在相当长的时间里，ETF被视作被动复制指数的工具，跟踪误差的大小成为衡量产品优劣的主要标尺。而眼下，一条从被动指数到指数增强、再到主动管理的新路径正逐渐清晰，业内将这一转变概括为ETF2.0时代。
这场静水流深的进化，让场内基金从工具时代迈入策略时代，也使得场内基金开始拥有了表达判断的能力。是追逐阶段性弹性更强的主题，还是选择更具穿越周期（883436）属性的策略，不同的答案折射出管理人对客户长期收益的考量。工银瑞信基金把主动ETF布局的落点，放在了红利策略之上，看似朴素的选择背后，却有着清晰的逻辑。
时代之变：
全球浪潮下的ETF2.0跃迁
华泰证券（HK6886）研究显示，截至2026年7月15日，全球主动ETF共有5314只、资产规模达2.61万亿美元，约占全球ETF总规模的11%。近年来主动ETF的发展呈加速态势，2025年起，全球主动ETF新成立数量占比首次超过了被动ETF。
资金面上，ETFGI（全球交易所交易基金研究机构）统计显示，截至2026年6月底，主动ETF在全球ETF年度净流入中的占比由2021年的9%提升至2026年以来的36%，正在成为全球ETF市场扩张的重要增量来源。美国市场上的主动红利价值ETF（563700）规模约388亿美元，以盈利质量、现金流和分红增长潜力主动筛选标的，为境内红利主动ETF提供了海外参照。
镜头拉回境内，这场演进是拾级而上的。数据显示，截至2026年10月20日，全市场ETF总规模达4.93万亿元；指数增强ETF自2021年首批产品成立以来小步试水，已逐步积累一定经验，在申赎清单编制、盘中估值与做市管理等方面完成了沉淀。2026年6月17日，沪深交易所发布《主动管理ETF业务指引》；7月17日，首批18只主动ETF正式上报，并于10月19日正式获批，工银瑞信基金位列其中。
在主动与被动ETF的交叉点上，主动管理ETF的价值得以凸显。投资策略上，无指数跟踪约束，基金经理可依据基金合同灵活调整，让主动投研能力获得制度化出口；交易机制上，场内实时交易、实物申赎、每日披露申购赎回清单的效率与透明得以保留。市场观察认为，主动ETF的问世，不仅意味着ETF市场从“被动工具时代”迈向“主动被动协同发展”的新阶段，更意味着公募行业的竞争逻辑从“卷费率、抢渠道”向“拼投研、创超额”转型。
务实之选：
红利策略回应低利率配置诉求
在首批18只主动ETF中，工银瑞信选择将落点放在红利策略上。在低利率延续、追求稳健配置的环境里，红利资产凭借持续的现金分红，为追求相对确定回报的资金提供了一个务实的选项，这正是工银瑞信把首批布局的落点选在这里的缘由。
制度面的完善，让红利资产回报稳定性更具支撑。中信建投证券（HK6066）统计显示，2025年A股现金分红总额同比增长7.3%至近2.1万亿元，分红公司数量持续增长。央国企层面，2024年12月国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，将市值管理纳入央企负责人经营业绩考核，引导提高分红比例。
央国企估值修复则与红利策略天然共鸣。有研究认为，当前大量央企估值处于历史低位，经营基本面稳健、分红回报稳定，具备充足价值重估空间。以中证国企红利指数（1B0015）为例，数据显示，截至2026年10月20日，其近12个月股息率为4%，在当前市场环境下展现了较为显著的优势。华泰证券（HK6886）提示，9月以来红利资产内部性价比回落、高股息内部分化加剧，资金选择更加注重盈利兑现与分红可持续性。而分化的环境恰恰是主动管理的价值所在。
若论策略与产品之间的适配，红利策略更能与主动ETF融合。红利策略以成熟行业龙头为主，股息率变动周期（883436）长，组合换手率天然偏低，与主动ETF每日披露申购赎回清单的透明度要求兼容；工银瑞信“好公司、能分红、可持续”的筛选框架，强调企业质地、分红能力与增长潜力优先于静态股息率。申银万国证券认为，红利策略正由“静态高股息”向“红利+质量+预期”升级，单纯依据历史股息率选股可能陷入“高股息陷阱”。主动管理的介入，正是为了在股息率之外看清盈利与现金流的成色。
体系之力：
从产品创新到品牌认知升级
作为首批获批的主动管理ETF之一，红利主动ETF工银（代码：158905）已于近日启动发行。这只产品计划将不低于八成的基金资产投向股票，其中投向红利主题相关股票的部分不低于非现金基金资产的八成，主动管理的空间由此打开。
一只主动ETF能否行稳致远，考验的是管理人背后的体系，而非一时的运气。工银瑞信基金自2009年起发行管理ETF，产品线覆盖宽基、行业主题、跨境、商品等多个方向，ETF运作管理从未出现重大风险事故；近年来在指数增强产品上的持续探索，让公司在主动策略入场方面完成了系统预演，为红利主动ETF工银的平稳运作积累了经验。
如果说场内运作是这只产品的骨架，主动投研则是支撑它走远的内核。银河证券数据显示，截至2026年6月末，工银瑞信基金旗下18只权益类产品获三年期五星评级，平台化投研能力的广度与深度可见一斑。这批长期沉淀下来的投研体系，正是主动管理ETF得以运转的基石。
这只产品拟由两位基金经理共同管理。张剑峰有21年证券从业经验、10年投资管理经验，现任工银瑞信基金研究部研究副总监，长期深耕行业研究、重视盈利增长，投资上偏好低换手、长期持有优质股票；焦文龙拥有17年证券从业经验、11年投资管理经验，现任工银瑞信基金指数及量化投资部总经理，专注量化研究，擅于将量化与多元资产相结合发现价值，挖掘价值中的投资机会。
红利主动ETF工银的发行，既是工银瑞信平台化能力的一次集中呈现，也是境内ETF从工具时代迈向策略时代的一个注脚。作为创新型产品，其实际运作仍需市场检验，投资者需根据自身风险承受能力理性决策。
