近日,面向中小公募机构重启的新一批15只摊余成本法基金正式上报,产品均为63个月封闭期的债券基金,目前证监会已接收申报材料。在业内看来,此举是支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施的实质性落地,为中小基金公司从“基础规模积累”向“工具化产品转型”的战略定位提供了重要铺垫。
近年来,包括外资、内资在内的部分中小基金公司立足于自身禀赋,在探索差异化发展的道路上已卓有成效。比如,一些外资公募机构着力发展跨境业务、一些内资公募机构深耕定增业务等,都已打造成为业内“招牌”。
业内人士认为,中小公募机构由于资源投入能力有限,需要集中力量深耕少数擅长的领域,把细分方向的研究能力做深做实,持续打磨投研体系,积累长期业绩,把特色产品优势沉淀为市场品牌认知。
摊余成本法债基重启
今年6月,证监会主席吴清在2026陆家嘴（600663）论坛上发表主题演讲表示,推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。坚持分类监管、突出特色,在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜,积极支持中小基金公司差异化发展。
此次新一批摊余成本法债基均由中小基金公司“承包”。数据显示,参与上报的15家基金公司公募管理规模均排在全市场100名开外。其中,仅红土创新基金、路博迈基金、贝莱德（BLK）基金的公募管理规模在100亿元以上;朱雀基金、鹏安基金、兴华基金公募管理规模均超50亿元;尚正基金、百嘉基金、华西基金公募管理规模均超20亿元;安联基金、兴合基金、易米基金、国融基金公募管理规模均超10亿元;财信基金、联博基金公募管理规模均超5亿元。
摊余成本法债基时隔多年重启申报,在中信证券（600030）研究所看来,是支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施的实质性落地,有望缓解中小基金公司规模与能力相互制约的发展困境。
“在资管新规落地、国内存款利率进入下行通道的背景下,全市场对具有低波动、绝对收益属性产品的需求持续扩大,而摊余成本法定开债基满足了这一市场需求。该类产品以持有至到期为核心投资策略,通过摊余成本法对持仓债券进行估值,或能够降低债券二级市场价格波动对基金净值的冲击,为投资者带来更好的持有体验。并且,由于摊余成本法债基采用持有到期策略,63个月封闭期设计客观上减少了因市场变化、业绩波动、投资者情绪引发的申赎行为,降低了流动性管理压力,有利于中小公募机构稳定组合久期和产品规模。”天相投顾基金评价中心相关人士对中国证券报记者表示。
机构准入环节或改善
此次摊余成本法债基重启,不仅为中小公募机构在管理规模和经营收入上提供了现实支持,在经营士气等方面也对投研业务团队形成了正向激励。
易米基金有关人士告诉中国证券报记者,摊余成本法债基重启为中小基金管理人从“基础规模积累”向“工具化产品转型”的战略定位提供了重要铺垫,借助此类风险收益特征清晰、运作模式标准化的产品,基金管理人能够与部分机构投资者展开合作,为后续推进精品化、特色化业务打开一扇门,逐步形成与大型机构错位竞争的能力,实现真正意义上的差异化发展。
“后续准备上,当前最关键的是机构准入环节,这也是中小基金管理人共同面临的挑战。基金管理人可能在投资管理能力、风控水平上已获得机构客户的非正式认可,但在实际准入环节,往往因基础规模尚未达到合作方设定的底线要求而错失合作机会。”易米基金有关人士透露,公司层面高度重视此次产品的投资管理工作,正在积极与各潜在投资者就准入事宜展开沟通,并确保最优资源以最高效率配置到产品的投资管理与运营保障环节。
除了机构准入受阻之外,中小公募机构在差异化发展的道路上还面临着人才留存、客户获取、渠道资源、品牌建设等方面的多重压力。
在晨星（MORN）(中国)基金研究中心助理分析师王方琳看来,中小公募机构由于资源投入能力有限,刚性运营支出持续占用精力,容易受到经营压力的制约,进而拖累长期特色能力的建设进程。长期来看,中小公募机构需要结合自身禀赋与投研资源,集中力量深耕少数擅长的领域,把细分方向的研究能力做深做实,持续打磨投研体系,积累长期业绩,把特色产品优势沉淀为市场品牌认知。
立足差异化发展定位
近年来,中小公募机构结合自身资源禀赋,持续探索差异化发展路径,目前已涌现出不少代表性案例。
比如,摩根资产管理(中国)充分发挥外资基因优势,着力发展跨境业务,目前已推出8只香港互认基金,覆盖亚洲股债、国际债券等多元资产,在香港互认基金领域占据较高的市场份额。
财通基金、易米基金等内资机构深耕定增业务。自2020年再融资新政以来,截至2025年末,财通基金定增参与规模、数量领跑。易米基金定增策略核心团队自2013年起开始深耕定增领域,构建了覆盖全市场定增项目的量化选股模型与多层级项目筛选体系,团队十多年来累计投资超过139家上市公司定增项目,与全市场59家投行机构保持长期合作关系,积累了300多家上市公司及产业龙头的深度资源网络。
西部利得基金从宏观高度、产业深度、量化宽度、个股精度四大维度,形成公司层面统一的“四度理念”投研框架,通过“集体研讨+个人决策”的共识资产机制,发挥团队作战优势;公司自主研发的WISE投资决策支持平台集投研、运营、风控为一体,运用工程学原理对投资管理的投前、投中、投后进行系统重塑,实现投研场景可视化和投研框架系统化。
立足于已有的探索成果,上述中小公募机构也将在各自的差异化发展道路上持续深耕。
比如,主动ETF是摩根资产管理(中国)接下来重点攻坚的创新品种,参考摩根资产管理海外丰富的主动ETF实操管理经验,公司明确将低换手、稳健均衡的策略适配主动ETF;易米基金以定增全生命周期（883436）投资策略为核心主轴,持续深化“定增+产业链深度研究”的独特打法,完善从量化选股、产业链深度调研、定增报价到退出管理的全链条投研体系;西部利得基金持续迭代WISE投研平台,从“数据+工具”阶段迈向“智能化决策辅助”阶段,将成熟策略和模型沉淀为系统算法,实现把“正确的投资理念”变成“可复制的算法”。
