央广网北京10月25日消息(记者樊瑞)近期A股市场波动较大，科技成长方向回调较多，上证指数（1A0001）一度跌破3600点，随后又放量深V修复。西部证券（002673）首席策略分析师曹柳龙认为，本轮回调主要源于三重因素共振，包括中东地缘冲突升级推升油价与通胀担忧，美债收益率高位运行压制全球成长股估值，海外AI叙事扭转引发全球科技资产重新定价。叠加前期AI硬件等热门方向筹码仍未彻底出清，进一步放大了市场波动。他同时指出，短期调整更多源于交易与情绪层面的冲击，近期市场或已对利空过度反应。
展望后市，曹柳龙认为人民币强势升值，ETF资金逆势加力布局，均有望提振市场信心。
资金面承接力量明确，底部区域信号密集。9月28日至10月23日，主要宽基ETF净流入合计超2700亿元，其中沪深300ETF（510360）、双创类ETF分别净流入约1089亿元、1096亿元，尤其是10月22日和23日主要宽基ETF均净流入超500亿元，已经与7月中下旬的峰值(约550亿元)相当。机构资金在指数低位持续承接，易方达、华夏、富国、汇添富等多家公募宣布集体自购旗下主动ETF，首批18只主动型ETF同步发售，静态测算有望带来约360亿元增量资金。监管层明确表示将全力维护资本市场安全稳定，推动中长期资金入市。创业板指（399006）、科创50（1B0688）自本轮高点最大回撤均超40%，恐慌情绪集中宣泄后，市场风险收益比正显著改善，底部区域的配置窗口正在打开。
本轮A股行情的核心驱动力，来自人民币升值推动财富回流的资产重估。我国已进入工业化成熟阶段，制造业全球竞争力持续提升，出口中枢较过去明显上移，持续积累外部财富。在美联储后续大概率“点状加息”、人民币升值预期增强的背景下，出口创造的财富有望加快回流人民币资产，并逐步向权益市场传导。与此同时，工业化成熟意味着实体部门资本开支需求趋于下降，企业自由现金流改善，更多资金由“再投资”转向“资产配置”。曹柳龙指出，如果后续财政政策落地，居民和企业资产负债表进一步修复，制造、消费（883434）和科技有望形成盈利接力，推动市场由流动性修复逐步转向盈利驱动，A股核心资产或迎来新一轮价值重估。
