【导读】科技高位回撤，医药强势逆袭，“翻倍基”缩水
A股前三季度落下帷幕，市场从上半年的科技单边行情走向了均衡，内部结构特征演绎到极致。进入第三季度，市场回调力度进一步放大。创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数在三季度分别大跌27.8%、30.7%，双双创下各自历史单季度最大回撤纪录。
整体而言，今年前三季度，A股各大指数分化严重，仅有科创50（1B0688）指数逆市收红，累计上涨13.82%，成为全市场唯一表现亮眼的宽基指数，其余主流指数悉数收跌，北证50指数表现最弱，大幅下跌27.83%。
A股三季度行情正式收官，创业板指（399006）、科创50（1B0688）指数在第三季度分别大跌27.8%、30.7%，均创下各自历史单季度最大跌幅，同时也大幅跑输其余市场主要指数。
主动权益基金方面，Wind数据显示，今年前三季度偏股混合基金平均收益率为2.59%，主动权益基金算术平均收益率为1.82%，超过半数主动权益基金拿到正收益，整体维持结构性赚钱效应，但基金之间业绩差距被急剧拉大，首尾表现相差163.56个百分点。
两只翻倍基出炉，杨宗昌包揽冠亚军，头部基金经理产品扎堆上榜
在结构性行情助推之下，全市场仅诞生两只年内翻倍的主动权益基金，均由易方达基金杨宗昌管理。其中，易方达供给改革（002910）以115.67%的收益率拿下前三季度主动权益基金冠军，易方达产业机遇（021179）以111.62%紧随其后位列第二。
值得注意的是，这两只产品的绝大部分收益均来自上半年。进入波动剧烈的三季度，基金经理通过较早调仓控制回撤，守住前期盈利果实。百亿规模的易方达供给改革（002910）三季度回撤为9.42%；规模仅6.06亿元的易方达产业机遇（021179）单季回撤为8.72%，在一众高波动成长基金中，回撤控制水平表现亮眼。
对比6月底全市场199只翻倍基的盛况，经历三季度深度回调后，翻倍基金数量大幅缩水至2只，充分体现了本轮科技赛道回调的冲击力。
榜单第三名是陈思余管理的汇安趋势动力（005628），前三季度收益率为96.66%，基金规模仅3.35亿元，是业绩前十当中规模最小的产品；诺安创新驱动（001411）以的收益率94.83%排在第四；严凯执掌、规模高达351.25亿元的东方人工智能主题（005844）以的收益率92.68%位列第五，也是前十榜单中规模最大的基金。申万菱信智能驱动（005825）、国泰半导体制造精选（025686）、财通多策略福鑫、银华集成电路（013840）、财通匠心优选一年持有共同跻身业绩十强席位。
梳理涨幅前30名榜单可以观察到明显的基金经理“扎堆”现象。财通基金金梓才共有6只产品跻身前30名，是上榜数量最多的基金经理；华商基金刘力、银华基金方建、东方基金严凯也有多只产品登上榜单。
赛道层面，表现较好的基金高度押注科技成长主线，半导体（881121）集成电路、人工智能（885728）、数字经济（885976）是重仓的主要方向，这也和2026年上半年科技领涨市场的格局完全契合。但随之而来的是三季度赛道集体调整带来的净值集体下挫，排名前30名的产品三季度单季全部为负收益。
三季度风格大转向，医药主题强势崛起接棒行情
上半年科技成长板块一枝独秀，而刚刚过去的三季度，市场主线发生显著切换。科技板块大幅回调，资金寻找新的进攻方向，医药医疗（883435）板块迎来强势修复，主导了三季度的基金涨幅榜单。
今年三季度单季主动权益基金涨幅前10名当中，有9只属于医药医疗（883435）主题。招商基金李佳存一人包揽榜单前四：招商前沿医疗保健（011373）三季度大涨46.6%，招商品质成长（012186）、招商创新增长（009360）、招商医药健康产业（000960）分别上涨45.19%、44.58%、40.62%。
