近日，南方基金权益投资部基金经理郑晓曦在接受《证券日报》记者采访时表示：“国产替代的逻辑很坚实。”
近年来，逆全球化趋势持续演绎，科技创新对提升国家整体实力的支撑作用日益凸显。郑晓曦分析称，2023年人工智能（885728）技术开启新一轮科技革命。依托硅谷资本、算力硬件与高端科研生态，谷歌等头部企业持续迭代AI(人工智能（885728）)大模型，微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）等云厂商不断增加资本开支，配套相关贸易与投资政策，以巩固其技术领先优势。
郑晓曦认为，外部政策环境持续变化，倒逼国产替代加速推进、产业攻坚向纵深推进。叠加AI产业创新需求的强劲拉动，国内半导体（881121）产业持续突破关键瓶颈，2026年有望开启先进制程产业链扩产的序幕。
“从国家顶层政策到配套资金支撑，国产替代具备坚实基础。”郑晓曦分析称，政策端，顶层设计对集成电路产业发展作出专项部署，政策覆盖设计、制造、封测、装备、材料等全链条；同时，北京、上海、深圳、合肥、无锡等地产业集群落地配套政策，形成国家和地方联动。资金端，形成“国家大基金(国家集成电路产业投资基金)+地方基金+社会资本”的多层出资结构：国家大基金一期1387亿元、国家大基金二期2042亿元已完成布局，国家大基金三期3440亿元进入密集投资期，重点“补链强链”、攻坚先进制程与设备短板，国家大基金之外，地方集成电路产业基金规模已超万亿元。
在郑晓曦看来，“AI+国产替代”驱动下，国内先进制程半导体（881121）制造产业链的自主可控不断加速，国产化率持续提升。第一，字节跳动、阿里巴巴（BABA）、腾讯等本土科技企业资本开支不断上修。第二，国内存储龙头取得较大进步，两家国产存储龙头企业的盈利和现金流表现较好，可支撑数倍扩产空间；国产NAND/DRAM(闪存/动态随机存取存储器)全球最新份额仅10%左右，与高达30%至40%的自主需求占比相比仍有较大提升空间。第三，目前国内先进制程产能仍存在明显短缺，国内晶圆制造已进入扩产周期（883436），有望支持5年以上的产能上行周期（883436）。
