2022年，资本集团推出旗下首批主动ETF。此时距离全球首只主动ETF诞生，已过去14年。
这家1931年成立、以主动权益投资闻名的公司，被媒体称为“最后一个拥抱ETF的巨头”，非但没有为此开发新策略，反而是将其投资体系——饱经时间洗礼的投资哲学、数十年打磨的成熟策略、优秀的多基金经理团队、自下而上的研究流程——装进了主动ETF这个新载体。
四年后，它的主动ETF规模已位居全球前列。（数据来源：中国基金报，2026/7/27）
这说明，主动ETF真正稀缺的可能并不只是载体，而是能够融入ETF这个载体的一整套主动投资体系。在我国首批主动ETF机构名单中，不乏优秀的投资机构，汇添富便是其中之一，因其出众的主动投资能力，在行业内被誉为“选股专家”。
近期，汇添富均衡策略智选主动ETF正在发行，拟任基金经理、汇添富指数与量化投资部副总监吴振翔表示：“我们希望将20多年来积淀的主动投资能力、10多年打磨的成熟策略与ETF交易便捷、规则透明的工具优势相结合，力争为投资者提供‘投资更透明，策略更有效’的配置新选择。”
汇添富能否走出一条属于自己的主动ETF之路？答案或许就藏在这些数字当中。
二十一年主动实力在ETF中再现
2005年2月，汇添富成立。彼时上证指数（1A0001）在千点附近徘徊，股市人气低迷，偏股型基金的销售尤为困难。汇添富坚持把首只产品定位于主动权益基金，顶着压力，把最重要的一次亮相，押在了难而正确的方向上。公司高管回忆，当时的想法很朴素，“只发有生命力的、价值观正确的产品，为投资者提供长期优良的回报”。
二十一年后，中国主动ETF作为划时代的创新产品横空出世。架在这两个时点中间的，是汇添富久经周期（883436）考验却越发坚持的投资理念：以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益。在此期间，不论是向固定收益、指数量化，还是养老金多资产领域进军，每一次业务外延的拓展，这一核心理念始终未变。
有了理念，还要有贯彻理念的组织。汇添富在业内率先构建了垂直一体化投研体系，依托横跨境内外的产品布点，构建了相应的行业团队，并坚持定期去海外产业一线调研，以实业投资的视角，开展深入研究和前瞻布局，构筑了坚实的投研底蕴。这种独特的投研组织模式，强调依靠平台的力量而非个人，从横向来看，研究团队统一管理；从纵向来看，形成多个优势行业、不同投资风格的投研小组，整个投研团队充分分享、高效协同，把一些长期持续增长的行业，做成主动权益特色，形成较为明显的竞争壁垒，促进投研正向循环。
规则化投资的推行是公司主动投资历程中的里程碑。2022年起，公司持续推动规则化投资落地，强化业绩比较基准约束，注重投资风格稳定以及组合风险因子暴露的合理性、可解释性；组建投研数据科学团队，将业绩归因、风险分析、投资行为纠偏和重大投资决策督导嵌入投资管理全流程；推动“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”四位一体匹配，依托垂直一体化投研平台和多策略团队，提升专业投资管理能力。过去一年，公司主动管理的股票型及混合型基金“盈利投资者数量占比”中位数达97.80%，位居行业前列。
注：盈利投资者占比数据来自基金2026年中期报告，数据区间为2025/7/1-2026/6/30，仅为过往情况的客观描述，不预示未来表现，不构成对未来收益的预测或保证，不代表任一投资者均可获得正收益。计算方法为：盈利投资者数量占比=盈利投资者数量/投资者总数。其中投资者指指标计算期间持有过基金份额的投资者，盈利投资者指投资者区间净收益不小于零的投资者。投资者区间净收益=投资者区间收益-基金交易手续费（认申购费、赎回费、转换费等）。其中，区间收益=持有期末市值-持有期初市值+（赎回+转出+非交易过户出）-（认购+申购+定投+转入+非交易过户入）+现金分红该指标计算时剔除持有期限不满 7 日的交易。
