上证报中国证券网讯(记者何漪)近日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法(征求意见稿)》及相关配套规则(简称《征求意见稿》)公开征求意见，这是该办法自2014年发布以来首次进行系统性修订。对此，招商基金研究部首席经济学家李湛表示，本次修订“有松有紧、张弛有度”，适度降低的是权益类基金等产品发展壮大的门槛，强化管理的是对损害投资者利益行为的约束，对公募基金行业是长期的制度保障。
在基金互投安排优化方面，《征求意见稿》助力资产配置能力提升。李湛说，FOF成立门槛同步降至5000万、允许FOF投资ETF联接基金、非FOF基金投资其他基金比例上限由10%提高至30%、基金投资REITs明确按证券投资管理。这意味着固收+等含权产品可通过股票ETF更高效地追求收益增强，FOF的资产配置功能得以更好发挥，公募基金从“单一资产供应商”向“综合解决方案提供者”转型获得制度支撑。
在退出与治理机制优化方面，《征求意见稿》助力行业“新陈代谢”提速。李湛认为，迷你基金连续60个工作日达标后选择继续运作的，不再强制召集持有人大会但管理人须自担固定费用，同时建立规模过低强制退出机制；删除发起式基金“成立满3年不足2亿即清盘”的特殊规定、退出门槛与普通基金拉平，这对养老FOF、偏股型等需要长期培育的战略性产品意义重大。持有人大会坚持实质重于形式，仅“重大变更”须召开，治理效率显著提升。
李湛还说，此次修订严管“风格漂移”与“赌押赛道”，对行业来说是更大的长期利好。针对“窄基漂移”，《征求意见稿》要求主题基金以可识别、可量化方式界定投资方向，且80%以上基金总资产须与名称所示方向直接相关；针对“宽基窄投”，《征求意见稿》要求非行业主题基金坚持分散投资。同时明确管理人不得为短期收益、规模排名切换投资风格，不得通过同一销售渠道布局多只同类风格产品诱导投资者频繁申赎。
“短期看，这是约束，但本质上是用制度强化名实相符的行业公信力，投资者对产品的信任，正是行业规模可持续增长的根基。配合大额申赎监测、建仓期优化、投研授权与公平交易制衡等要求，行业的竞争逻辑将从‘渠道驱动、规模导向’加速转向‘投研驱动、回报导向’。”李湛表示。
此外，李湛还说，本次修订落地后将带来三大趋势：产品端，权益类与指数化双轮驱动，产品供给将更加多元；市场端，大机构在指数、FOF领域有望巩固优势，中小机构凭借低门槛获得差异化突围机会；生态端，销售机构“赎旧买新”模式难以为继，投顾化转型加速。总之，这份《征求意见稿》回归“受人之托、代客理财”的本源，把投资者获得感置于制度设计的中心，有助于公募基金行业、资本市场实现高质量持续发展。
