基金调研丨招商基金调研中航成飞

根据披露的机构调研信息，8月24日，招商基金对上市公司中航成飞（302132）进行了调研。

从市场表现来看，中航成飞（302132）近一周股价下跌4.55%，近一个月上涨1.81%。

基金市场数据显示，招商基金成立于2002年12月27日，截至目前，其管理资产规模为9883.57亿元，管理基金数623个，旗下基金经理共90位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为招商中证半导体（881121）产业ETF（561980），近一年收益录得110.15%。

招商基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

一、公司情况简介 　　公司隶属于航空工业（600528）集团，是我国高端航空武器装备研制生产和出口的主要基地、民机大部件重要制造商、专业化航空维修保障基地、智能测控产品及系统解决方案提供商。公司始终恪守“航空报国，航空强国”初心使命，先后研制生产歼-5、歼-7、枭龙、歼教-9、歼-10、歼-20等多型主战装备，以及系列无人机（885564）、“文鳐”智慧管控系统；承担AG600等大飞机（885566）机头研制生产任务，具备高端航空装备（884181）研制、生产、试验、维修、服务全链条业务能力。 　　目前公司已构建以科技创新为引领，武器装备、民用航空、军品贸易、维修服务、空天网信、现代制造服务六大产业协同发展的业务新格局，持续为我国航空武器装备现代化建设与国民经济建设贡献力量。 　　二、提问与交流

问：请简要解读公司上半年财报数据。

答：一是盈利基本面改善，价值创造基础持续夯实。随着提质增效专项走深走实、内部运营效率提升，公司综合毛利率同比提升2.14个百分点至11.04%，经营效益实质性改善，筑牢长期价值发展基础。二是费用管控成效明显，降本增效助力高质量发展。公司落实“过紧日子”要求，强化预算刚性约束，严控非生产性支出，重点压降差旅、会议、办公等行政运行开支。报告期管理费用同比下降4.31%，在保障核心业务投入前提下，实现资源配置效率与成本管控能力双向提升。三是研发投入持续加大，成果转化加速推进。公司强化关键核心技术攻关，报告期研发投入2.76亿元，同比增长29.63%。通过加大研发资源投入，破解技术瓶颈，重点领域取得阶段性技术突破，推动技术成果落地转化。

问：公司利润率是如何提升的？后续会进一步降本增效吗？

答：2026年上半年，公司综合毛利率11.04%，同比提升2.14个百分点。通过优化经费支出结构，变动费用同比下降8.38%，累计实现降本增效2.29亿元，提质增效取得阶段性成果。公司立足战略全局实施提质增效专项行动，围绕市场开拓、降本节流、专精特新（885929）培育、产业协同四大方向统筹推进。压实子公司经营目标责任制，发挥绩效考核导向作用，建立动态台账、双周例会调度、月度跟踪督办机制，保障各项经营任务落地。下半年，公司将聚焦科研生产任务，深化降本增效专项行动。围绕采购成本优化、外协费用管控、关键费用压降、存量资产盘活实施专项举措，坚持“一类一策”分类施策，打好降本组合拳，配套开展专项督导，系统推进各项工作，力争达成全年降本目标。

问：关注到主机厂营收整体呈现下滑趋势，请问公司如何看待并应对这个情况？

答：新技术新产品研发、新市场拓展、新产业孵化存在不确定性，受产品结构调整、技术迭代等因素影响，公司存在业务规模短期波动风险。“十五五”期间，公司将着力提升产品竞争力、市场占有率与业务覆盖度，推动新产业突破发展；优化产业布局，完善现代企业制度，提升法人治理水平，加快建设世界一流企业，支撑航空强国建设。同时持续深化改革创新，依托技术创新与精益管理全面提升经营质效，夯实高质量发展基础，为股东创造长期价值。

问：请介绍子公司西安电测的传感器（885946）在机器人应用领域发展情况。

答：子公司西安电测掌握机器人传感器（885946）及核心敏感元件（881270）电阻应变计全栈技术，拥有六维力传感器（885946）、关节扭矩传感器（885946）、拉压力传感器（885946）等核心产品。产品具备高精度、高可靠性、力测量量程宽等特点，可提供场景化定制解决方案，满足多领域差异化应用，适配复杂力控场景需求。上半年西安电测机器人业务实现快速增长，订单同比提升，但该业务对公司整体业绩贡献仍较低，请投资者理性看待。

问：半年报中提到公司已经形成六大产业有序协同发展的新格局，请简要介绍六大产业。

答：武器装备：歼-20等有人、无人装备实现系列化发展，研制交付有序推进，技术积淀深厚、产能保障充分。后续将紧扣国防建设战略，聚焦高水平科技自立自强，攻坚前沿技术与装备研制，推动业务提质增效，支撑一流军队建设。民用航空：在大飞机（885566）关键部件、专业化制造领域形成差异化优势，承担大飞机（885566）机头研制，交付能力与产品质量稳步提升。后续坚持市场化专业化发展，深耕民机大部件业务，深度融入国产大飞机（885566）产业链，攻坚核心技术，扩大产业规模；拓展民用无人机（885564）应用，持续开展技术创新。军品贸易：深耕国际防务市场，渠道体系持续完善，品牌口碑突出，已形成成熟业务与服务保障能力，歼-10CE实现外贸突破并取得实战优异表现。后续把握全球防务市场机遇，拓展多元市场，输出体系化产品，完善全流程军贸服务，提升国际市场份额与竞争力。维修服务：聚焦航空装备（884181）全生命周期（883436）保障，建成专业化维修服务体系，服务保障效率与客户满意度持续提升。后续持续强化维修技术能力，拓展业务边界，完善产品谱系，推动维修业务数字化智能化转型，打造航空维修服务品牌。空天网信：处于蓄力发展阶段，依托航空技术积淀拓展空天融合业务，重点项目与前沿技术研发有序推进，昊龙货运航天飞机（AER）按计划开展研制生产。攻坚核心技术，推进商业空天重点项目落地，强化跨领域协同创新，培育新产业增长极。现代制造服务：立足航空制造基础，推进数字化、智能化转型，布局工业（600528）软件、高端装备（885427）制造等领域。后续坚持创新驱动，拓宽业务市场，完善产品及服务谱系，构建适配新兴产业发展的体制机制，支撑航空主责主业升级，推动公司业务结构优化、增强经营韧性与可持续增长;