汇添富还持续将主动投资优势延伸至量化与指数领域，近年来更是提出“做被动投资界的主动选择者”。公司是最早成立量化团队的公募之一，从2015年至今已形成30多人的核心团队，投资团队平均从业超10年，指数增强投资经验丰富，管理ETF产品80余只，在ETF相关的PCF管理、实时申赎等环节积累了丰富经验，实现对ETF的有效管理。一边是主动投资的规则化，另一边则是化被动为主动，这也解释了为何主动管理和ETF投资在别的地方可能是两码事，但在汇添富其实是同一件事。
十三年成熟策略做规则化迭代
主动ETF对投资的灵活性和运作的纪律性提出了双重要求，每日PCF披露让投资策略每天都在市场的聚光灯下，策略要能被看得懂、讲得清，还要有较低的换手频率。在吴振翔看来，均衡的行业配置策略天然适配这些要求。此次推出汇添富均衡策略智选主动ETF，正是脱胎于公司2013年发行的沪深300（399300）安中动态策略指数。
过去13年，这只“规则化Smart Beta”投资组合始终由吴振翔掌舵，经历A股市场不同市场环境和风格变换，坚持以均衡的投资理念，贡献了持续稳定超额收益。尤其是在2019至2025的结构性行情中，该策略的实战表现博得广大投资者认可：连续7个自然年度均跑赢业绩基准，近5年相对沪深300（399300）超额收益超过30%。
“我们在这一成熟策略的基础上做了多处升级。”吴振翔表示，“一是选股池从沪深300（399300）扩展至中证800（1B0906），覆盖大中盘龙头，标的广度与产品投资容量显著提升；二是策略结构上增加了基于基本面研究对行业中长期景气度的判断，与原策略相关性不高，使得组合整体更具均衡性；三是个股层面增加流动性和风险个股剔除，用以适配ETF实物申赎的运作机制。”
具体来说，汇添富均衡策略智选主动ETF包含三个较低相关性的子策略，即以均衡的行业等权重策略为基础，叠加量化中短期行业配置策略、基本面中长期行业配置策略，力争实现相对均衡、适度主动的投资效果。
首先，以行业等权策略为基础，搭建均衡的底盘。这一策略打破了传统市值加权的单一风格依赖，实现各行业权重分散，避免单一板块极端波动对组合收益的冲击。汇添富均衡策略智选主动ETF以中证800（1B0906）成份股为初始池，剔除流动性较差的股票，按中证一级行业分类进行等权配置，并定期进行再平衡。
其次，叠加量化策略，把握中短期行业变化。均衡不意味着所有行业平均配置。在行业等权基础上，规则化引入量化因子，通过多个维度对行业进行比较和评分，并根据评分结果适度提高相对优势行业的配置权重。同时，通过行业权重上限与分散化约束，将相对基准的波动控制在较低水平。
最后，引入基本面策略，把握行业中长期机会。这也是为提升主动ETF的市场适应能力，在沪深300（399300）安中动态策略上进行的重要迭代。该策略会积极融合汇添富行业研究团队的基本面分析优势，对中长期行业景气度进行研究并形成行业综合评分，与定量策略相互补充，进一步优化行业配置。
为了充分保障投资策略的有效执行，汇添富还将在社保、专户投资上行之有效的多基金经理共同管理模式迁移至主动ETF。除了吴振翔，公司配搭了另一位经验丰富的投资老将赖中立，两人各司其职、互相配合，由一位擅长量化策略与组合管理的基金经理负责策略信号、组合构建与再平衡执行，另一位具备深厚主动权益背景的基金经理负责行业观点校准、重大调仓的主动复核，给首只主动ETF的平稳运作安上“双保险”。
