当前国内私募基金参与衍生品市场监管体系日趋完善，在大宗商品价格波动加剧的背景下，如何严守合规底线、善用期权工具优化资产配置、对冲投资组合风险，已成为资管行业的重要课题。
8月13日，由大商所、中国证券投资基金业协会联合主办，上海市期货同业公会承办的“DCE·机构行：‘连’通期权专场——私募基金和衍生品业务培训班”在上海举办。据期货日报记者了解，本次培训定向邀约全国私募基金管理人、证券及期货资管业务负责人参会，近200名行业骨干现场参训，搭建起监管部门、交易所、资管机构三方交流平台，助力私募机构吃透监管新规、精进商品期权与风险管控实操能力。
大商所市场部相关业务负责人在开班致辞中表示，机构投资者是商品市场流动性的核心供给、大宗商品价格发现的重要支撑，是运用衍生品开展产业风险管理、驱动衍生品市场提质扩容的中坚力量。当前，大宗商品价格波动显著加剧，市场对专业化、体系化期权工具运用及合规实操指导的需求愈发迫切。
“大商所不断丰富期货和期权产品体系、优化机构配套交易机制。”该负责人介绍，目前大商所已上市26个期货、19个期权品种，覆盖能源（850101）化工（850102）、黑色、农产品（850200）等国民经济重点产业领域；本年度新增焦煤期权及豆粕、玉米（885811）、豆一、豆油四个农产品（850200）系列期权，进一步充实产业与机构风险管理工具箱。焦炭期权将于9月2日正式挂牌上市。市场运行数据显示，2026年上半年大商所期权市场运行稳健，期权日均成交量282万手，日均持仓量307万手，同比分别增长68%和4%；合格境外投资者可交易品种扩容至27个，境内外机构协同参与、双向互通的市场格局逐步成型。
从行业发展规模来看，2025年私募基金参与期货交易的资金规模超过5100亿元，是国内期货市场重要的流动性来源。证监会市场二司相关业务负责人在培训中表示，行业快速扩张的同时，优胜劣汰也在加速。2023年至2026年一季度，监管部门已处置千余家不合规私募机构，多起重大违法案件责任主体被处以高额罚款，相关案件已移送司法机关。
当前我国私募基金行业已经构建起法律、行政法规、部门规章、自律规则四层监管体系。2026年国务院办公厅印发的相关指导意见进一步搭建起行业“1+N+X”的制度框架。该负责人表示，后续监管将持续强化对私募机构及其交易行为的合规管控，严厉打击各类违法违规交易，引导行业机构摒弃短期投机博弈思路，树立长期价值投资理念。
君合律师事务所合伙人谢青深度解读了《衍生品交易监督管理办法（试行）》的关键条款。该办法统一了证券期货经营机构衍生品业务监管标准，厘清监管底线，细化衍生品业务相关的禁止性规定，通过跨境监管合作加强监管；同时持续推进看穿式监管。衍生品监管新规对内压实机构风控责任，对外兼顾境外机构参与需求，让衍生品监管框架更加清晰完善。
永安期货（600927）北京期货研究院院长朱世伟从大类资产配置视角进行介绍。他表示，在全球低增长、高波动的环境下，衍生品已成为资管机构对冲风险、增厚组合收益的重要工具。衍生品在资管领域的核心价值凸显。一是对冲权益、利率、尾部风险，筑牢组合安全垫；二是依托CTA策略获取危机Alpha（ALP），丰富绝对收益来源；三是打造“股+债+衍生品”三元资产配置，优化风险收益配比；四是服务实体企业套保，平抑大宗商品价格波动。
大商所市场监查部、期货衍生品部业务负责人分别介绍了大商所监管规则体系和期权合约规则要点。风控监管方面，大商所搭建了事前、事中、事后全链条风控机制，明确程序化、高频交易监管要求，切实加强实际控制关系账户监管，对违规主体落实处罚措施，多措并举维护公开、公平、公正的期货市场秩序。
2026年大商所挂牌了豆粕、玉米（885811）、豆一、豆油系列期权合约，补齐常规期权空缺的到期月份。此前，还实施了“近密远疏”期权挂牌规则、延后期权最后交易日等多项举措，持续优化期权业务规则。
中衍期权研究院创始人聂雄介绍，期权是用来表达标的预期的专业化工（850102）具，“标的是期权的本源，策略是期权的灵魂”。他认为，影响期权价格的核心要素是价格涨跌、时间损耗和波动率变化，交易期权要综合考量多种因素的影响程度，找准主要矛盾构建策略，抓住核心机会。做期权要专注策略、精选标的、选择机会，策略的选择要依托自身的资源禀赋。期权实操需要立足产业基本面，结合隐含波动率择机布局，管控杠杆风险，理性合规开展交易。他以大商所生猪期权作为实战案例，介绍期权如何帮助上下游企业对冲风险和赚取超额收益。此外，他还分享了私募机构常用的对冲策略、指数增强策略等案例。
下一步，大商所将围绕不同市场主体的差异化需求，持续开展多形式、多主题的机构培训活动，畅通交易所与各类机构的沟通对接渠道，完善从工具供给到能力培育的全链条专业服务（884257）体系，助力机构投资者提升衍生品运用能力与合规管理水平，引导更多机构投资者理性参与衍生品市场，共同推动国内商品衍生品市场高质量发展，更好地服务实体经济风险管理需求。
