导至境内，前期涨幅可观、筹码高度集中的半导体设备（884229）反而成为兑现筹码。
另需关注的是，10月27日马斯克公开警告称"过去几周，若企业在AI数据中心之外没有可观营收，债务市场几乎不再为其融资，至少200家新云企业面临倒闭或整合"。杰富瑞分析师认为，马斯克的言论引发了新一轮的恐慌交易。行业端，中信证券（600030）仍判断，2026年三季度设备新增订单延续旺盛态势，产业界对未来三年以上需求保持乐观，本轮订单加速可延续至2028/2029年——即价格调整主要来自估值与筹码，而非产业景气逆转。
大选结果逆转、财政预期落空，巴西ETF（520870）连日跌停。截至收盘，巴西ETF（520870）易方达(520870.SH)跌10.02%，收报1.051元；巴西ETF（520870）华夏(159100.SZ)跌10.01%，收报1.052元。
当地时间10月25日巴西总统选举第二轮投票结束，现任总统以51.79%的得票率逆转击败获得48.21%的反对派候选人，成为1989年恢复直选以来首位首轮落后、次轮翻盘的当选者；而此前预测市场给其对手的胜率约八成，押注仓位被迫集中平仓并引发连锁效应。10月26日巴西资产遭遇股债汇三杀：基准股指跳空低开逾10%后触发熔断，收跌13.88%报176606点，为2020年3月以来首次熔断；雷亚尔兑美元一度贬近12%，5年期主权CDS大涨近25%至151.67个基点，财政部取消了原定10月27日与29日的国债拍卖，2031年1月利率期货飙升182个基点。
市场担忧竞选期间承诺的扩张性支出将进一步侵蚀财政纪律——公共债务已超GDP的82%，政策利率仍高达13.75%，降息路径被迫后移。德意志银行（DB）全球宏观主管吉姆.里德表示："市场此前已经充分计入博索纳罗胜选的预期，这次大选结果完全打乱了市场节奏……投资者原本期待财政整顿迎来更好的窗口期。"
供给端偏紧信号叠加地缘扰动，油气ETF（563150）逆势上扬。截至收盘，标普油气ETF（563150）富国(513350.SH)涨3.58%，收报1.506元；标普油气ETF（563150）嘉实(159518.SZ)涨2.83%，收报1.415元。
供给侧的边际收紧盖过了需求端的平淡。10月下旬以来，针对主要产油国输油管道泵站与机场的袭击反复出现，霍尔木兹海峡与曼德海峡的商业航运扰动被重新定价，10月成为霍尔木兹海峡及周边水域商船遭袭最严重的月份；OPEC+延续减产托底，美国战略石油储备降至2.826亿桶，为1982年10月以来最低，国际能源（850101）署署长亦重申供应担忧。布伦特原油10月27日仍运行在115美元/桶附近的高位，中信证券（600030）判断"供给约束延续"，原油预计高位震荡、煤炭（850105）旺季或上行。
机构观点
中泰国际指出，周一市场反弹但成交减少近三成，反映观望情绪浓厚。已披露的三季度业绩样本参差、整体缺乏惊喜。美联储议息及美国中期选举临近，选前避险或令资金观望。预计恒指在23500点遇阻。
华泰证券（HK6886）观点认为，上周恒指、恒生科技分别下跌4.5%、5.8%，恒生科技创2024年9月以来新低。情绪指数已接近满仓阈值但未触发信号，抄底机会或仍需等待情绪充分释放。配置上，油价及美债利率高位等中期约束未解，宜以结构应对而非追逐贝塔，红利继续做底仓(铁路公路、港口等运营性资产)；创新药（886015）及CXO龙头中期盈利仍向上，但南向获利盘仍在兑现，不急于逢低加仓。
