上报三个月后，备受市场关注的境内首批主动ETF迎来重磅落地。
10月19日晚间，首批18只主动ETF正式获得中国证监会批复，易方达基金、华夏基金、富国基金、南方基金、汇添富基金、鹏华基金、招商基金、国泰基金、永赢基金、工银瑞信基金、天弘基金、华安基金、华泰柏瑞基金、平安基金、大成基金、华宝基金、建信基金、摩根资产管理(中国)18家知名公募机构悉数在列。
为实现重磅创新产品的平稳开局，首批主动ETF自上报以来历经多轮研讨、论证、检验，最终产品名称、产品策略、基金经理人选等均有进一步完善调整。主动ETF最终获批产品名称新纳入了“均衡”“量化选股”“大盘成长”“红利”等风格、策略标签；主动ETF多采取双基金经理管理模式，分工或为一人主要负责主动选股和行业配置，另一人主要负责ETF运作相关的操作。
名称清晰体现产品策略
从获批的主动ETF产品名称来看，“均衡”成为高频词汇，易方达品质均衡、南方均衡配置、汇添富均衡策略智选、国泰鑫汇均衡收益等均突出“均衡”的产品定位。
工银瑞信红利（481006）、大成红利智选均带有“红利”标签，华泰柏瑞价值精选、招商价值智选、鹏华价值甄选突出“价值”标签；摩根大盘成长突出的“成长”标签、华夏质量甄选突出“质量”标签。
此外，还有多只主动ETF产品名称中包含多个风格或策略标签。例如，永赢景气均衡、平安红利景气以及富国价值优选量化选股、天弘均衡量化选股，精确地刻画了产品特征。
从产品上报到获批期间，多只主动ETF完善调整了产品名称。中国证券报记者从业内获悉，这一调整背后主要是为了提高产品投资风格、投资策略标签的清晰度，相比上报时较为宽泛的表述，最终获批的产品名称普遍加入了“均衡”“量化选股”“大盘成长”“红利”等关键词，进一步明确了产品的投资范围、投资策略。
主动选股与量化“同台竞技”
结合产品名称的策略标签以及基金经理的人员配置情况来看，首批主动ETF的投资策略主要分为主动选股、主动量化两大方向。
主动选股的选手中，华夏质量甄选拟任基金经理王君正、国泰鑫汇均衡收益拟任基金经理程洲、永赢景气均衡拟任基金经理许拓、鹏华价值臻选拟任基金经理张华恩、平安红利景气拟任基金经理刘榕俊等，投资风格整体相对均衡；华泰柏瑞价值精选拟任基金经理杨景涵则在价值风格上积淀较为深厚。
作为首批主动ETF基金管理人中唯一的外资机构，摩根资产管理(中国)差异化瞄准“大盘成长”标签，派出资深的均衡成长风格基金经理李博“挂帅”。李博专注于GARP投资策略，通过PEG、PE、EG等指标，关注盈利能力与估值相匹配、估值水平合理、盈利增速较高且具有较高成长潜力的品种。
为实现创新产品的平稳开局，此次多家主动ETF基金管理人采取双基金经理制度——多为主动基金经理搭配指数基金经理，其中主动基金经理负责主动选股和行业配置，指数基金经理负责PCF制作、个股头寸管控等ETF运作相关操作，从主动和ETF两个维度为新产品“保驾护航”。
主动量化方面，此次多家基金管理人派出资深量化选手“掌舵”主动ETF。
例如，富国价值优选量化选股拟任基金经理王保合、天弘均衡量化选股拟任基金经理杨超，均为公司量化投资部总经理；汇添富均衡策略拟任基金经理吴振翔，为公司指数与量化投资部副总监，在指数量化投资领域拥有丰富的投资管理经验，个人能力圈兼顾主动与ETF的双重属性。
其中，富国价值优选量化选股拟遵循“PB-ROE”选股策略；天弘均衡量化选股拟基于“中证800（1B0906）+中证1000（399852）股票池”构建主动量化策略，抓住股票不同时间周期（883436）内相对收益的驱动要素。
场内工具化与场外灵活度并存
主动ETF是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，使用标的证券、现金或基金合同约定的其他对价进行申购、赎回，并在交易所上市交易的开放式基金，是融合主动管理投研能力与ETF场内交易机制的创新公募产品。
主动ETF最核心的机制创新在于每日持仓透明。根据沪深交易所发布的《主动管理ETF业务指引》，主动ETF需每日开市前披露基于真实投资组合的申购赎回清单，在交易时间内每15秒发布一次基金份额参考净值，产品名称强制标注“主动”字样。同时，主动ETF设置了严格的运作约束，包括持仓证券数量、前十大持仓权重、持仓股票的流动性等。
由于主动ETF的高度透明，此前市场上有较多关于投资者跟风套利、干扰基金操作的担忧。
杨景涵认为，主动ETF的推出从机制上要求基金经理必须风格定位清晰，谨守投资原则和投资流程，不盲目和过度换手，投资必须建立在更为审慎可靠、更加充分深度研究的基础上，同时需要十分注重投资标的的流动性以适配投资组合的整体配置要求。在全透明的机制下，每个投资动作都会被投资者和舆论放在放大镜下进行检视，这建立起了一种有效的监督与自我约束机制，避免了基金经理的非理性投资行为。
首批主动ETF的推出，并非要完全替代传统的场外主动基金，而是形成差异化分工格局。
鹏华基金表示，主动ETF在ETF制度框架下重新定义了主动管理，基金公司的竞争将从指数资源转向主动管理能力。中长期来看，主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的主动策略，场外主动基金则保留高灵活度、需要策略保密的主观投资策略，两类产品将协同完善国内权益投资产品矩阵。
展望未来，易方达基金投研相关人士表示，主动ETF将主动管理的价值发现功能与ETF透明高效的优势相结合，其持仓透明、风险敞口清晰的特征，契合中长期资金的配置需求，便于其在市场波动中逆周期（883436）布局、增强资本市场韧性。
