上市公司半年报与公募基金中期报告，勾勒出机构上半年的调仓轨迹：从聚焦科技赛道，到向能源（850101）、有色、红利等纵深方向延伸。从已披露的公募基金隐形重仓股（持仓排名第11名至第20名）来看，“业绩为王，深挖结构”的策略体现得愈发清晰。
加仓科技还是增强平衡
加仓科技，还是增强平衡？睿远基金旗下两只产品的中期报告给出了不同的答案。
截至6月30日，傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值混合基金的隐形重仓股依次为：联讯仪器（688808）、寒武纪（688256）、中钨高新（000657）、沪电股份（002463）、福瑞医科（300049）、蓝晓科技（300487）、敏实集团（HK0425）、生益科技（600183）、康哲药业（HK0867）和天孚通信（300394）。其中，联讯仪器（688808）、中钨高新（000657）和天孚通信（300394）为上半年新进个股，持股数量分别为25.86万股、346.29万股和50.23万股，占基金净值比重分别为2.7%、1.49%和0.68%。同期，该产品减持了寒武纪（688256）、康哲药业（HK0867）、蓝晓科技（300487）、敏实集团（HK0425）等标的，对福瑞医科（300049）有所增持。
赵枫管理的睿远均衡价值三年上半年隐形重仓股情况，则体现了另一种思路。截至6月30日，睿远均衡价值三年持有的隐形重仓股分别为：华润万象生活（HK1209）、圆通速递（600233）、陕西煤业（601225）、格力电器（000651）、中国平安（HK2318）、贝壳（BEKE）、中国太平（HK0966）、中国人民保险集团（HK1339）、三一重工（HK6031）和杭州银行（600926）。其中，陕西煤业（601225）为上半年新进个股，持仓数量为950万股，占基金净值比重为2.66%。同期，该产品大幅增持贝壳（BEKE）、杭州银行（600926），减持了中国太平（HK0966）、格力电器（000651）、中国人民保险集团（HK1339）、中国平安（HK2318）、华润万象生活（HK1209）、三一重工（HK6031）、圆通速递（600233）等标的。
聚焦细分赛道
一些行业主题基金的上半年重仓股变动情况，也体现了基金经理对市场和未来投资策略的思考。
科技方向上，郑巍山管理的银河创新成长，截至6月30日的隐形重仓股依次为：翱捷科技（688220）、澜起科技（HK6809）、瑞芯微（603893）、华大九天（301269）、复旦微电（688385）、沐曦股份（688802）、摩尔线程（688795）、大普微（301666）、长进光子（688635）和泰金新能（688813）。相较2025年末，该产品最新的隐形重仓股名单换掉了北京君正、微导纳米（688147）、聚辰股份（688123）、芯源微（688037）、佰维存储（688525）、卓胜微（300782）、天岳先进（HK2631）、恒玄科技（688608）等标的。郑巍山表示，二季度对半导体（881121）产业链配置结构进行了部分调整，适当增加了晶圆代工和模拟芯片的配置比例。后续仍然会延续创新领域的投资，长期看好AI产业链、国产半导体（881121）产业，对国产化前景持乐观态度。
医药方向上，周思聪管理的平安医疗健康混合，截至6月30日的隐形重仓股依次为：昭衍新药（HK6127）、科伦药业（002422）、药明康德（603259）、药明合联（HK2268）、康诺亚－Ｂ、艾力斯（688578）、摩尔线程（688795）、沐曦股份（688802）、西安奕材（688783）和华润新能源（001248）。相较2025年末，该产品最新的隐形重仓股名单换掉了益方生物（688382）、迪哲医药（688192）、联合动力（301656）、中国铀业（001280）、屹唐股份（688729）、强一股份（688809）等标的，进一步聚焦创新药（002173）方向。周思聪表示，未来仍然看好以创新药（002173）、创新医疗（002173）器械、医药外包服务为代表的成长型医药子行业。
步入“强分化”阶段
从基金经理上半年调仓情况来看，“业绩为王，深挖结构”的思路体现得愈发清晰。
参考已披露的上市公司半年报，兴证策略张启尧团队研报认为：从一级行业来看，业绩超预期的个股主要集中在通信、美容护理（881182）、传媒、房地产（881153）、零售、汽车等领域；从二级行业来看，主要集中在TMT（游戏（881275）、影视院线（881274）、通信设备（881129）、计算机设备（881130））、先进制造（883433）（电源设备、创新药（002173）、摩托车、家电零部件（884116））、建筑地产（房屋建设（884066）、专业工程（884068）、房地产（881153）开发）、消费（883434）（食品加工、化妆品（884272）、个护用品（884271）、饮料乳品（884125））等方向。
此外，基金经理“注重平衡，看长做长”的策略也在中期报告中有所体现。
比如，傅鹏博、朱璘依然对AI相关科技股充满信心。但他们在中期报告中反思称，7月以来，组合经历了阶段性的高波动和回撤，主要原因是配置集中在大幅调整的科技板块。经过一段时间的调整，AI相关概念股普涨的局面预计难以再现，未来将全面梳理景气度线索，希望从中找到非AI板块的投资标的，能够对当前侧重于科技的组合做一些平衡和补充。
赵枫在中期报告中表示，未来中国在创新、制造等方面的全球影响力会越来越大。而中国资产当前仍处于较低估值水平，优秀的行业龙头企业不仅具备全球竞争力，还有较高的股息收益率和一定的成长性。无论对国内资金还是海外资金，中国资产的吸引力是显著的，因此对权益市场的中长期表现保持乐观。
