根据披露的机构调研信息，9月23日，大成基金对上市公司天鹅股份（603029）进行了调研。
从市场表现来看，天鹅股份（603029）近一周股价上涨5.63%，近一个月上涨5.16%。
基金市场数据显示，大成基金成立于1999年4月12日，截至目前，其管理资产规模为5191.59亿元，管理基金数454个，旗下基金经理共53位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为大成互联网思维混合A（001144），近一年收益录得63.05%。
大成基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 大成添利宝货币B（000725） | 000725 | 货币型 | 刘谢冰 | 865.12 | 1.39 |
| 大成现金增利货币A（090022） | 090022 | 货币型 | 曾婷婷 | 502.61 | 0.96 |
| 大成丰财宝货币D（024514） | 024514 | 货币型 | 刘谢冰 | 241.44 | 1.2 |
| 大成恒丰宝货币B（001698） | 001698 | 货币型 | 曾婷婷 | 225.11 | 1.39 |
| 大成科技创新混合C（008989） | 008989 | 混合型 | 郭玮羚 | 201.04 | 60.51 |
| 大成恒生科技ETF(QDII)（159740） | 159740 | 股票型 | 冉凌浩 | 162.48 | -33.2 |
| 大成深证基准做市信用债ETF（159395） | 159395 | 债券型 | 万晓慧、方锐 | 125.58 | 2.88 |
| 大成中证AAA科技创新公司债ETF（159113） | 159113 | 债券型 | 万晓慧、石丽君 | 99.09 | 2.64 |
| 大成景熙利率债A（019491） | 019491 | 债券型 | 冯佳 | 95.19 | 2.69 |
| 大成高鑫股票A（000628） | 000628 | 股票型 | 刘旭 | 89.18 | -4.34 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
一、观看公司宣传片 二、公司基本情况介绍 天鹅股份（603029）成立于2002年，其前身始创于1946年，2016年4月在上海证券交易所上市，是山东省供销合作社联合社控股的上市公司。经过多年发展，公司已经成为集科研开发、精工制造、营销服务、资本运作于一体，专业提供棉花产业全程机械化、智能化、信息化装备一站式供货及服务的行业龙头企业，也是我国棉花加工机械制造行业唯一的上市公司。 公司按照“做强棉机、突破采棉机、拓展农机（885706）”的战略规划，加快产业链延伸布局，产品矩阵逐步丰富，涉及棉花、粮食以及加工番茄等主要作物的收获及加工处理机械，拥有棉花加工成套设备、棉花收获机、谷物联合收获机以及番茄收获机、秸秆打捆机、粮食烘干塔等产品系列。公司获得国家科技进步二等奖2项，承担国家“十三五”“十四五”重点研发计划项目，是国家级制造业单项冠军企业、国家专精特新（885929）重点“小巨人”企业。
问：2025年以来收入增长较多，尤其是海外收入，2025年为2.71亿元，海外收入产品结构、核心市场及毛利率情况。
答：2025年，公司实现国际业务收入27,125.61万元，同比增长746.61%，主要得益于中亚地区采棉机市场需求快速增长。国际业务收入主要来源于出口的采棉机业务收入等。2025年国际业务毛利率为37.21%。
问：对于乌兹别克斯坦2026年采棉机采购计划，公司占据的市场份额和主要竞争对手情况。
答：乌兹别克斯坦作为传统棉花种植大国，近年来出台一系列政策推广新疆机采棉的种植模式，大力推动棉花种植全程机械化，为我国采棉机企业提供了增量市场空间。公司依托产业链配套优势，积极抢抓市场份额。当地市场采棉机品牌有天鹅股份（603029）、新疆钵施然、江苏沃得、迪尔（DE）等。
问：国内采棉机行业情况，国产机占比、新疆棉花机采率是多少？
答：近年来，国产高端采棉机技术壁垒的突破和快速产业化量产，推动我国在用采棉机国产占比达七成，彻底打破国外品牌长期垄断的局面，目前国内采棉机市场已步入存量更新迭代的高质量发展阶段。在棉花主产区新疆，采棉机保有量和机采率均已处于较高水平，机采率在90%以上。
问：2025年收获机械毛利率下降的主要原因？
答：2025年主营业务毛利率较上年有所下降，主要系收获机械产品收入占比提升，但受行业竞争环境影响，该类产品毛利率有所下降；农事服务自2024年下半年开始，相关设备当年折旧期限较短，2025年度为全年计提折旧，使得农事服务成本同比增加，该业务毛利率出现较大变动。
问：公司订单情况，2026年以来合同负债较2025年下降的原因，公司客户的预付款比例？
答：面对国内行业存量竞争日趋白热化、外部环境不确定性持续上升等多重挑战，公司多维发力深耕国内市场，扎实推进外贸突破战略，2026年上半年经营业绩稳步增长。合同负债减少主要受设备验收、合同账期等因素影响。客户预付款比例根据客户资信、项目周期（883436）、结算方式等情况综合确定。
问：2025年末按揭担保余额有2.776亿元，其中2023年的有1.373亿元，如何管控按揭担保风险？
答：公司秉持“减增量、降存量”的原则，合理把控按揭担保业务规模，持续强化按揭担保风险管控，妥善处置担保风险。公司与合作银行加强对客户还款跟踪，强化贷后管理、加大催收力度。若发生逾期情形，适时利用GPS装置采取锁机处理并终止提供服务，同时配合金融机构采取相关法律手段。截至2026年6月30日，公司对存量采棉机按揭贷款担保业务已计提预计负债3,400.44万元;
