近来的A股，像极了过山车。
10月12日，四大行齐刷刷刷新历史高点，渝农商行（601077）大涨近5%，红利板块一片欢腾；另一边，AI硬件全线溃退，覆铜板方向集体跌停，中际旭创（300308）、新易盛（300502）跌超6%。创业板指（399006）当天跌2.61%，科创50（1B0688）跌2.10%。有基民在群里哀嚎：“一天回到解放前。”
到了今天(10月13日)，沪指勉强收涨0.10%，创业板指（399006）和深证成指（399001）依然收绿。虽然全市场超2900只个股飘红，但科技板块的持有者依然笑不出来。
拉长到10月：创业板指（399006）跌5.64%，科创50（1B0688）跌6.75%，而中证红利指数涨2.29%。风格切换之剧烈，让很多人措手不及。
就在这一片兵荒马乱之中，有一小撮基金，不仅将年内最大回撤牢牢控制在10%以内，还斩获了相对不错的年内收益，走出了稳健的超额收益。
“抗揍又赚钱”的25只基金
小编通过筛选主动权益基金，锁定了满足成立满一年、年内最大回撤不超10%、年内收益超10%的高夏普比率优质产品，梳理出核心市场数据。
数据显示，在全市场数千只主动权益基金中，同时符合上述严苛条件的仅有25只。这足以说明，在今年极端分化的A股行情中，兼顾回撤控制与净值增长，是极具难度的投资挑战。
来看这份名单：
注意，这不是“低回撤”榜，也不是“高收益”榜，而是两个条件同时满足的“双料选手”。在几千只基金里，能上榜的，确实不多。
上榜的这批基金，规模普遍不大，多在10亿以下，有的甚至不到1亿。船小好调头，在震荡市里，灵活就是优势。
从榜单来看，国泰基金旗下基金经理郑有为一人占据三席。他管理的国泰致和（012816）、国泰价值优选、国泰致远优势（009474），年内收益分别为27.14%、25.79%、23.67%，且回撤均在10%以内。
公开信息显示，其投资组合采用分散化的“核心+卫星”配置策略，形成了独特的“441阵型”：30%—40%的底仓布局大消费（883434）、大金融等高ROE龙头企业，以此夯实收益底盘、平抑组合波动；30%—40%的仓位布局景气上行赛道的优质个股，为组合提供进攻弹性；剩余小比例仓位灵活配置，进一步分散投资风险。
田维，是回撤控制的一把好手。他管理的前海开源优势蓝筹（001162），年内最大回撤仅为5.69%，收益却达到18.69%。他的策略是“红利+周期（883436）+成长”的哑铃型配置：以50%—70%的底仓布局长江电力（600900）、川投能源（600674）、京沪高铁（601816）等红利价值类资产，筑牢稳健收益底盘；剩余弹性仓位布局周期（883436）、成长赛道的优质标的，如中微公司（688012）、新易盛（300502）等，为组合博取超额收益。
徐雄晖同样擅长分散持股，以估值为核心构筑安全边际。他管理的大成趋势回报（002383），年内收益17.97%，最大回撤7.86%。二季度末，其产品重仓齐鲁银行（601665）、渝农商行（601077）、英科医疗（300677）、TCL科技（000100）、中国巨石（600176）、潍柴动力（HK2338），横跨银行、材料、化工（850102）、家电、机械、医药等多个行业。
短期低回撤，能扛多久？
上述产品大多并非依靠单一赛道押注来博取短期收益，而是以均衡配置、严控风险为核心投资逻辑。
但短期低回撤能否持续？这个问题，必须打个问号。
原因很简单：下半年市场的震荡分化，给均衡型选手打开了一扇特殊的窗。当赛道型基金因集中押注而剧烈波动时，均衡配置的相对优势便被放大。但这种窗口期，并非年年都有。
更重要的是，用后视镜看业绩，本身便是一种认知陷阱。今年的低回撤，建立在今年的市场环境和基金经理今年的判断之上。明年的市场结构、风格轮动、宏观变量都可能发生根本性变化。
前述基金经理中，也有人曾有过在高仓位运作下净值回撤超过40%的经历，那段教训或许正是他后来重视风控的原因。
对于投资者而言，真正值得关注的，不是某一年的回撤数字，而是基金经理是否拥有一套可重复、可验证、经得起不同市场环境检验的投资框架。均衡配置、分散持股、估值纪律——这些原则听起来并不新鲜，但能否在极端行情中坚持执行，才是区分运气与能力的标尺。
数据可以追溯，但未来无法预判。低回撤不等于无风险。如今的“抗揍”，未必意味着明年也能全身而退。市场从不承诺任何人的舒适区，我们能做的，只是把每一次决策都建立在充分理解风险的前提之上。同时，弄清楚这些基金经理靠什么控制回撤、他们的方法在什么样的市场环境下会失效。想清楚了，再下手也不迟。
