华夏时报记者 耿倩 上海报道
私募行业的规模座次，正在三季度被重新书写。私募排排网最新数据显示，国内百亿级私募数量已逼近160家，较二季度末增加近20家，年内累计新增45家，增量资金持续入场，阵营内部的新陈代谢也在同步加速。
与此同时，此前规模高速扩张的量化私募结束普涨行情，率先进入强弱分化、优胜劣汰的洗牌阶段。去年新晋百亿元的上海睿量私募跌出百亿级梯队，上海远行私募、华年私募全新跻身百亿级行列，上海松熙私募、上海歌汝私募、上海鹤禧私募、上海利幄私募等更是从20亿—50亿元区间一步跨入百亿元以上，完成“两级跳”。
规模端热火朝天，业绩端却已亮起红灯。伴随着扩容提速，量化私募的业绩分化也被摆上了台面。尚艺基金总经理王峥对《华夏时报》记者表示，这轮业绩变化与市场风格切换密切相关，前期上涨集中于少数科技方向，分散选股的量化策略较难发挥优势；而随着行情向更多板块扩散，分散配置的策略正迎来修复，管理人之间的排名也随之生变。
“百亿级俱乐部”年内净增45家
规模跃升正在从个案演变为行业现象。
私募排排网数据显示，截至2026年9月30日，年内共有588家私募管理人规模实现跨越式增长，在私募管理人总量中的占比达到8.20%。
其中，52家管理人规模突破百亿元大关，百亿级私募数量随之扩容至159家，较2025年底的114家增加45家。
粗略折算，百亿级私募年内扩容幅度接近四成，速度为近年少见。而对管理人而言，百亿级不仅是一张名片，更意味着渠道资源、机构资金与人才吸引力的全面升级，百亿级门槛内外，正在成为两个不同的生态位。
“今年百亿级私募管理人大扩容，是低利率环境下的资产再配置过程。”钜阵资本首席投资官龙舫对《华夏时报》记者指出，这轮变化主要由资金驱动，也反映了私募行业向头部集中的长期趋势。他进一步分析，去年A股市场是牛市，各大指数涨幅惊人，今年上半年的结构性行情中科技板块大涨，赚钱效应吸引大量资金流入私募市场，推动私募规模迅速扩大。此外，低利率环境下传统理财收益率持续走低，“资产荒”推动高净值客户、FOF及保险资金增加私募配置。比如，泰康稳行、太保致远、国丰兴华等保险系私募机构从成立到破百亿元用时不到一年。
同时，AI大模型大幅提升了量化私募的因子挖掘效率，推动量化私募成为本轮百亿级私募扩容的主力赛道，一批成立仅3到4年的量化机构快速跻身百亿级行列。“监管合规推动资金向头部企业集中，行业呈现马太效应。《私募投资基金信息披露实施细则》等新规落地，渠道资金配置更偏好合规风控体系完备的管理人，头部机构的资金虹吸效应进一步放大。”龙舫称。
量化私募成“黑马”
量化私募无疑是本轮扩容中的最大赢家。无论是产品备案热度，还是新晋百亿级名单，都在印证这一点。
私募排排网数据显示，今年前三季度，全市场合计备案私募证券产品12022只，较2025年同期的8968只增长34.05%。其中，量化产品备案5901只，占比升至49.09%，距离“半壁江山”仅一步之遥；9家百亿级量化私募前三季度备案产品数量全部超过100只，新发节奏明显向头部集中。
新晋百亿级的名单同样由量化主导。数据显示，在52家年内规模突破百亿元的私募管理人中，量化私募管理人为23家，占比超过44%。换算下来，每5家新晋百亿级私募中，就有超过2家来自量化阵营。
值得注意的是，华年私募是本轮扩容中颇受关注的一匹“黑马”。“新面孔”华年私募规模连跨两级，从20亿—50亿元快速升至100亿元以上。私募排排网公开数据显示，这家专注于量化投资的机构成立于2023年5月，2024年7月完成管理人登记，基金经理薛钰新为核心投研人员，他毕业于中科大少年班，后取得日本东京大学物理学博士学位。
