7月下旬以来，A股市场结构性分化持续演绎。在科技板块经历剧烈震荡的同时，以黄金、铜、电解铝为代表的资源品方向却展现出较强的韧性，部分周期（883436）板块在宏观预期反复中逆势走强。这背后，是全球地缘政治博弈、流动性预期波动与供需格局重塑的复杂交织，也为擅长自上而下研究的基金经理提供了发挥空间。
万家周期驱动（019879）的基金经理钱海，正是这样一位以宏观与周期（883436）研究见长的选手。他拥有11年投研经验，历任卖方策略分析师、买方宏观研究员与行业研究员。从卖方到买方，从宏观到策略再到行业比较，这种贯穿上中下游的视野，也塑造了其独特的投资框架。
钱海的投资体系可概括为“宏观定方向、策略选行业、周期（883436）找时机”的三层结构。
在宏观层面，他曾在卖方担任宏观分析师，对中国经济运行特点有深入理解。与传统宏观研究偏重海外框架不同，钱海的宏观框架更贴合国内经济的实际节奏，对政策意图、库存周期（883436）、信用环境等变量的敏感度较高，这使得他的自上而下判断更具实战性。
在策略层面，多年的卖方策略研究经历让他养成了横向比较的习惯。他覆盖的行业范围广泛，从TMT、先进制造（883433）到有色、煤炭（850105）、石化均有涉及。这种广度带来的优势在于，他能够从长周期（883436）角度前瞻性地发现产业机遇，再结合当前市场风格与趋势，在多个行业之间横向比较，寻找兼具胜率与赔率的方向。
周期（883436）视角则是他的独特标签。钱海认为，“万物皆周期（883436）”，经济有周期（883436）、产业有周期（883436）、市场风格也有周期（883436）。将周期（883436）研究与宏观、策略研究相结合，能够帮助他更好地理解经济环境与产业趋势，把握行业长周期（883436）、大级别投资机会。
在投资理念上，钱海秉持价值成长理念，自上而下寻找确定性的产业机会，赚长期逻辑与产业趋势的钱。落实到组合管理上，他的收益来源主要来自行业选择：通过宏观研究确定组合的攻防节奏与大类资产方向，中观策略研究横向选择契合当前市场风格的行业，同时借助仓位调整来控制回撤，兼顾相对收益与绝对收益。
当前组合配置上，钱海重点增加了铜、黄金、电解铝等前期受海外流动性预期影响而显著低估的资源品仓位，同时保留了原油、煤炭（850105）和油运相关持仓。这一配置思路的核心逻辑在于：当前油价已回到地缘冲突之前的支撑区间，而中东、俄乌等地缘风险尚未解除，能源（850101）供给冲击的可能性仍然存在，能源（850101）相关持仓能够有效对冲组合风险。与此同时，产品也开始小仓位关注科技领域确定性较高的国产链机会，并积极布局下半年扩内需政策可能催化的消费（883434）、医药、农业等低位板块。
展望下半年，钱海认为，海外方面，美国虽阶段性释放紧缩信号，但高度分化的基本面难以支撑实质性流动性收紧。国内方面，二季度以来内需呈现惯性放缓，但在全年经济目标不变的背景下，存量财政政策下半年有望再度发力，对经济预期形成支撑。
中长期来看，美伊冲突等博弈仍具不确定性，若油价中枢维持高位，全球流动性收紧与经济衰退的压力将有所上升。但钱海判断，各国在通胀与债务约束下，最终或向地缘安全目标妥协，阶段性紧缩之后有望迎来更大力度的宽松。
在这一宏观背景下，钱海认为，A股有望呈现明显强于海外市场的偏强震荡格局。行业配置上，他当前更看好黄金、铜、电解铝、煤炭（850105）等战略资源的配置价值，同时积极捕捉市场风格极致分化下科技、医药、农业等底部板块的交易性机会。为应对潜在高波动的宏观环境，组合也将逐步加大对能源（850101）与红利相关板块的关注。