CXO、创新药（886015）、医疗器械（881144）成为本轮医药行情的核心驱动力。李佳存此前在接受采访时指出，CXO板块或站在新一轮景气周期（883436）起点，国内龙头企业已经深度绑定跨国药企供应链，订单、收入、利润同步提速；ADC、小核酸等新分子CDMO订单持续向国内转移，进一步巩固国内龙头企业竞争优势。
此外，华泰柏瑞基金张弘管理的华泰柏瑞医疗健康（005805）以37.04%的单季收益排名第五，广发医药精选（017479）、前海开源医疗健康（005453）等多只医药基金单季涨幅突破30%。
除医药赛道之外，周期（883436）板块同样迎来修复，东方兴瑞趋势领航（015381）、浦银景气优选、万家宏观择时多策略（519212）、万家新利（519191）、大成核心趋势（012519）、华夏翔阳两年定开（501093）、万家周期视野（025445）等多只周期（883436）主题产品冲进三季度前30名，老牌微盘策略基金金元顺安元启（004685）也再度现身榜单。科技板块回调，医药与周期（883436）板块崛起，清晰反映了三季度市场风格再平衡。
分化加剧，13只主动权益基金跌幅超40%
一边是部分基金净值翻倍，另一边则是不少产品遭遇深度回撤。
截至9月30日，前三季度跌幅榜前30名的主动权益基金跌幅全部超过36%，制造升级、低碳经济、新能源（850101）、部分科技方向成为“重灾区”，科技成长赛道内部出现极端分化行情。
鹏华制造升级（025340）以49.74%的年内跌幅位居跌幅榜首位。从季报持仓轨迹看，该基金在2025年末至2026年二季度大幅调整持仓结构，从汽车零部件（881126）转向商业航天（886078）、半导体设备（884229）、新能源（850101）赛道，二季度进一步重仓AI产业链，却恰逢赛道迎来剧烈调整，净值遭受重创。
国泰金鑫（519606）、国泰成长优选（020026）年内跌幅分别达到47.89%、47.76%，位列第二、第三名。全市场合计13只主动权益基金前三季度跌幅超过40%，同泰慧择（008050）、新华低碳经济（026068）、长城新兴产业（000976）等产品均在列。
展望四季度：震荡仍是主基调，均衡配置应对轮动
站在四季度起点，多家公募基金发布市场研判，机构普遍认为A股将维持震荡格局，风格再平衡、板块轮动会是市场关键词，同时需要警惕海外宏观层面带来的不确定性。
万家基金表示，当前市场增量资金有限，前期已经充分消化国内宏观层面的悲观预期，四季度市场有望在板块轮动中震荡缓步上行，但美国中期选举、加息预期分歧、地缘冲突等海外因素仍会带来扰动。配置上，一方面继续重视AI产业长期趋势，另一方面均衡布局估值处于低位的消费（883434）、医药、地产链；同时看好有色、煤炭（850105）等战略资源品的配置价值。
中银基金建议采取均衡思路，重点把握周期（883436）、红利、科技成长的结构性机会。在美联储加息环境之下，高估值板块承压，盈利扎实、高股息资产防御价值凸显。重点关注三条主线：具备盈利兑现能力的算力、半导体（881121）硬件；煤炭（850105）、有色等涨价上游资源；高股息银行、保险等非银金融板块。
金鹰基金判断，A股大概率维持震荡格局，节后修复行情的持续性取决于资金回流力度与三季报业绩兑现情况。AI赛道经过调整之后具备修复机会，但需要订单、资本开支、盈利数据的验证；创新药（886015）、电网、部分新能源（850101）细分赛道可以关注独立景气带来的修复机会，高股息低估值资产适合作为组合“压舱石”。只有成交回暖叠加业绩兑现共振，行情才会出现扩散，否则市场将延续存量博弈轮动特征。
平安基金则提出，AI科技依旧是四季度最具确定性的板块，半导体（881121）景气周期（883436）持续向上；传统地产、消费（883434）等板块景气偏弱，但流动性、政策层面存在变数，要对突如其来的风格切换做好防范准备。
