在风险偏好持续下降后，消费（883434）、红利等赛道基金经理正逐步减少对科技基金的布局。
近一个月，资金从科技赛道持续流向消费（883434）、红利等此前公募低配的板块，公募基金业绩榜单也随之发生较大变化，不少上半年业绩遥遥领先的科技基金积攒的收益目前已所剩无几，甚至大幅跑输重仓银行的红利基金。对此，多位基金公司人士认为，消费（883434）与红利或是接下来一段时间的关键主线，成长板块压力仍存，配置重心仍需关注确定性，博弈成长反弹的条件暂不充分。
目前来看，资金正从科技赛道向更广泛的领域逐步迁移，公募基金在抱团股上逐步优化并重新平衡仓位，使得高配赛道和低配赛道的近期表现出现两极分化。Wind数据显示，近一个月来，净值涨幅排名前列的公募产品主要指向机构资金前期关注少、配置低的领域，包括景顺长城中国回报（000772）、前海开源中药（005505）、招商体育文化休闲（001628）、合煦智远消费主题（007287）、宏利红利先锋（162212）基金、长盛互联网等产品近期表现不俗，而这些产品从风格看，与科技基金差异较大，主要覆盖消费（883434）、出行、地产、传媒互联网等赛道。
与此同时，出海投资的QDII基金业绩也明显受到这一轮风格变化的影响。Wind数据显示，主动权益QDII近一个月净值取得正收益的产品不足10只，表现排名前三的产品均布局泛消费（883434）赛道，分别为国投中国价值QDII、中欧港股消费（883434）混合QDII、交银港股消费（883434）QDII。
与之相反，重仓AI赛道的产品净值大幅回撤。上海某公募旗下QDII基金重仓智谱（HK2513）、MiniMax、建滔集团（HK0148）等AI产业链标的，近一个月净值回撤约23%。华南某公募旗下一只主动权益QDII重仓美光科技（MU）、华虹宏力（688347）、中芯国际（688981）、壁仞科技（HK6082）等半导体（881121）个股，同期净值回撤约20%。
值得一提的是，不少重仓AI科技的基金，忙活了大半年，却跑不赢重仓银行的基金。例如，多只上半年凭借重仓AI科技斩获高收益的基金，近期开始大幅回吐收益，年内收益几乎完全抹平。证券时报记者注意到，国内某大型公募旗下一只明星科技主题基金年内收益率一度逼近90%，截至10月21日，这只主要配置AI科技股的基金年内收益率仅剩约4%，与之形成鲜明对比的是，多只重仓银行股的基金产品年内收益率却已逼近10%。
可以看出，在风险偏好下行的背景下，机构资金已不太愿意为宏大科技叙事买单，使得不少资金开始逐步流入公募低配、估值处于低位的传统赛道，一些基金经理在近期市场的防御战中大放异彩，这些基金经理策略的核心在于布局AI难以替代、估值折价明显、长期现金流表现优异的板块。
针对后续市场风格变化以及持仓选择，创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，近期A股行业呈现极致结构性分化，防御板块领跑，红利板块迎来持续资金流入；成长赛道大幅回撤，周期（883436）板块内部分化，仅上游资源品因地缘因素相对抗跌，多数顺周期（883436）、科技制造板块深度调整，资金明显向低波动、高确定性防御板块迁移，红利风格成为阶段性主线，成长板块遭遇估值与情绪双杀。
在他看来，当前市场核心逻辑并非盈利修复，而是利率约束带来的风险偏好收缩。红利板块的超额收益，本质是资金对冲不确定性的配置行为。短期外部趋紧的货币环境未明显缓和，成长板块压力仍存，配置重心仍需锚定确定性，博弈成长反弹的条件暂不充分。
摩根士丹利（MS）基金相关人士也指出，一旦AI产业增长放缓，地产、汽车、制造业板块有望受益于利率下行。稳增长相关利好政策，短期难以立刻扭转投资者低迷的情绪，市场修复尚需时间，当前倾向采用相对均衡配置思路，重点关注五大领域：一是资源品，海外未出现明显衰退信号前商品逻辑相对顺畅，有色与部分化工（850102）品具备关注价值；二是科技成长赛道长期产业逻辑仍然成立，中期等待新叙事出现，短期可关注赛道内新技术、涨价细分环节；三是高股息资产，发挥组合稳定器作用；四是医药板块，AI赋能医药服务链的逻辑持续增强；五是内需链，外部不确定性上升背景下，市场对国内增量政策预期有所升温，内需链相对优势提升。
