隐形重仓股揭开底牌，曾经坚守消费（883434）蓝筹的张坤，悄悄把布局重心投向了硬科技成长赛道，多只隐形重仓几乎完成大换血。
随着公募半年报落下帷幕，一个全新的指标——“盈利投资者数量占比”首度亮相，晒出基民投资成绩单。
透过这一全新指标，可以窥见顶流基金经理张坤旗下的产品业绩悬殊，易方达亚洲精选高达90.55%持有人实现盈利，部分产品盈利占比却不足两成，呈现冰火两重天。
隐形重仓股揭开底牌，曾经坚守消费（883434）蓝筹的张坤，悄悄把布局重心投向了半导体设备（884229）、半导体材料（884091）、光通信等硬科技成长赛道，多只隐形重仓几乎完成大换血。
盈利投资者占比分化谁从张坤的基金赚到了钱？
张坤现任管理的基金有4只，包括易方达优质企业三年持有期（009342）、易方达蓝筹精选（005827）、易方达亚洲精选、易方达优质精选（QDII）。过去一年（2025年7月1日起至2026年6月30日），这4只产品盈利投资者数量占比出现分化。
其中，易方达亚洲精选这一占比最高，90.55%的投资者实现盈利，易方达优质企业三年持有期（009342）、易方达蓝筹精选（005827）、易方达优质精选(QDII)的盈利投资者数量占比分别为42.71%、22.74%、18.91%。
易方达亚洲精选是张坤目前唯一一只独自管理的基金。
在资产配置中，易方达亚洲精选的股票仓位由上年末的93.24%大幅降至78.97%。张坤直接将海外半导体（881121）龙头纳入前十大重仓，台积电（TSM）、阿斯麦（ASML）、SK海力士（SKHY）、科磊（KLAC）等全球顶尖算力硬件、半导体设备（884229）企业成为组合核心进攻主线。
易方达蓝筹精选（005827）是目前张坤在管规模最大的一只产品，规模超200亿元。5月23日，这只基金增聘了基金经理何一铖、杨思亮共同管理。
从基金调仓情况来看，消费（883434）板块不再是核心，白酒（881273）龙头遭遇大幅减持。五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）持仓数量较一季度末降幅分别达70.68%、51.76%、70.91%，白酒（881273）整体仓位大幅降低，港股互联网标的同样持续压降，腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）等核心持仓权重下调。
易方达蓝筹精选混合（005827）二季度末前十持仓情况。天天基金网截图
硬科技标的首次跻身该基金前十大重仓，中芯国际（688981）、东山精密（002384）新晋成为核心持仓，A股科技正式进入主力配置行列。
比起公开可查的前十大重仓股，隐形重仓股更能体现基金经理的 “后手布局”。在隐形重仓维度，北方华创（002371）、江丰电子（300666）、中际旭创（300308）、寒武纪（688256）、翱捷科技（688220）等一批半导体设备（884229）、半导体材料（884091）、光通信、AI芯片龙头集体入驻。
AI浪潮之下 张坤的底牌藏在哪里？
相较于易方达蓝筹精选（005827），易方达优质精选（QDII）调仓更为内敛。该基金前十大重仓股名单基本维持不变，但隐形重仓已完成换血，安集科技（688019）、北方华创（002371）、新易盛（300502）、工业富联（601138）、江丰电子（300666）等A股硬科技成长股批量新进。
在四只产品中，易方达优质企业三年持有（009342）调仓力度最为温和。报告期内，该基金仅小幅下调整体股票仓位，持仓结构未发生明显变革，前十大重仓依旧由白酒（881273）龙头、腾讯（K80700）、阿里（BABA）、能源（850101）、银行（FITB）、消费（883434）服务等传统价值标的主导。
在中期报告中，张坤团队对未来趋势做出研判。
“2026年1-6月社零增速仅为1.3%，和7%产生了较大的偏差。这仅仅用AI带来的‘K 型分化’是无法解释的，一个例子是AI发展最快、K型冲击更大的美国1-6月的社零增速为5.1%。中枢水平的高低是无法用分化来解释的。”
张坤团队表示，目前，可能需要借助外力打破“节俭悖论”和螺旋加强的负面预期，使经济循环重新活跃起来。
在AI发展的时代，张坤团队认为AI的发展和人类的消费（883434）并不是对立的，到目前为止AI的角色绝大部分是作为生产力工具。至少在人类能改写自身的底层代码基因之前，这些是AI无法替代的。
AI投资方面，张坤团队看到了一些企业的业绩爆发，但企业是否能够长期受益至少是同等重要的。企业的竞争壁垒是否足够高？在产业链的位置是否难以替代？两三年短期盈利爆发后是否会面临供给格局的长期恶化？提价带来的短期盈利增长能否持续？特别是对于硬件公司，这些问题同样值得思考。
张坤团队称，如果产品的难度不够高，那么随着时间的推移，供给的持续增加迟早会把企业的超额收益抹平，甚至可能会导致后面很长时间都无法获得社会平均回报率的水平。希望通过企业的高竞争壁垒或者高现金/市值比提供更多的下行保护。
新京报贝壳（BEKE）财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 卢茜
