基金调研丨万家基金调研永艺股份

根据披露的机构调研信息，10月23日，万家基金对上市公司永艺股份（603600）进行了调研。

从市场表现来看，永艺股份（603600）近一周股价上涨8.66%，近一个月上涨4.76%。

基金市场数据显示，万家基金成立于2002年8月23日，截至目前，其管理资产规模为6436.48亿元，管理基金数388个，旗下基金经理共48位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为万家中证半导体材料设备主题ETF（159327），近一年收益录得54.46%。

万家基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、介绍公司2026年前三季度总体经营情况1、主要财务数据:2026年前三季度,公司实现销售收入40.84亿元、同比增长17.26%,归母净利润2.25亿元、同比增长17.38%,扣非后归母净利润2.24亿元、同比增长21.28%。单三季度,公司实现销售收入15.45亿元、同比增长19.42%,归母净利润0.88亿元、同比增长49.14%,扣非后归母净利润0.89亿元、同比增长61.07%。2、销售收入:前三季度,公司销售收入实现较快增长,特别是三季度实现公司单季度销售收入的历史新高,主要得益于公司进一步加大TOP国家TOP客户开拓力度,市场份额持续提升。受中东地缘冲突等影响,世界经济增长总体放缓,多数国家通胀压力明显上升,1-9月中国办公椅出口额27.9亿美元、同比增长4.04%;分区域看,美国市场办公椅需求韧性较强,以及受去年同期基数影响,中国对美国的出口额5.09亿美元、同比增长22.06%,公司对美出口较行业平均实现更高增速;同时,得益于近年来公司加快开拓非美市场,针对多个薄弱市场和新兴市场设立专项营销团队,提高对客户需求的洞察和响应速度,公司对亚洲、南美等非美市场的收入继续保持较高增速。3、毛利率:2026年前三季度毛利率21.97%,同比提升0.65个百分点;其中三季度毛利率22.04%,同比提升1.58个百分点。4、净利率:2026年前三季度归母净利率5.50%、扣非后归母净利率5.48%;三季度归母净利率5.69%、扣非后归母净利率5.78%,分别较上年同期提升1.13和1.50个百分点。在人民币升值及原材料价格上涨的背景下,公司盈利能力逆势提升,主要得益于:(1)销售规模增长较快,规模效应明显提升;(2)持续推进精益改善和管理变革;(3)部分产品价格有所上调。5、小结:当前外部经营环境不确定因素较多,对企业收入端和利润端都构成较大扰动。公司以高质量发展主线,持续提升内生增长动能:收入端,通过持续提升市场份额有效对冲宏观需求不确定的影响,努力实现收入持续较快增长;盈利端,通过持续推进管理体系变革(包括采购体系变革、极致成本方法论、T+3和UBS、智能制造等),不断改善经营质量,持续提升盈利能力。 二、问答

问：请介绍公司“TOP国家TOP客户”战略的推进方式、核心竞争优势，以及对美国及非美市场收入增长的贡献？

答：公司始终坚持“数一数二”市场战略，运用大客户价值营销方法论，持续强化对TOP国家和TOP客户的深度洞察与精准开拓，通过建立客户分级管理体系和定期拜访机制，深入了解客户战略方向、产品规划与采购趋势，提前布局新品与联合开发，不断提高客户粘性、合作深度和商机转化率，强化战略导向的深层次客户关系，持续提升海外市场业务份额。近年来，公司依托强研发能力支撑下的产品力、“数一数二”市场战略导向下的市场开拓能力、先行的海外产能布局、坚实的制造实力、凸显的规模经济效应等综合竞争优势，市场份额持续提升。分市场看，今年以来美国市场增长较快，一方面得益于美国市场需求韧性较强，另一方面得益于公司老客户份额提升及新客户持续拓展；同时，公司大力开拓非美市场，加快推进销售组织“走出去”，针对多个薄弱市场和新兴市场设立专项营销团队，加快提升目标市场渗透率，前三季度公司对亚洲、南美等非美市场的收入继续保持较高增速。公司将持续夯实并依托竞争优势，不断提升市场份额，努力以份额提升的核心逻辑对冲市场需求不确定性的影响。

问：今年以来国内自主品牌业务表现如何，以及后续发展规划？

答：今年以来，受国内宏观需求相对疲软影响，内销业务增长承压，但公司依然十分看好国内办公椅市场发展前景：一是渗透率提升空间大。目前人体工学家具在国内渗透率仍远低于海外成熟市场，正处于加速普及期，消费（883434）人群和使用场景持续扩充。二是结构性机会显著。中高端、智能化产品增速显著快于大盘，份额正向有品牌、有技术、有产品力的头部企业集中。增长空间将更多来自“价值提升”——智能化、健康科技、情绪价值正在推高客单价中枢；同时，线下人体工学椅零售渠道正在成为行业重要的增量渠道。公司将坚定不移加快推进国内市场开拓和自主品牌建设，围绕产品、品牌、渠道持续优化，推动国内自主品牌业务实现销售增长、盈利提升、品牌破圈，加快打造中国人体工学椅第一品牌。

问：前三季度罗马尼亚基地经营情况如何？

答：今年以来，受中东地缘冲突影响，大宗原材料上涨，同时欧洲市场需求下行，公司罗马尼亚基地收入及利润承压。公司通过优化产品结构、调整销售价格、优化供应链和产能布局、提高人效、压缩费用等多项有效举措，经营情况持续改善。公司认为目前采取的措施方向正确，将持续推进各项降本增效举措，推动罗马尼亚基地持续改善运营水平和盈利能力。

问：目前公司下游客户库存处于什么水平，备货意愿和策略是怎样的？

答：客户对库存较为谨慎，不会超常规备货，当前库存估计处于相对正常水位。参考美国相关部门发布的数据：今年以来，美国家具批发商库存基本平稳、小幅回落，而销售额增长较快，库销比降至历史低点，批发商存在补库空间，对上游供应商相对有利；而美国家具零售商库存有所上升，与批发商数据存在差异。

问：在美欧外部环境波动的背景下，公司对2027年整体增长方向及展望如何？

答：当前外部经营环境不确定因素较多，我们唯有做好自己，努力在方向正确且自己可以做好的事情上增强“确定性”，来应对市场环境的“不确定性”。公司将以高质量发展主线，持续提升内生增长动能：一方面，依托自身核心竞争力持续加大Top国家Top客户开拓力度，不断提升市场份额，努力实现收入持续较快增长；另一方面，持续推进精益改善和管理体系变革，持续提升盈利能力。

问：请介绍公司未来股东回报和分红规划？

答：公司高度重视股东回报，自上市以来，累计分红比例（分红金额占归母净利润比例）超过50%。展望未来，公司将在保障正常经营和长期发展不受影响的前提下，积极加强现金分红，进一步增强投资者获得感。注：本次投资者活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险;