● 本报记者王鹤静
近期发布的A股上市公司以及基金三季报，披露了多位知名基金经理的最新调仓动向。
三季度，基金经理张明昕管理的华商均衡成长（011369）减持光华科技（002741），陈文凯管理的华泰柏瑞质量成长（008528）减持中国巨石（600176），冯柳执掌的高毅邻山1号远望基金减持海康威视（002415）。同时，基金经理们也在挖掘新的投资机会，例如张坤管理的易方达蓝筹精选（005827）增持川投能源（600674），杜猛管理的摩根新兴动力（377240）新买入金田股份（601609）。
在部分基金经理看来，A股AI相关板块的估值已较充分地反映了全球流动性和风险偏好的压制，与海外同类资产相比，性价比正在提升，但海外高估值科技资产的回调风险、全球流动性变化、地缘因素仍需密切跟踪。
寻找新的投资方向
三季度，A股科技板块大幅回调，成长风格的基金经理普遍面临投资管理端的巨大挑战。
冯炉丹管理的中欧数字经济（018993）最新披露的三季报显示，该基金净值三季度出现一定幅度回撤，基金规模同步出现回落。在持仓应对上，该基金三季度减持了新易盛（300502）、中际旭创（HK3308）、鹏鼎控股（002938），同时新买入源杰科技（688498）、圣邦股份（HK3661）。
冯炉丹在三季报中表示，在关注产业景气度和公司基本面的同时，对于市场持仓结构、流动性、交易拥挤度由量变向质变演化的重视程度不够，未能对三季度的较大幅度回撤进行较好应对，产业趋势判断与组合风险管理同样重要。
从上市公司披露的三季报来看，张明昕管理的华商均衡成长（011369），现身光华科技（002741）的三季度前十大流通股东，三季度该基金持有光华科技（002741）大幅减至180.46万股。此外，三季度，陈文凯管理的华泰柏瑞质量成长（008528）持有中国巨石（600176）的股数减至1479.16万股；唐晓斌管理的广发远见智选（016873）已退出该公司的前十大流通股东行列。
同时，知名基金经理们也在积极寻找新的投资方向，顺周期（883436）资产成为加仓方向之一。三季度，张坤管理的易方达蓝筹精选（005827）增持水电龙头川投能源（600674）超500万股；杨冬管理的广发多因子（002943）三季度新买入干式变压器龙头金盘科技（688676），三季度末持股市值超2亿元；杜猛管理的摩根新兴动力（377240）三季度新买入铜加工龙头金田股份（601609），三季度末持股市值约2.9亿元。
知名私募大佬现身
不仅是公募基金，近期多位知名私募大佬也频频调仓。
海康威视（002415）2026年三季报显示，冯柳掌舵的高毅邻山1号远望基金、裘国根执掌的重阳战略才智基金，分别位列海康威视（002415）的第八大、第十大流通股东。
值得注意的是，三季度，上述两只基金对于海康威视（002415）出现了分歧操作，高毅邻山1号远望基金持股减至7700万股，减持幅度超30%，而重阳战略才智基金小幅增持海康威视（002415），持股增至6182.11万股。
高毅邻山1号远望基金投资海康威视（002415）已有较长时间，从2020年三季报开始，该基金一直位列海康威视（002415）的前十大流通股东，持股数量最多在2023年三季报时达到4.35亿股；2024年四季度开始，该基金一路减持海康威视（002415）。重阳战略才智基金在2026年一季报进入海康威视（002415）的前十大流通股东。
此外，董承非管理的睿郡有孚1号私募证券投资基金，现身芯朋微（688508）三季报股东名单，位列第九大流通股东。三季度，该基金持有芯朋微（688508）的数量保持不变，仍为128.32万股。该基金从2024年半年报开始进入芯朋微（688508）的前十大流通股东，2025年二季度、2026年一季度该基金略有减持该股。
AI板块仍被密切关注
回顾三季度A股市场的回调，冯炉丹在三季报中表示，本轮市场变化并非所有行业基本面同步承压，而是前期高预期、高涨幅及筹码相对集中的成长资产经历了一轮较为剧烈的估值、预期与持仓结构再平衡。
董承非最新观点认为，A股AI板块固有的商业模式比较脆弱，超额利润主要来源于供需错配，时间是超高景气度的“敌人”。这些公司的护城河不高，随着时间推移，新的进入者慢慢进入竞争，未来盈利能力下滑是迟早会发生的事情。
“当前产业基本面处于一个较为微妙的阶段，并非产业进展停止，而是在市场已经计入较为乐观预期的背景下，基本面需要以更快速度兑现，才能持续形成超预期。”冯炉丹表示，在前期涨幅较大、持仓相对集中、市场活跃度回落且增量资金承接不足的背景下，一旦商业化或技术突破未能持续超出预期，集中持仓便容易形成负反馈并放大板块波动。
展望四季度，中欧基金的基金经理杜厚良认为，经过三季度调整，A股AI相关板块的估值已较充分地反映了全球流动性和风险偏好的压制，与海外同类资产相比，性价比正在提升。四季度，部分细分领域可能陆续出现产业落地催化，AI商业化进展有望好于市场预期，A股AI板块存在产业叙事修复的机会。同时，海外高估值科技资产的回调风险、全球流动性变化、地缘因素仍需密切跟踪。