业绩层面，薛钰新目前管理35只产品，有业绩展示的15只产品成立以来全部录得正收益：其中华年进取2号自2024年8月成立以来收益达157.14%，华年500增强1号收益105.33%，另有4只产品收益率在50%以上，还有5只在20%左右。
需要警惕，规模快速崛起的另一面是业绩考验。策略容量、超额稳定性与风控体系，都会随着管理规模的水涨船高而被重新检验，新贵们能否站稳百亿级门槛，仍有待时间给出答案。
告别普涨，超额收益现分化
规模端的热闹，掩盖不住业绩端的隐忧。
另一边，多家知名量化私募旗下产品正在经历大幅回撤。
以量化巨头稳博投资为例。私募排排网数据显示，截至10月16日，稳博兴享匠心选股1号1期单位净值为0.7773元，今年以来回撤达24.59%，其中10月12日至16日单周回撤便超过8%，年内最大回撤一度高达40.52%。从更长周期（883436）看，该产品成立以来涨幅为15.67%，年内回撤对前期收益的侵蚀已相当明显。
稳博兴享匠心选股1号1期产品回撤表现
对于以超额收益为核心卖点的量化产品而言，回撤的杀伤力不止于净值曲线本身，更在于渠道信任与持有人体验的重塑，这也是本轮洗牌格外受关注的原因。
回撤也并非稳博一家的现象。广发证券（HK1776）统计显示，2026年7月，A股经历一轮较为明显的风格切换与流动性收缩，量化策略在承受市场贝塔下跌的同时，出现了近年来少见的超额收益回撤；进入8月后，超额回撤虽在持续修复，但年内平均超额收益仍较2025年有所下移。数据显示，今年以来至9月，中证500（399905）指增精选指数、中证1000（399852）指增精选指数累计收益率分别为4.0%和3.5%，对应超额收益分别为5.4%和7.4%。换言之，即便超额收益在逐步修复，其绝对水平也已从高位回落，量化产品的赚钱效应较2025年明显打折。
龙舫对《华夏时报》记者分析，超额收益的获取方式正在发生转向。过去几年，量化私募的超额很大一部分来自小市值、高波动等风格因子的系统性暴露；而今年以来，随着极致抱团科技股的行情瓦解、因子拥挤度下降，超额收益越来越依赖捕捉截面定价偏差和高频换手。正是这一底层变化，驱动了量化私募策略的“换血式”调整。
谈及量化私募策略发生“换血式”变化的原因，龙舫认为主要有三个方面。
市场微观结构发生变化是重要因素。今年股票市场成交活跃、板块个股轮动加快，使得横截面定价偏差显著增多。上半年AI主线极致抱团时，个股离散度偏低，量化私募的超额收益普遍下降。7月科技抱团解体后，个股离散度迅速打开，三季度超额加速上行。
另外，2026年7月落地的新规，将高频交易认定标准大幅收紧，每秒申报撤单上限从300笔降至15笔级别，直接压缩了依赖高频报撤单速度的策略空间，推动行业整体向中低频、基本面量化迁移。策略结构的改变，使得超额更依赖选股能力而非交易速度。
同时，过去一年半内有超过1万亿元资金涌入股票量化赛道，量化私募规模越来越大。量化机构在因子框架和交易算法上高度趋同，策略拥挤度加大使得超额收益的获取越来越难。头部量化私募管理人被迫向中低频转型、向更小市值下沉，并借助AI加速因子迭代的能力。
展望后市，王峥认为，后续市场预计仍以震荡分化为主，三季报披露将进一步检验盈利预期，业绩改善、估值经过消化的方向更有望获得持续关注。他强调，投资机会也不局限于权益市场，国内政策与海外利率变化影响债券定价，商品供需差异则可能带来结构性趋势。这种环境下，多资产配置的空间值得重视，可以根据各类资产的风险收益比调整配置，减少对单一市场上涨的依赖。
