上证报中国证券网讯(记者张欣然)银行理财市场规模稳步增长，资产配置结构也在发生变化。
银行业理财登记托管中心10月21日发布的《中国银行（601988）业理财市场季度报告(2026年三季度)》显示，截至三季度末，全市场理财存续规模达35.37万亿元，同比增长10.08%，较今年6月末增加1.71万亿元。其中，理财投向公募基金的资产占比升至7.9%，较去年末提高2.8个百分点。
规模增长背后，理财机构降费让利、银行提前补充负债等因素，为理财资金留存提供了支撑。展望四季度，机构预计理财规模有望继续增长。在中短债收益率处于低位的背景下，如何兼顾收益与波动、把握不同期限资产的配置机会，成为投资端的重要课题。
公募基金配置占比持续提升
三季度，银行理财规模进一步扩张，投资端延续以债券、存款等资产为主的配置格局，同时增加了对公募基金的配置。
报告显示，截至三季度末，全市场理财存续规模较年初增长逾2万亿元。投资端，理财投向公募基金的规模约为2.96万亿元，占理财产品投资资产合计的7.9%，较2025年末的5.1%提高2.8个百分点。
从资产配置结构看，债券仍是银行理财最主要的投资方向。天风证券（601162）研报梳理显示，截至三季度末，理财持有债券的资产占比为41.0%，现金及银行存款占比为28.2%，同业存单占比为9.3%，公募基金占比为7.9%。此外，拆放同业及债券买入返售、非标准化债权类资产、权益类资产和境外资产占比分别为5.1%、4.6%、1.8%和1.3%。
增量资金的去向，更直观地反映了理财配置的变化。天风证券（601162）研报显示，相较于二季度末，三季度理财持有的现金及银行存款增加0.46万亿元，公募基金增加0.44万亿元，债券增加0.40万亿元，同业存单增加0.39万亿元。公募基金成为当季理财增持规模较大的资产类别之一。
季末资金回表压力显著减轻
理财规模整体增长的同时，今年9月的季末回落幅度也明显小于往年。这一变化背后，既有理财机构主动维护客户资金的努力，也有银行负债安排和居民资金流向的影响。
中信证券（600030）研报测算，2026年9月末，银行理财规模环比减少约2000亿元至35.4万亿元，降幅明显低于2021年至2025年历年9月约7900亿元的平均水平。
通常而言，9月受季末存款考核、理财资金回流银行存款以及国庆假期前持现需求上升等因素影响，理财规模容易出现季节性回落。今年这一现象有所减弱，中信证券（600030）认为，主要受到三方面因素支撑。
首先，理财机构通过降费让利增强产品吸引力。9月以来，部分机构推出“0费率”等优惠安排，加强负债端管理，对资金留存形成一定支撑。
其次，银行提前补充负债，缓解了季末集中揽储压力。中信证券（600030）提及，三季度以来，多家银行通过提高存款利率、加大同业存单发行力度等方式储备资金，相应减轻了季末理财资金回表的需求。
此外，9月权益市场波动加大，存款向权益等风险资产迁移的节奏边际放缓，也可能缓解银行表内存款流失压力。从理财产品结构看，当月固收类及现金管理类产品占比小幅提升，混合类产品占比小幅下降。
四季度可把握债市结构性机会
随着季末因素消退，理财市场有望迎来资金回流。不过，规模增长能否转化为收益优势，仍取决于机构对资产配置机会和风险的把握。
中信证券（600030）预计，随着季末存款考核结束、国庆假期资金需求回落，前期回表资金有望重新流向理财市场，推动规模恢复增长。但由于今年9月回表规模较小，10月可供回流的存量资金相应减少，季节性修复幅度可能弱于往年同期。
放眼四季度，中信证券（600030）认为，银行理财凭借稳健固收属性和相对收益优势，负债端仍有扩张动力，预计年末规模有望达到36万亿元左右。同时，权益市场波动及理财产品收益表现，仍可能影响居民资金配置节奏。
投资端，对理财公司而言，债券市场不同期限品种的机会受到关注。华源证券固定收益首席分析师廖志明对上海证券报记者表示，当前中短债收益率处于历史低位，信用利差较低，债券收益率曲线仍较陡峭，相比之下，超长期债券的机会更为突出。
廖志明认为，融资需求偏弱、政策利率可能下调，以及超长债供给预期变化等因素，有望为四季度超长债行情提供支撑。他预计，年内30年期国债收益率可能降至2.0%以下，建议重点关注20年期及以上国债和地方债的投资机会。
对于理财机构而言，市场机会仍需与产品特征相匹配。在关注超长债潜在收益空间的同时，如何结合产品期限、申赎安排和净值波动承受能力确定配置比例，将考验机构的投资管理能力。