九年AI实践探索投资新边界
2017年，吴振翔带领的汇添富量化团队吸收了国内第一批人工智能（885728）专业的毕业生；2018年，AI算法便正式进入策略体系，让公司成为业内最早用AI推动量化策略的公募机构之一。到今天，围绕投研全流程，汇添富已经在关键岗位建设了研究、投资助理、规则化投资、交易等Agent集群，其中“研究员Agent”可管研究员约40%的基础案头工作。
在汇添富均衡策略智选主动ETF中，AI是提升策略有效性的一把“钥匙”，已在汇添富投研的几个重要场景中生根发芽：
一是主线识别。AI每日批量解析全市场高质量投研语料，对海量分散信息做结构化提炼，持续跟踪市场交易叙事的演化周期（883436），量化判断不同逻辑的拥挤程度，区分已经充分定价、逐步退潮以及刚刚萌芽的新兴主线，快速梳理出当下市场的投资脉络，并输出对应的细分赛道与标的池。上半年AI硬件行情向上游原材料环节扩散，就是这套机制下比较典型的实践案例，帮助团队较早把握主线轮动的传导机会。
二是因子设计。汇添富强调把主动投研的“认知优势”转化为量化的“因子优势”，一方面，从原始交易数据中挖掘有效因子，把对市场风格的定性判断，量化为因子权重与风格偏离约束；把选股逻辑、行业观点、内部评级，转化为因子构造逻辑；把买卖建议与月度模拟组合，归纳为因子得分与事件策略。另一方面，在合理约束条件下自主探索因子组合、加权方式与策略构建的更优解，持续迭代因子合成算法，优化策略的收益稳定性、回撤控制等指标。
三是风险控制。公司搭建了成熟的定量分析体系，覆盖行业暴露、风格暴露、基准偏离、交易行为分析等多个维度。依托这套标准化框架，AI可以7x24小时自动完成组合多维度风险画像与归因分析，及时识别潜在风险敞口、异常偏离信号并输出预警提示，辅助团队提前排查风险隐患，规避因被动偏离、风格错配、交易摩擦等带来的不必要收益漏损。
而贯穿这三个落点的，是同一种取向：AI在汇添富起到的是“认知执行”作用，而人则始终保留“认知责任”。例如，在AI识别市场叙事和主线机会的过程中，投研人员会聚焦于事实交叉核验、基本面真实性判断，对机会的胜率、赔率做定性和定量评估，最终落地投资决策；在因子设计的链路上，投研人员会负责因子的设计与组合，先有对市场的认知，再据此去构建网络，通过AI进行快速执行和验证。“模型固然重要，但更重要的是设计模型的人真正理解市场在发生什么。”在吴振翔说道。
“经AI优化后的策略已经接入实盘，持续为组合提供稳健的增量Alpha（ALP）。”吴振翔介绍。AI算法能否不断拓展超额收益的来源，让策略始终保持技术先进性，在激烈的市场竞争中持续创造差异化价值，汇添富均衡策略智选主动ETF会是一次新的实践。
以均衡配置穿越结构性市场
在A股市场，很少有哪个行业能够长期占据绝对优势。2024年，申万一级行业中，银行上涨34.4%，医药生物下跌14.3%，收益相差48.7个百分点；2025年，有色金属（1B0819）上涨94.7%，食品饮料下跌9.7%，收益相差超100个百分点；2026年，行业之间的分化进一步扩大，上半年电子上涨86.3%，商贸零售却下跌29.4%，收益差达到115.7个百分点。
吴振翔发自内心地相信，均衡配置是穿越周期（883436）的不二选择。他认为，当前市场风格呈现极致分化，AI等成长赛道与传统行业表现迥异。风格和行业近期波动加剧，而大盘核心资产估值相对合理。“均衡策略在当前市场环境下的长期重要性愈发凸显，通过分散化行业配置叠加主动行业配置，构建更具韧性投资组合的理性选择。”
我们希望在均衡投资的前提下，有效聚焦未来产业成长趋势明确的领域，力争实现“长期战胜基准，短期波动可控”的双重目标，为持有人提供更好的投资体验。
