今年的国庆假期，杭州股民陈睿心情复杂，他持有的一篮子股票基金今年以来仍下跌超过20%。这意味着78万元的本金今年以来缩水近20万元，差不多是普通白领一年多的工资。
国庆节前三个交易日，A股市场遭遇了一轮快速回调，上证指数（1A0001）下跌1.19%，创业板指（399006）大幅走弱跌4.67%，股票型基金当周平均收益-4.03%。而从今年以来A股市场的整体状况来看，截至9月30日收盘，上证指数（1A0001）报3842.19点，前三季度累计下跌3.19%；深证成指（399001）报12887.62点，下跌4.71%；创业板指（399006）报3135.28点，下跌2.12%。
国庆假期，美股纳斯达克（NDAQ）指数创历史新高，日经225（N225）指数持续上涨，港股最近两天也反弹了。节后A股会怎么走？
公募基金冰火两重天
今年市场走得这么极端，还有能赚钱的基金吗？答案是有的，但在结构性行情下，公募基金首尾表现差距异常巨大，呈现出“冰火两重天”的格局。
数据显示，今年以来（截至9月30日收盘）表现最好的基金是易方达供给改革混合（002910）基金，基金经理杨宗昌，该基金今年前三个季度累计实现了115.67%的收益。而表现最差的基金是鹏华制造升级混合C（025341），今年以来累计下跌49.96%，接近腰斩。
从整体基金表现来看，数据显示，截至三季度末，年内共诞生“翻倍基”2只，均由易方达基金杨宗昌管理，分别是易方达供给改革（002910）、易方达产业机遇（021179）A，前三季度收益率分别为115.67%、111.62%。紧随其后的是汇安趋势动力（005628）A、诺安创新驱动（001411）A、东方人工智能主题（005844）A，前三季度收益率均超90%。另外，还有申万菱信智能驱动（005825）A、国泰半导体制造精选（025686）A、财通多策略福鑫、银华集成电路（013840）A、财通匠心优选一年持有A等11只基金收益率超80%。从头部基金的持仓结构看，年内表现较好的基金普遍集中于光通信、半导体（881121）等为代表的科技赛道方向。
不过，也有近四成基金录得负收益，其中，779只基金跌超20%，13只跌超40%，首尾超165个百分点的“巨大差异”也使得不少投资者对2024年“9·24”以来的这轮行情抱有不同的感受。陈睿说：“去年这个时候我还是赚钱的，但是到现在已经回吐了所有利润，甚至还贴进去10来个点。真的希望国庆节后的A股能有所改变，给股民带来真正的‘获得感’。”
AI炒股收益分化加剧
和公募基金一样，年初以来参与橙柿互动《AI带我炒股》实验的四个AI大模型也表现出了巨大的差异：其中，表现最好的阿里千问组合今年前三季度实现了41.72%的收益，而表现最差的DeepSeek年内亏损达到了32.54%。
具体来看，国庆节前一周，在A股市场整体缩量回调的情况下，参与实验的四大AI模型也“无一幸免”，当周全部录得负收益。其中，跌得最少的阿里千问组合虽然对相应的AI设备制造股进行了减仓操作，但在普跌环境下依然录得-1.9%的周收益。
满仓押注科技赛道的同花顺（300033）以及DeepSeek组合受挫最为严重。其中，表现与AI算力高度绑定的同花顺（300033）组合，本周大跌7.06%，在四大模型中表现最差。有科创类ETF加持的DeepSeek同样没有平滑下跌风险，其持仓方向和同花顺（300033）组合高度类似，本周下跌5.55%。
节前清仓卖出所有标的的ChatGPT，虽然已经“预感到了”危险的来临，但卖出动作发生在市场下跌之后，因此，本周同样出现了3.02%的回撤。
从今年以来的整体表现来看，阿里千问组合今年前三季度实现了41.72%的收益，而表现最好的人类基金经理——杨宗昌，其管理的易方达供给改革混合（002910）基金今年前三个季度累计实现了115.67%的收益，人类基金经理表现出来的行情适配性和经验度仍高于AI工具。
而从收益分布来看，表现垫底的DeepSeek（年内下跌32.54%）和阿里千问拉开了74.26%的差距，这个收益结构和公募基金首尾的巨大差异一致，反映当下A股市场结构性行情异常突出，对于投资者的眼光、专业度以及风控能力均提出了更高的要求。
节后还有上攻行情吗？
国庆节前，A股持续缩量调整，投资者情绪低迷，这样的情况在国庆节后会有所改观吗？
东吴证券（601555）研报称，通过复盘2006年至2025年的二十年数据，A股具备一定的“国庆假期效应”，其中包含四条规律：
第一，大势方面，长假后大盘可能会出现快速上涨；第二，量能层面，市场呈现“假期前缩量，假期后放量”的特征；第三，风格方面，国庆假期前大盘、消费（883434）风格相对占优，假期后指数普涨，小盘股弹性更佳；第四，行业维度，假期前食品饮料、医药生物等消费（883434）方向表现较好，假期后胜率提高、区间收益率均值上升的板块增多，其中大金融板块表现较为突出。
不过，东吴证券（601555）也提示，A股国庆节日效应并不是简单的数据统计，其主要原因在于：一是长假意味着海外市场波动、外部不确定性在休市期间无法对冲，出于避险考量，部分资金会选择降仓观望，市场活跃度也出现下滑；二是叠加三季度末，机构有兑现前期收益、锁定业绩的止盈诉求，同时伴随季度层面的组合调仓，共同压制指数表现。当前市场量能已收缩至较低水平，进一步大幅下行的空间相对有限，节前调整也为布局节后放量行情预留了空间。此外，随着三季报披露窗口期临近，市场对上市公司业绩表现的关注度持续升温。
国海富兰克林基金指出，对四季度市场相对乐观，原因是三季度创业板指（399006）、科创50（1B0688）回撤均超20%，估值与交易拥挤度明显回落，风险收益比改善。
在配置思路上，不少公募基金建议投资者考虑“一手科技一手红利”的均衡配置。长城基金指出，前期显著调整后，典型硬科技龙头预测2027年PE（市盈率）已回落至10~20倍，对应2027年60%以上预期增速，科技仍具配置吸引力；同时，红利板块在临近年末或重归防御策略时可能是合适选择，关注银行、煤炭（850105）等高分红板块。
