经历两个多月的调整之后，9月A股依然处于调整状态。
贝壳（BEKE）财经记者据Wind数据统计，31个申万一级行业指数中，仅房地产（881153）、医药生物、银行、美容护理（881182）4个行业指数取得正收益，其中，房地产（881153）反弹超6%；有色金属（1B0819）、电力设备、机械设备、电子等板块大幅下降，跌幅超过8%。
市场分化之下，9月约三成基金取得正收益，地产、医药主题“霸榜”。百亿基金经理表现如何？谁抓住了结构性机会，取得超额收益？谁还在坚持原有方向，基金净值大幅回撤？
仅三成基金正收益，地产医药主题霸榜
回顾9月基金的表现，有人欢喜有人愁。
整体来看，具有业绩显示的1.46万只基金产品中(仅含初始基金)，30%在9月收获正收益。其中，34只基金回报超过10%，招商沪深300（399300）地产、东方阿尔法医疗健康（014841）两只基金回报超过21%，位列前二。
值得注意的是，表现优异的基金几乎全部聚焦地产、医药两大主题。这与行业表现高度吻合——地产和医药正是9月少数取得正收益的板块。
从规模看，34只绩优基金中，仅有5只规模超过10亿元。规模最大的是葛兰在管的中欧医疗创新（006228），9月回报达到10.53%；朱金钰、亢豆在管的建信易盛郑商所能源化工期货ETF（159981）规模紧随其后，达到36.44亿元，是少有的非地产、医药主题基金。
相比之下，七成基金在9月陷入亏损，逾500只亏损10%以上。其中，华富策略精选（410006）以20.33%的亏损居首，西部利得新盈（673050）、前海开源周期精选（022446）两只基金紧随其后，亏损幅度超过17%。
这些基金大多重仓有色金属（1B0819）、电力设备、电子等跌幅较大的行业。行业分化剧烈的市场环境下，押注单一赛道的风险再次暴露。
百亿基金分化：近七成正收益，医药ETF领跑
百亿基金整体更抗压。在675只百亿基金产品中，近七成在9月收益为正。
Wind数据显示，百亿基金产品中，回报最高的是广发基金刘杰在管的中证香港创新药ETF（517110），9月回报达到7.25%，年内回报为9.84%；景顺（IVZ）长城纳斯纳克相关ETF紧随其后，9月收益也超过5%。
相比之下，王文龙在管的永赢数字经济智选（018122）9月复权单位净值增长率为-17.45%，表现不佳。刘庭宇管理的永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、崔蕾和龚涛在管的南方中证申万有色金属ETF（512400）以及郑晓曦在管的南方信息创新（007490）A亏损均超10%。
不过，即便是百亿级基金经理，在结构性行情中也难以独善其身。截至目前，杨宗昌在管的易方达供给改革（002910）、易方达产业机遇（021179）年内回报位列前二，也是前三季度“唯二”的两只翻倍基。这两只基金在9月净值均下跌6%左右。
同样，年内绩优基金经理严凯、方建、金梓才、张明昕、艾小军等在管的百亿基金产品在9月亏损幅度在5%-11%。
四季度怎么投？建议注重持仓结构的平衡性
伴随着地产、医药板块的逆势反弹，科技、电子等成长板块的大幅调整，基金经理的选择呈现分化——持有地产、医药等防御板块的基金经理，抓住了反弹；而固守成长方向的基金经理，则更多遭遇回撤。
“今年以来，科技行情特别是以人工智能（885728）和半导体（881121）国产替代为主线的板块都涨幅明显，虽然七月调整幅度较大，但总体上处于景气预期和估值涨幅双高的位置。”南方基金南方人工智能主题混合（005729）基金经理罗安安表示，进入四季度，按照往年经验，往往会出现一些高预期高估值板块显著的调整风险，既是资金获利了解，也是布局明年低位板块的机会。
罗安安认为，四季度，需要在科技板块优中选优，适当降低已经把2027年预期反映充分又看不清2028年趋势的板块。同时，一些已经充分调整且2027年景气拐点向上的板块值得重视。总体上，科技基金经理应在科技板块内部做再平衡，全市场基金经理可能也需要在出口和内需做一定再平衡。
对于普通投资者而言，9月市场的表现再次提醒：市场风格切换频繁，押注单一赛道风险不容忽视。
罗安安建议，投资者四季度注重持仓结构的平衡性，预期偏高位资产一定要注重业绩的兑现度和中长期增长的持续性，适当减持涨幅较高预期较满的资产，同时注意部分内需相关的低位资产的反弹机会。
“整体上证指数（1A0001）的估值分位仍然偏低，坚持长期持有，优化持仓结构，等待明年宏观扰动因素的消除，等待新机会的出现。”罗安安强调。
新京报贝壳（BEKE）财经记者胡萌编辑陈莉校对穆祥桐
