近期，A股市场震荡分化，热点板块轮动加速。在此背景下，兼具抗跌韧性与估值修复潜力的红利资产，凭借攻守兼备的特性，成为各路资金重点布局的优质赛道。
Wind数据显示，截至10月12日，全市场红利基金总规模突破4200亿元，达4228.07亿元，较去年同期增长20.58%；年内新成立的相关产品合计54只。资金持续涌入、机构密集推新，共同推动红利基金总规模稳步抬升。
红利产品体系持续完善
红利基金规模的快速增长，并非风格切换的短期现象。一方面，低费率趋势不断深化，上市公司分红机制持续完善，为红利投资筑牢了基础；另一方面，市场震荡行情下，投资者避险情绪升温，对稳健投资回报的需求大幅提升，进一步助推红利赛道扩容。
头部红利基金已然形成规模优势。Wind数据显示，截至10月12日，规模超百亿元的红利基金达10只。其中，华泰柏瑞中证红利低波ETF(交易型开放式指数基金)以314.49亿元的规模暂居首位；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF（515450）紧随其后，规模达到205.31亿元；华泰柏瑞上证红利ETF（510880）、易方达中证红利ETF（515180）则分别以192.83亿元、188.10亿元的规模位居前列。
从供给端看，公募基金对红利资产的挖掘持续加大，产品布局日趋多元化、精细化。红利基金发展格局较此前明显转变，2022年以前，每年新成立红利基金数量长期维持在个位数，2024年、2025年新成立的红利基金数量已分别达到93只、85只，细分策略产品持续丰富，覆盖维度不断拓宽。
谈及红利投资的核心逻辑，华泰柏瑞基金相关人士对《证券日报》记者表示：“红利投资有一套完整的基本面筛选逻辑，除股息率之外，还需综合评估企业的盈利稳定性、现金流质量、分红持续性、资本开支规划、资产负债表健康度等，其目标并非追逐短期的高股息数值，而是挖掘真正具备长期稳定分红能力的优质企业。”
随着红利基金规模快速扩容、新发产品持续落地，如何在持仓分散度与行业选择之间取得平衡，守住风险底线，成为这类产品需要直面的考验。
鑫元基金量化投资部负责人余力对《证券日报》记者表示，红利基金可分为三类，即类债红利、周期（883436）红利、消费（883434）红利。红利投资的风险管控和收益增厚，主要依赖于红利板块内部的轮动操作。“去年上半年，银行板块上涨，同期煤炭（850105）板块收益为负，彼时可以考虑减持类债红利指数（1B0015），增持周期（883436）红利含量较高的指数。”
得益于精细化的运作策略，三季度以来，红利基金走出“独立”曲线，整体表现跑赢市场。Wind数据显示，三季度以来，近九成红利基金实现正收益，其中，172只产品期间回报率超10%。具体来看，中欧红利慧选混合发起A（024361）、华泰柏瑞中证中央企业红利ETF（561580）等产品期间回报率均在18%以上。
华泰柏瑞基金相关人士介绍，红利资产的收益来源分为两部分：稳定现金分红，以及基本面改善、市场定价修复带来的估值抬升。在投资中，红利策略以稳健经营、可持续分红的标的为底仓，依靠稳定现金流分红为组合提供收益来源，对冲市场波动，充当组合的“安全垫”。因此，在个股筛选时，机构会优先选择分红政策可预期、现金流扎实的标的，保障分红回报的稳定性。同时，红利策略也会动态评估企业基本面变化，把握合理的估值修复机会，分享企业价值重估的收益。在组合管理上，通过行业分散、个股再平衡来动态调节，对估值已充分兑现、分红优势下降的标的适度减配；保留盈利稳健、估值仍具备修复空间的优质红利企业，在稳定分红打底的基础上，兼顾长期价值。
四季度行情可期
随着红利行情持续演绎，市场普遍关注后续是否仍有配置空间。
华泰柏瑞基金相关人士表示，展望四季度，海外利率变动是影响市场走向的核心变量，市场整体或维持震荡分化格局，投资者的风险对冲需求持续上升。红利资产凭借稳健的现金流与可预期的分红回报，能够在一定程度上对冲市场波动。在利率调整周期（883436）中，科技成长板块对利率变化较为敏感，波动显著放大；而红利资产现金流久期相对更短，受折现率变动的影响更小。与此同时，部分成长板块估值处于高位，市场存在较强的资金高低切换诉求，红利资产有望成为资金组合再平衡的重要配置方向。
宏利基金相关人士对《证券日报》记者表示，权益市场行情更多由预期变化主导，当前全市场估值处于偏低区间，暂不存在系统性下行风险，年内或迎来市场风格再平衡。建议持续关注红利板块内具备类债属性的标的，这类资产估值优势突出、股息回报稳定。
从历史规律看，四季度通常是红利策略的优势窗口期。余力进一步补充称，2005年至今，银行板块四季度的上涨胜率超过70%。考虑到临近年末，保险等绝对收益资金有保业绩需求，其持有的科技仓位难以再现上半年的超额收益，因此从流动性角度看，红利风格反而容易出现阶段性增量。
