上证报中国证券网讯(记者何漪)创金合信专精特新股票（014736）基金经理王先伟日前在上证投资汇上表示，技术周期（883436）、库存周期（883436）、资本开支周期（883436）等三大周期（883436）罕见地同向向上，叠加中美在人工智能（885728）领域的战略共振，科技股正迎来难得的产业发展窗口。目前，AI产业仍处于基建期向应用期过渡的关键期，长期投资机会值得把握。
“科技股的投资逻辑与其他行业完全不同。”王先伟说，科技企业存在现金流集中在远期、增长呈现非线性、具备赢家通吃等期权属性，“用当期利润给科技股定价，得到的是错误答案。科技企业当期利润差，不等于不值得投，关键在于判断它能否走到收获期、成为最后赢家”。
王先伟认为，三重周期（883436）决定了本轮科技行情的底层逻辑，技术周期（883436）决定投资方向，AI是继PC、互联网、移动互联网、云计算（885362）之后的新一代技术革命，渗透率仍处加速阶段；库存周期（883436）决定投资节奏，2026年全球存储芯片（886042）销售额预计同比增长约250%，规模突破8000亿美元；资本开支周期（883436）决定投资弹性，北美四大云厂商2026年资本开支指引合计约7325亿美元，且连续多个季度上修。
在他看来，需求侧的验证数据同样清晰，商业模式运转相当顺畅。市场预期较为充分，未来的超预期空间在于拓展新场景。比如，最新GPT-6已具备部分物理AI能力，可直接驱动机器人实现精细抓取。通用大模型的跨界，意味着应用场景与商业变现空间将进一步扩容。
王先伟说，与2000年科网泡沫相比，本轮科技行情虽然有局部过热的信号，但系统性泡沫的特征不足。“现在不具备算力过剩、租金下跌的顶部特征，全行业依然是供不应求。”
在投资主线上，王先伟把投资机会分为四条线：一是算力硬件链确定性高，算力芯片、存储、光通信、PCB、液冷等是紧缺环节中议价能力最强的领域；二是国产替代弹性大，国产大模型开始适配国产芯片，从主题概念变为实实在在的订单，产业闭环正在逐步成形；三是AI应用与软件，模型服务可能从“讲故事”转向“看订单”，有待商业化兑现，属于远期期权属性；四是人形机器人（886069）、量子计算、商业航天（886078）等前沿方向，将进入观察范围，处于主题炒作期，正在向商业落地期过渡。
展望未来，王先伟表示：“短期来看，科技股经历去杠杆调整，进入均衡修复阶段；拉长时间看，科技股是称重机，本轮AI周期（883436）从2023年开始，目前仍然是产业早期阶段。历史上每一代通用技术周期（883436）的投资回报，大部分都是在后半程爆发出来。”
王先伟同时提示了投资风险，当前，TMT板块占主动权益基金重仓比例高，已处于历史高位水平，交易结构相对脆弱；2027年行业增速可能换挡，意味着科技板块的波动率将被放大。
