■吴珊
近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法(征求意见稿)》及配套规则公开征求意见。完善迷你基金管理要求，是此次修订的重要看点之一。
公募基金行业在迅速发展壮大的同时，产品规模分化日益凸显。万得数据显示，截至10月13日，规模不足5000万元的产品共计2040只(仅统计主份额)，占公募基金总数的13.82%。从结构看，这些规模偏小的迷你基金中，既有业绩扎实、具备长期配置价值的小众产品，却因为规模指标面临清盘压力；也有部分业绩表现欠佳的产品，倾向于维持规模以延缓清盘，这就可能逐渐偏离资产管理本源，并增加投资者的投资风险。
此次修订回应行业关切，对迷你基金管理规则作出系统性优化，核心导向清晰：不再单纯以规模为标尺，把评价重心转向投资业绩与受托管理能力，推动形成“有进有出、优胜劣汰”的行业生态，促进公募基金行业产品供给体系更趋健康。
这一制度优化，既是对存量风险的主动化解，也是对行业价值取向的明确引导，具体落点在退出机制、主体责任、治理效能三个层面上。
一是完善退出机制，为优质迷你基金留足合理存续空间。此次修订取消发起式基金成立满3年未达2亿元规模“一刀切”的清盘红线；对连续60个工作日触及迷你基金标准后，管理人选择继续运作的，可免于召开持有人大会。规模不再是决定产品存续的唯一标尺，业绩扎实、具备长期配置价值的小规模产品获得存续培育空间，持续低效、难以正常运营的基金则被有序出清。由此，产品“有进有出”的动态生态加快形成，有利于公募基金行业实现从“量的扩张”向“质的提升”转变。
二是压实管理人主体责任，推动运营成本与受托能力相挂钩。松绑规模约束，不等于放松监管，而是转换约束抓手。管理人若选择继续运作迷你基金，应承担运作过程中产生的固定费用，使存续决策与管理人利益、信心直接挂钩。只有真正认可产品长期投资价值，管理人才愿意承担基金运作固定费用；若业绩持续走弱，管理人也会权衡成本、主动清盘。此次修订把“去留选择权”和“成本责任”一并交还给管理人，推动公募基金行业减少对规模扩张的单一依赖，促使管理人审慎看待投资业绩、精进组合管理，把资源聚焦投研主业。
三是提升治理效能，推动运行效率与投资者保护相兼顾。此次修订优化持有人大会机制，适度限缩必须召开的情形，坚持实质重于形式，减少不必要议事流程，降低运作成本，让管理人将更多精力投向投资管理，更好支持存量产品适应法规变化和市场发展。同时，以公告告知、预留退出期等安排保障投资者知情权、选择权，守住投资者保护底线。治理流程减负，不等于责任做减法，而是引导公募基金行业回归资产管理本源，坚守代客理财初心。
迷你基金管理制度之变，表面是存续规则的优化，深层是行业价值标尺的校准。以业绩定去留，以责任强担当，以保护守底线，公募基金行业才能在优胜劣汰中提升供给质量、增强服务能力，更好守护亿万名投资者的“钱袋子”，为资本市场和实体经济高质量发展贡献更大力量。
